农业上市公司投融资机制研究
2010-12
浙江大学
沈渊
167
210000
企业投资目的是实现企业所期望的效益，最终达到企业价值最大化的目标。但是，由于我国不完善资本市场环境和委托代理问题，农业上市公司投资在某种程度上被严重扭曲，表现为投资不足、过度投资、频繁变更募集资金投向等，导致投资效率低下，制约了农业上市公司的发展。沈渊编著的《农业上市公司投融资机制研究》基于代理理论和投融资互动机制理论，规范研究与实证研究相结合，运用因子分析法、结构方程模型、参数检验和非参数检验等计量研究方法，分析农业上市公司投融资互动机制及其影响因素。在此基础上，《农业上市公司投融资机制研究》构建了股权结构与企业投资，融资结构、融资约束与企业投资的结构方程模型，分析农业上市公司投融资互动的理论变量测量指标，识别投融资互动影响因素之间显性和隐性复杂关系，并从影响企业投融资的股权结构治理效率、融资结构优化视角，提出政策性建议。
沈渊浙江嘉兴人，管理学博士。曾先后在法国尼斯大学攻读硕士学位和巴黎索邦大学做学术研究工作。现任浙江财经学院教授、硕士生导师，兼任中国杰出营销人“金鼎奖”活动暨中国营销论坛秘书长及评委。主持和参与省部级科研课题6项、企业委托课题10多项；在《经济管理》、《开发研究》、《经济问题》等刊物以及国际学术会议发表论文30多篇，其中EI和ISTP检索6篇；主编浙江省重点教材《市场调研与分析》一部。主要研究领域为公司财务与公司治理。
01 导论/001
1.1 研究背景/001
1.2 研究目的和意义/003
1.2.1 研究目的/003
1.2.2 研究意义/003
1.3 国内外研究综述/004
1.3.1 国外研究动态/004
1.3.2 国内研究动态/007
1.3.3 国内外研究动态评述/008
1.4 研究思路与研究方法/009
1.4.1 研究思路/009
1.4.2 研究方法/011
1.5 可能的创新之处/013
02 相关概念与理论基础/014
2.1 相关术语的定义/014
2.1.1 农业上市公司/014
2.1.2 投资与企业投资/015
2.1.3 投资支出水平/016
2.1.4 股权结构/017
2.1.5 融资结构/018
2.2 理论基础/019
2.2.1 投融资互动机制理论/019
2.2.2 代理理论/019
2.2.3 优序融资假设/020
03 农业上市公司投资特征分析/024
3.1 问题的提出/024
3.2 农业上市公司概况/024
3.2.1 农业上市公司基本情况/024
3.2.2 农业上市公司子行业分析/025
3.3 农业上市公司的基本特征/033
3.3.1 农业上市公司的规模偏小/033
3.3.2 农业上市公司经营呈多元化/034
3.3.3 农业上市公司的整体效益欠佳/034
3.3.4 农业上市公司经营效率不高/035
3.4 农业上市公司投资水平现状分析/035
3.5 投资水平的结构和测度方法/036
3.6 实证分析/037
3.6.1 样本选择与数据来源/037
3.6.2 描述性统计分析/039
3.7 行业特征、大股东控制、企业规模、成长性与企业投资/043
3.7.1 行业特征与企业投资/043
3.7.2 大股东控制与企业投资/046
3.7.3 公司规模与企业投资/048
3.7.4 成长性与企业投资/051
04 农业上市公司投资影响因素分析/057
4.1 问题的提出/057
4.2 理论分析/058
4.2.1 影响企业投资的微观因素/058
4.2.2 影响企业投资的宏观因素/061
4.3 实证分析/062
4.3.1 变量设计/062
4.3.2 研究方法：因子分析法/064
4.3.3 样本数据来源/068
4.4 实证分析结果/069
4.4.1 描述性统计分析/069
4.4.2 因子分析结果/071
05 股权结构与农业上市公司投资/075
5.1 问题的提出/075
5.2 农业上市公司股权特征与治理现状/076
5.2.1 农业上市公司股权特征/076
5.2.2 农业上市公司股权结构治理效应/080
5.3 理论分析与研究假设/082
5.3.1 股权集中度与企业投资/082
5.3.2 管理层持股与企业投资/083
5.3.3 代理成本与融资结构/084
5.3.4 融资结构与企业投资/084
5.4 实证分析/087
5.4.1 变量定义/087
5.4.2 研究方法：结构方程模型/087
5.4.3 数据来源与样本选择/091
5.5 实证分析结果/092
5.5.1 描述性统计分析与T检验/092
5.5.2 结构方程模型的实证分析/097
5.6 实证研究结论/111
06 融资结构、融资约束与农业上市公司投资/114
6.1 问题的提出/114
6.2 农业上市公司融资方式/115
6.2.1 农业上市公司融资结构/115
6.2.2 农业上市公司融资方式特征/115
6.3 理论分析与研究假设/118
6.3.1 企业投资的融资约束/118
6.3.2 自由现金流的代理成本/119
6.4 实证分析/121
6.4.1 变量定义/121
6.4.2 研究方法：结构方程模型/122
6.4.3 数据来源与样本选取/123
6.5 实证分析结果/124
6.5.1 描述性统计分析/124
6.5.2 结构方程模型的实证分析/127
6.6 实证研究结论/136
07 研究结论、政策建议与研究展望/139
7.1 研究结论/139
7.2 政策建议/141
7.2.1 完善农业上市公司的治理结构/141
7.2.2 优化融资结构，提高农业上市公司投融资效率/142
7.2.3 加强和完善信息披露机制，提高市场监管效率/143
7.3 研究中存在的不足/144
7.4 进一步研究的展望/144
参考文献/146
附录/155
后记/166
（1）规范研究与实证研究相结合 本书广泛应用了规范研究与实证研究相结合的方法。本书的规范研究基于我国转型时期的农业上市公司股权结构特征，以投融资相关论作为研究分析视角，构建股权结构、融资结构、融资约束与企业投资的结构方程模型，探索一些以前未证实的理论假设，揭示农业上市公司企业投融资互动的显性和隐性的复杂关系。而实证研究则是弥补规范分析结论的有效方式，运用公司财务运行数据、公司治理等数据分析和验证理论假设。 （2）定性研究与定量研究相结合 定性研究。结合农业上市公司企业投融资的制度环境，从理论上分析影响农业上市公司投资决策行为的公司特征因素（如融资途径、股权结构、公司规模、成长性、资产特性、产品市场、代理成本等），分析我国农业上市公司治理结构、融资途径如何影响企业投资。 定量研究。本书研究中选择的定量方法主要有：基于因子分析模型和结构方程模型的分析方法。运用因子分析模型、结构方程模型中的因子验证二阶段分析法，确定了各理论变量（企业投融资及其影响因素）的测量指标。在考察融资途径和公司治理结构对企业投资的影响时，分别通过设置现金流以及融资结构这一中介变量，分离了各种因素对企业投资的直接效应与间接效应，从而能够得出更加符合现实的研究结果。其次，运用参数和非参数检验等方法。采用参数检验和非参数检验程序以及描述性统计等方法对农业上市公司投资特征进行分析。
