战胜政策市
2010.2
浙江大学出版社
袁幼鸣
307
无
袁幼鸣兄直截了当地说：“本书为利而忙！”这的确让我非常吃惊。 在中国评论界，袁幼鸣是一个很有影响力的人，过去10多年间，他久居上海，以高质量、负责任的言论评说国是，在我眼中，这是一位信奉宪政的新自由主义学者。近年来，他对资本市场多有评论，时发卓见，不过，以如此现实主义的方式来创作一部“炒股指南”，却还是出乎我等友人的意外。 这正如他自己在序言中所说的—— 作为对自己长期喋喋不休言说股市发展正确路径的一种反动，本书通篇摒弃义正辞严的“制度批判”立场，严格区分市场“该怎样”与“是怎样”，立足市场“是怎样”讨论市场博弈实务。书中涉及市场“该怎样”分析，但其落脚点是由于市场没有做到“该怎样”，它是如何形成掠夺机制的或者是提供了怎样的暴利机会。本书分析制度，但目的绝不是为了所谓的“制度批判”。 通读了书稿之后，我才渐渐明白了袁兄的良苦用心。 在最近这两年，袁幼鸣受人关注，是因为2008年开春他与胡舒立之间的那场“口水战”。 当时，受美国金融危机和国内宏观紧缩政策影响，沪深股市下探大跌，市场谣传证监会的一位范姓副主席说不会“救市”，范副主席向记者澄清，称从未说过“不救市”。掘此，时任《财经》杂志主编、被称为资本市场上“中国最危险的女人”的胡舒立发表《何必讳言“不救”？》一文，把范副主席批了一通，并论证“股市不应救、不能救、亦不必救”。
“本书为利而忙！”嬉笑怒骂之下，旁征博引之中，字字句句皆为真金白银！ 本书是《东方早报》首席评论员袁幼鸣20年股市深度观察与实战经验总结的倾力之作，以与妻子对话的形式展开，分十个主题，从政治、经济、文化三个维度，深度揭示中国政策市的本质，讲述A股市场“是怎样”，在此基础上，一切着力于散户“该怎样”，讲述政策市下，有别于价值投资与技术分析的的另一黄金套利法则——如何读懂政府意图，觉察主力动向，破除估值迷信，逃脱暴跌损失，抓住个股趋势，发现与操作大牛股…… 政策市下，散户为弱，但弱者自有弱者的生存之道，且能游刃有余！
袁幼鸣，1963年生，四川人，理学学士、哲学硕士。曾任职于《上海青年报》、《上海证券报》、《21世纪经济报道》、《南方周末》等传媒，现任《东方早报》暨《理财一周报》首席评论员。
在二十多年职业活动中，发表新闻报道与评论超过1000万字。长期观察与评论中国内地股票市场制度环境与市场主体行为变化，是观点见诸媒体，公开预测2009年A股市场将诞生牛市行情第一人。
序一 如何在“不规范的赌场”中博弈取胜 吴晓波序二 为利而忙第一日 政策市：作为政治经济学现象的A股市场牛熊转换 理解政策市，从2007年“5·30”暴跌，新股民“行为倒错”谈起 “有形之手”二次打压造成“6·20”暴跌 在政治经济学视野下用系统思维看待股市 经济不转型，A股市场不可能独立长牛 A股市场牛熊转换的主要因素第二日 暗礁重重：A股市场的市场制度与市场“潜规则” 股权分置改革的作用与影响 行政权力过大、市场权利过小——跛脚的《证券法》 股市最大法律风险：行政行为不可诉 遇到中国平安推出天量再融资方案怎么办 助长投机的二级市场交易规定第三日 无利不起早：A股市场的市场文化与市场主体 造“系”的德隆为什么灰飞烟灭 “春蚕到死丝方尽”的庄家与股市“从犯现象” 流氓文化与小农文化是A股市场文化的主流 城头变幻大王旗——演进中的A股市场主力 戴着紧箍咒的公募基金 王益说：指定信息披露报纸也是股市利益主体第四日 破除估值迷信：流动性为王、趋势大于估值、板块大于个股 用作洗脑工具的价值投资理念 A股市场其实是一个多层次资本市场 同阶段性主流投资与投机理念共舞 飘浮不定的入市资金——流动着的流动性 板块大于个股：板块轮动是A股市场显著特征 技术指标对散户逃顶最有帮助 被土庄家操纵的2009年湖南卫视“快乐女声”比赛第五日 乌鸡变凤凰：A股市场的ST现象与资产重组行情 鼓励注资重组政策令ST板块行情波澜壮阔 黄宏生坐牢给境外上市大泼冷水 被掏空且官司缠身的壳资源公司价值20亿元 市场奇观多数来自政策诱导与资金逐利共振 重组暴利源于注入资产模糊作价 捧场上海板块重组谨防“倒贴”第六日 绕不开的乌鸦嘴：A股市场的不良舆论环境与垃圾言论 为什么反对胡舒立 “耳语者”——作“策论”的专家、学者、官员 从不炒股的重量级经济学家最可怕 一窍不通的时评家 《中国历史通论》与曾国藩檄文第七日 大浪淘沙：有效利用咨询评论与捕捉决策层意图 注册分析师：情智二商均高的聪明人 向分析师学习市场感觉 券商荐股：以做大交易量为根本目的 读完公司研究报告就买股票不合时宜 庄家对大智慧资金统计软件照骗不误 舆论战：政府造势与主力造谣 听话听音：从公开信息中发现决策层意图第八日 潜伏与出击：大盘上涨趋势中的操作 牛市前半程要有贪婪之心 散户不宜组合投资 出击：趋炎附势参与热点炒作 潜伏：做等待羚羊群通过的狩猎者 政府为什么“两手硬”发动2009年春季行情第九日 抢反弹、进结构：大盘下跌趋势中的操作 警惕管理层“暗打”股市新招数 抢反弹至多只能半仓 有组织资金收缩战线催生结构性行情 高山滑雪的中国神华、锡业股份绝不能碰第十日 天道酬勤长相望：发现大牛股与操作大牛股 大牛股诞生的政治基础、社会基础与产业基础 牛股公司必须有一个高质量董事长 未来大牛股的选择思路 做老乘客：长波段操作大牛股 天道酬勤：博弈者的日常功课附录 2010年A股投资策略：低碳元年冲击4000点后记 政策市、主力市、消息市
每日提要： ◎出于对2007年春季低价股、题材股股价大涨的反感，政府以大幅提高股票交易印花税率的方式加以打压，导致2007年“5·30”暴跌。“5·30”事件显露A股市场一大特殊性：政府不但会以政策干预市场运行，在决策者认为有必要的时候，还会以直截了当的方式干预大盘、板块点位，直至个股股价。 ◎2007年“6·20”暴跌是政府二次打压市场所致。为避免诟病，这次有关部门把政策旨意传达得非常隐蔽，只有市场主力与老股民听得懂。A股市场充斥着一套由长胡子的人操作的独特的话语修辞与信息传达系统。所有新进入股市的人都必须了解它们，获知并听懂“弦外之音”，行为越积极，交的学费越少。 ◎在政治经济学视野下可以发现，时至今日，货币供应量直接决定国内市场包括股市在内的投资品定价，国际经济与金融形势则对A股市场趋势构成重大影响。“通胀无牛市”，如果恶性通胀引发类似2008年的货币大紧缩，必须清空所有的股票，买入国债。 ◎在全球化时代，A股市场与境外股票市场、境外境内大宗商品市场、外汇市场构成复杂的联动关系。作为外盘指标的美元指数走势对A股市场影响越来越大。今后20年内，美国仍将是世界经济主引擎。在中国经济结构没有有效调整之前，如果同期美国经济低迷，A股市场不可能出现大牛市。 ◎由熊市转为牛市的关键因素是政府基于自身的具体利益诉求，以行政力量调动资源，推动股市走牛。政府推动市场走牛的最重要标志是注入真金白银。由熊转牛的重要因素是有组织大资金出头与政策意图共振。所谓的有组织大资金并非特指合法机构资金，游资主力在2009年春季行情形成过程中扮演了关键角色，它们与国际热钱是A股市场更积极的做多力量。
《战胜政策市——A股套利秘诀十日谈》是本人所见到的从政治经济学角度对中国股市的制度变迁和运作机理进行深刻分析的最好的作品。这不是一本讲故事的书，却不乏勾勒中国股市真实生态的生动细节，这也不是一本讲理论的书，但饱含对中国股市伦理的建设性批判。夫妻一问一答问，化繁就简，去伪存真，资本道场里的无限风光与江湖险恶跃然纸上。这本书具有作为流行读物广泛传播的内在价值。 ——马光远（北京大学风险投资研究所研究员，中央电视台财经频道特约评论员） 我在中国股市还算混了近25年，阅人无数，也阅书无数，但将中国股市如此写法，还是第一次见到。此书做股票的人该读读，不做股票的人也可读读，管市场的人更该读读。当今社会各阶层人等能在一起讨论问题、在一起博弈的，唯有股市。股市的社会学意义比经济学意义更大，不过很少人想这个问题，此书对此论道颇为精辟。 ——应健中（财经专栏作家、资深市场分析人士） 《战胜政策市——A股套利秘诀十日谈》一书凝聚了作者20年的股市观察、思考与实战经验，阐述了其对中国股市的独特理解，书中提出的“套利政策市”观点，为广大读者认识股市本质和规律提供了全新的观察视角。尤其值得一提的是，该书以夫妻对话体的形式展开，如灯下促膝谈心，读来毫无生涩之感，在力多教科书式炒股图书中可谓独辟蹊径，别具一番清新气质。 ——方玉书（资深财经媒体人，现任东方财富网主编） 从2007年至今，70、80后新股民经历了一波完整牛熊市轮回。就市场经验而言，这一过程仅仅完成了投资者在形式上的历练。中国股市真相需要本书这样的透彻解析。何谓股市的“中国特色”，一直难以诉诸于冠冕的文字，唯有至亲之人，方可授之以毕生之机密，袁先生以“夫妻十日谈”形式揭示股市投资与博弈真谛，所展现的思维精华值得70、80后新股民学习、分享。 ——马红漫（上海电视台第一财经频道主持人、经济学博士）
破除估值迷信与舆论误区，直击A股政策市本质。 价值投资与技术分析之外，另一个的颠覆性套利黄金法则。 抓住牛熊转换与个股趋势的暴利机会，捕捉跑赢大盘10倍的牛股。 20年股市深度观察与实战经验总结，一场别开生面的夫妻股市对话。
无
但是作者有点自大。说白了，你根本没有办法战胜政策市，如果你像战胜自己，也许有可能，但是说要战胜政策市，可能性不大……
我在7月19号拿到书，8月份开好账户。原来看了好些国外书如巴菲特，彼得林奇等书，信奉所谓的价值投资理论，但看了这本书后，改变我的原来想法，原来想买一些低市盈率的股票，如地产，银行等，打破了对市盈率的迷信，大胆买进了高市盈率股票。结果赚钱了。
不错的一本关于中国股市的书，内容详实贴切实际
对政策研究非常到位的一本书。
这是一本不多见的中国投资成长书
炒股多年，这本书的很多论点是我醍醐灌顶，想明白了很多问题，受益匪浅，而且文笔流畅，让人读的畅快淋漓，这本书的好，只有老股民能体会到吧！
很有启发性的书，特别是对炒股人的思维启发
不错，推荐阅读。
感觉不错，有点夸张
好书 果然好书
向前辈致敬，书写的不错
太不错了,写的超好
可买可看。
作者多年积淀之作。回顾07年以来的股市，各种悲欢历历在目，实在是感慨良多。作者视角独特，观点犀利。我虽然并不完全赞同作者的投资方法和逻辑，但是也不得不承认，此书乃是实事求是反应中国股市现实，并且具备相当的指导价值的力作。
好书，十分值得一读。
浅显易懂，可操作性强~
老公之前在图书馆借读的，后来要我帮他在网上买的，应该不错才下手的吧
看完当日就很想来写评语，由于当时网络出了点问题就耽误到现在。我也是一新股民，相关书籍看过不少，此书对我这种级别的人来说可以增长见识，能够学到一些分辨信息的方法，但是实战性差了很多。不过对我们新股民来说可以把之看作一本很好的股市课外书，了解这个政策市我们应当做到的几点。就像同学们开学之前的学前教育一样，是不错的：）
另外一点新颖之处是书内容是由两夫妻一问一答展开的，很有意思。
作者个人是有两把刷子 那是因为作为财经作者的第三只眼睛 但是这本书却不是很让人喜欢 如果能够少一些个人宣泄个性 多一点实在的指导，另外就是里面的东西有对的也有很不对的 很容易误导 书籍不够精简核要 不然可以少一半
看一看还可以，操作起来很难
这本书基本无用。
大可不买
看了这么多国内外经典著作，如果要选一本对中国股市剖析的最为清楚、操作上最能借鉴的，非此书莫属。
要了解任何一个游戏，先得了解游戏规则和参与者。A股市场的本质就是利益集团用来掠夺财富的场所，因此游戏中的规则制定者、大庄家就是包括证监会在内的各个部委、国企，绝对的老大——狮子；小庄家或者叫打手就是基金券商这样的机构，谓之老虎；游资、QFII是典型的另一股强悍力量，绝对的狼；散户就是典型的被宰割者，可怜的羊；如今日益强大的另一股势力就是上市公司的影子——产业资本，被用来承接各种错综复杂的利益主体，算是狐狸吧；剩下的还有媒体、股评家这些服务机构，就当是乌鸦吧。
游戏就是这么玩的：狮子决定游戏怎么个玩法，老虎做打手，狼伺机而动，乌鸦凑热闹，狐狸来牵羊和前面这些的线，顺便咬上两口。
作为羊，想战胜这些穷凶极恶的大佬，就必须要：
A自身强大，并通过乌鸦看懂玩法
政策及其背后的因素——国内外政治经济环境
B看清楚大佬出击招数
资金+趋势+板块
C因势利导
牛市：出击热点+潜伏强势板块
熊市：小仓位出击热点龙头+止损止盈坚决
发现大牛股：政治经济受益的行业+大产业+产业龙头
如此，方能生存于这险恶的世界......
作者：袁幼鸣
生活在一个分裂充斥的时代，那就踏踏实实做一个分裂的人。在“四十而不惑”的时候，我终于悟出如此活法。那一年，中国内地股票市场爬行在股权分置（分裂）的泥潭中。
作为财经记者与新闻评论员，在十多年时间里，追踪中国内地股市制度演进、监管行为与市场行为变化，我不知疲倦地评说。渐渐地，我意识到，喋喋不休言说自认为正确的股市改革与发展路径其实没有什么实际意义。股市真实状况与话语层面的道理是分裂的事物。
现实是现实，道理归道理。如此赤裸裸的事实竟然需要渐渐发现、恍然大悟，顾影自怜，连我自己也觉得这个半老男人难免装嫩嫌疑。我还明白，自己洗刷嫌疑的解释可能进一步加重嫌疑，给人二次装嫩观感，但我指天发誓说的是真话——我之所以渐渐发现现实与道理是分裂的且渐行渐远，是因为从小学开始接受的教育告诉我，事物发展有正确路径，只要不懈推动，说的人多了，现实会向道理靠近，道理一定会变成现实。同诸多社会现象一样，中国内地股市实际完全不是这么回事。
据说有高人对中国人做了一个划分：以1978年为界限，1978年以前出生的人是“古代中国人”，1978年以后出生的人才属于“现代中国人”。对1978年以后出生的“现代中国人”再做细分，似乎可以以继续高举改革开放大旗的1992年为界限，把该年及以后出生的人视为“当代中国人”。我了解到“现代中国人”的高中政治科目课本中尚未出现股票市场相关内容，到1992年以后出生“当代中国人”上高中时，课本已经开始涉及。
教科书理所当然不会讲证券法如何捍卫政府部门既得利益、大型国企如何高价发行圈钱、机构如何对倒制造新股开盘价套死散户、庄家如何大大咧咧操纵股价、监管部门如何管制基金以打压市场、精英人群如何鄙视市场主体等等。有关机构编辑的统货投资者教育材料同样对这些重要内容视而不见。
作为对自己长期喋喋不休言说股市发展正确路径的一种反动，我写的股评摒弃义正辞严的“制度批判”立场，严格区分市场“该怎样”与“是怎样”，立足市场“是怎样”讨论市场博弈实务。涉及市场“该怎样”分析，但其落脚点是由于市场没有做到“该怎样”，它是如何形成掠夺机制的或者是提供了怎样的暴利机会。其中也分析制度，但目的绝不是为了所谓的“制度批判”。一句话，我只是为利而忙！
做敝帚自珍提炼，针对中国内地股市特色，我写的文章提供了一套基于政治经济学分析框架，捕捉市场牛熊转换及个股趋势博弈机会的方法。它自成一家，与源自美国的价值投资和技术分析视角截然不同，同时不否定价值投资理念和技术分析的价值，套用一句学界大话说，对它们进行了汉化。
在“是怎样”层面上，中国经济社会从来没有到达均衡状态。历史上如此，今天也如此。历史上每一次治乱循环均是打着奉天承运旗号的有组织抢劫，所谓的盛世照样存在大规模的财富掠夺与转移机制。照看好自己的钱袋其实一直是中国人的要务与急务，只是中国教育从不告诉学童，相反假话连篇、说谎成性而已。
以个人生活史说事，上世纪八十年代初期，我到上海上大学，虽是少年人，却属于当时最富有的中国人之列。父母每月给我生活费三十元，师范大学发给我二十多元补贴，加上校田径队给运动员的津贴，我每月进账六十多元。我已经回忆不起当时是如何每个月都把钱花得精光的，依稀记得上海本地同学说什么饭馆有什么东西好吃，我就会找上门去。然而，好景不长，到八十年代后期我读研究生时，仍然每月有六十多元收入，却成了十足的穷人、瘪三，因为此时学校食堂的猪肉大排价格已经上涨了八倍。
记得八十年代中期的一天，我正无所事事地行走在上海南京路上，突然被疯子般的人流裹挟进了一家服装商店，他们以挤破头的劲头抢着付钱大买特买，受此场景刺激，我也不由自主拿出所有的钱买了三条化纤西裤，回到学校后发现，这些裤子的尺码不同且全部不合身。当时，中国大地上爆发了教科书称只会在腐朽资本主义社会周期性发作的恶性通货膨胀。抢购风起，上海商店的货架被市民“刮盘”，变得空空荡荡。
以我今天的认知，如果时光倒流，在上世纪八十年代初期我是富人时，我会节省开支，每月拿出二十元买邮票、钱币，并到豫园古玩市场去买字画，这些投资品以后有远远跑赢通胀的增值。到八十年代后期手上紧时卖出一部分，我的日子会过得依然宽松、潇洒。
虽然投机倒把有不容置疑的合理性，但我的这本《战胜政策市》的铜臭味还是过于浓烈了一些，必须承认，它不适合道德灵敏度高的人阅读。身体力行道德高标准的人对它嗤之以鼻、怒目相向更是完全合理，值得钦佩。