国际金融
2004-6
中山大学
邵学言
495
无
前言 国际金融是研究货币与借贷资本在国际间运动的规律和方式的一门学科，是国际经济学的重要组成部分。从当前世界经济发展大趋势来看，学习和研究国际金融显得愈来愈重要。这是因为国际金融已经成为促进世界经济发展的重要因素；这是因为国际金融是国际经济中最活跃、最富于创新冲动的领域。国际金融工具、国际金融业务、国际金融市场和机构的创新层出不穷。 经济金融全球化的发展趋势，带来了国际金融业务、国际金融理论的变化和发展。为了充分反映这种变化和发展，为了满足学生及时掌握最新国际金融知识的需要，我们对第一版的《国际金融》教材进行了全面的修改。在修改过程中，我们吸收了其他高校国际金融教材的内容、形式等方面的最新研究成果，也总结了《国际金融》(第一版)在教学实践中反映出来的优点和不足。 经修订的《国际金融》(第二版)具有以下几个方面的特点：第一，对国际金融业务知识进行补充，充实了国际衍生金融工具和国际衍生金融市场方面的内容；第二，充实了国际收支理论、汇率理论和汇率制度选择理论方面的内容；第三，增加了国际资本流动、国际债务危机和国际货币危机等方面的内容；第四，对资料和数据都进行了全面更新和补充；第五，为了拓展学生的知识面，我们在各章后面增加r一些附录内容。 国际金融教材建设在我国发展特别快，并且正在出现多层次和多样化的趋势。在教材编写过程中，我们主要立足于适应国际经济和管理类专业的教学需要。本教材也可作为经济贸易等部门的实际工作者学习参考。 本书由广东外语外贸大学国际经济贸易学院邵学言、肖鹞飞主编。各章的作者如下：邵学言撰写第五、六、九章；肖鹞飞撰写第三、四、七、八章；李仁秀撰写第一、二章；关晓红撰写第十、十一章；全书各章由邵学言、肖鹞飞统稿。 在本书编写过程中，我们参阅了大量的国内外书刊，限于篇幅，恕不一一列出，谨向作者致谢。由于编者水平所限，疏漏和不足之处，敬请读者批评指正。 编 者 2004． 6
《国际金融》（第二版）是广东外语外贸大学国际经贸学院“国际经济与金融系列丛书”之一。全书共分为11章。第一、二章论述反映一国对外经济活动的国际收支账户，这些活动对开放经济条件下一国内部均衡与外部均衡的影响，以及在内、外部经济不均衡或不协调情况下的宏观调节理论和方法。第三、四章阐述国际金融学科最基本、最核心的外汇与汇率问题，包括了汇率决定、汇率制度和汇率波动效应等理论性较强的内容，以及外汇标价方法和外汇管制措施等实践性比较强的内容。第五、六章介绍外汇市场的结构与机制、各种主要的外汇交易方式，由此导致跨国公司经营活动中面临的外汇风险，以及回避和防范外汇风险的理论和方法。第七、八章主要讨论了国际货币市场与国际资本市场的结构和发展，在市场上交易的各类型金融产品，并分析了由于货币资本在国际金融市场间频繁流动而促发的金融危机及化解危机的方式。第九章特别介绍了国际贸易融资体系与手段，阐述了国际金融与国际贸易的紧密联系及相互间的促进作用。第十、十一章介绍国际金融环境，货币与金融活动的国际安排与协调。 由于近年来国际金融领域的一系列重大变化，本书第二版对第一版原章节内容进行重新整合，增加了国际资本流动一章及货币联盟和欧洲货币一体化等内容。本版特别充实了开放经济分析理论的内容，如国际收支调节理论、汇率决定理论和汇率制度选择理论等，使该书的理论部分得到进一步提高，同时也对部分金融衍生工具及其应用进行了更深入的分析。
邵学言，男，1950年出生于广州，广东外语外贸大学国际经济贸易学院院长，经济学教授，对外经济贸易大学经济学硕士。自1982年先后在广州对外贸易学院和广东外语外贸大学从事国际金融、公司理财、国际经济等领域的教学研究工作。1986—1987年在美国休斯顿大学作高级访问学者。2
第一章 国际收支 第一节 国际收支与国际收支平衡表 一、国际收支概念 二、国际收支平衡表 第二节 国际收支的不平衡与调节 一、国际收支不平衡的含义 二、国际收支不平衡的原因 三、国际收支不平衡的调节 第三节 国际收支调节理论 一、弹性分析理论 二、吸收分析理论 三、货币分析理论 【附录】第二章 国际储备 第一节 国际储备概述 一、国际储备的概念 二、国际储备的形式 三、国际储备的来源 四、国际储备的作用 第二节 国际储备管理 一、国际储备管理的含义 二、国际储备管理的内容 第三节 我国的国际储备 一、我国国际储备概况 二、我国国际储备的管理 【附录】第三章 外汇与汇率 第一节 外汇的概念 一、外汇的一般定义 二、国际货币基金组织对外汇的定义 三、我国《外汇管理条例》对外汇的定义 四、外汇的基本特征 五、外汇的种类 六、外汇的作用 第二节 外汇汇率 一、汇率的概念 二、外汇的标价方法 三、汇率的种类 第三节 汇率决定的基础及影响汇率变动的主要因素 一、汇率决定的基础 二、影响汇率变动的主要因素 第四节 汇率变动对经济的影响 一、汇率变动的一般含义 二、汇率变动对经济的影响 第五节 汇率理论 一、国际借贷理论 二、购买力平价理论 三、利率平价理论 四、蒙代尔－弗莱明模型 五、货币分析法 六、资产组合分析法 【附录】 第四章 汇率制度与外汇管制第五章 外汇市场与外汇交易第六章 外汇风险管理第七章 国际金融市场第八章 国际资本流动第九章 国际贸易融资第十章 国际货币制度第十一章 国际金融机构主要参考文献
(三)政府干预外汇市场所得外汇 一国中央银行针对本币升值而在外汇市场大量抛售本币、购进外国货币的做法，就会导致该国外汇储备的增加。反之，当一国货币当局向外汇市场提供外汇、购入本币时，本国的外汇储备就会减少。 (四)政府对外借贷 一国货币当局从国外借人贷款，也是增加国际储备的渠道之一。目前，许多国家的中央银行或政府机构，常通过在国际金融市场借取短期资金来弥补国际收支逆差和补充官方储备的不足。 除了黄金储备和外汇储备外，国际储备中的特别提款权和普通提款权部分则分别由IMF根据会员国上缴的份额来确定。 四、国际储备的作用 (一)平衡国际收支逆差 平衡国际收支逆差，这是持有国际储备的首要作用。当一国国际收支发生逆差时，政府可采用各种国内经济调整政策或直接动用国际储备来平衡。通常，当国际收支为暂时性逆差时，各国政府较愿意直接动用储备予以弥补，即可通过动用外汇储备，减少在基金组织的储备头寸和特别提款权持有额，或在国际市场上变卖黄金来弥补国际收支赤字所造成的外汇供求缺口，从而使国内经济免受采取调整政策产生的不利影响，有助于国内经济目标的实现。可是，一国有限的国际储备量却难以对付长期性的国际收支逆差，因此就需要采取一定的调整政策，为了避免过快调整对国内经济造成的冲击，亦可动用国际储备作为辅助措施，为调整政策的从容实施提供必要的支撑，做到既能改善国际收支逆差，又能维持合理的经济增长速度。 (二)维持汇率稳定 由于国际外汇市场波动频繁剧烈，各国政府经常动用其持有的外汇储备资产，干预市场，以维持本币汇率的稳定。当一国的货币汇率受供求影响而下跌时，该国中央银行往往在外汇市场抛售外汇，购进本币，以控制本币汇率的进一步下滑，将汇率维持在一国政府所希单的水平。但是，由于各国货币当局持有的外汇储备嫒总是有限的，并且，国际储备作为干预资产的效能，要以充分发达的外汇市场和本国货币的完全自由兑换为前提条件，因而外汇干预只能在短期内和一定程度七对汇率产生影响，无法从根本上改变汇率变动的长期趋势。 (三)作为举借外债的信誉保证 一国国际储备的多寡，是衡量该国国际清偿能力大小的重要指标。若国际储备充足，则国际清偿能力强，对外偿债有保障，信誉高，利于在国际金融市场上筹借资金；反之，则困难。 第二节 国际储备管理 一、国际储备管理的含义 国际储备管理是指一国对本国国际储备的总体规模、各种储备形式及外汇储备中各种储备货币的比重及其存放地点、投资的具体形式和对象所进行的科学的安排。国际储备管理涉及宏观和微观两个层面。宏观方面的管理：一是建立国际储备管理体制，包括确定国际储备管理机构(多数国家由中央银行负责)、制定国际储备管理法规等；二是确定国际储备总体规模。微观方面的管理主要是由中央银行或其他指定银行对国际储备、特别是外汇储备资产进行具体的营运。 二、国际储备管理的内容 (一)国际储备规模的管理 国际储备规模的管理，是指确定最适合本国国情的国际储备总体水平，即进行储备需求的数量管理。国际储备的主要作用在于弥补国际收支逆差和维持本币汇率的稳定，因此各国都持有一定数量的国际储备。一国持有多少国际储备量为适度，这就是国际储备规模管理的核心问题。若一国持有的国际储备量超出其实际所需要的量，则造成该国资源的浪费；若储备量过少，则不足以发挥作用。因而，许多国家均对此进行研究，以求将国际储备量控制在合适的水平上。各国通常从本国对国际储备的需求方面去考虑其国际储备的适度规模问题。影响一国国际储备需求的因素主要有： 1．持有国际储备的成本 国际储备实际上是对国外资源的购买力。一国持有过多的国际储备意味着放弃当前一部分投资或消费，牺牲了国内经济增长的机会，这就是持有国际储备的机会成本(opportunity COst)，表明一国持有储备所付出的代价。储备需求量是由持有储备的机 会成本和收益的均衡决定的。持有储备的成本就是进口品的投资收益率与持有储备资产的收益率之间的差额。这一差额越大，表明持有储备的成本越大。当然，除了黄金，其他储备资产都会给持有国带来一定的利息收益，因此在计算储备的成本时需要将这部分利息收益扣除。显然，储备需求与其持有储备的成本成反方向变化。具体来说，进口品的投资收益率越高，一国储备需求的水平就越低，反之亦然。 2．外汇管制的程度 在实行严格外汇管制的条件下，一国可以较有效地控制进口用汇支出及资本的输出入，能使国际收支保持相对稳定，因而对国际储备的需求相对较少；反之，不实行外汇管制或管制较松的国家，则需要较多的国际储备。发展中国家由于受到经济发展水平的限制，多数采用严格的外汇管制措施，其对储备的需求就相应较低。 3．筹借外资的能力 在各国调节国际收支逆差的政策手段中，从国外金融市场借款是常用的方法之一。一国筹借外资能力的大小直接影响其国际储备的规模。若一国筹借外资能力较弱，说明其应付国际收支困难的能力不强，该国所需的国际储备规模就相对较大；反之，则可持有相对少的国际储备。但是也不能过少，因为一国筹借国外资金的能力是同该国的国际储备水平联系在一起的，储备水平过低会影响其对外信誉，削弱其国际清偿能力。 4．本币的国际地位 如果一国的货币是可作为国际储备资产的可兑换货币，在其国际收支发生逆差时，用本币来清偿对外债务也是可选用的一个调节手段，因而该国可保持规模较少的国际储备。 5．汇率制度 从理论上说，在固定?汇率制下，难以通过汇率的灵活变动来调整国际收支的不平衡，一国须备有充足的储备，用于应付国际收支逆差。在完全自由浮动的汇率制度下，国际收支可通过汇率的自发波动而趋向平衡。这样，国际储备弥补国际收支逆差这一主要功能就变得不重要了，因此就可以不持有或只持有较少的国际储备。可见，国际储备需求与汇率制度的弹性程度是成负相关关系的。可是，从实际情况来看，自20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃、西方各国改行浮动汇率制以来，国际储备量不仅没有减少，反而增长很快。这是因为西方各国实质上实行的是一种管理浮动汇率制，在这种制度下，国际储备需求取决于当局外汇干预的程度。随着游资(hOt money)的剧增，外汇市场的不稳定大大加重，各国为稳定本国货币汇率而进行的外汇干预较从前不减反增，如此，强调了国际储备干预外汇市场的作用。显然，在浮动汇率制下，充足的储备量也是必需的。
无
买来上课用的~~