伯格谈共同基金
2008-1
中国青年
约翰·C·伯格
256
无
前言 美国某任卫生署长规定：香烟盒上必须印有“警告：本产品可能危害您的健康”的字句，这位署长也应该规定：一百本关于个人理财的书籍中，九十九本必须印刷同样的警告标签。鲜有例外，而本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的著作《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）就是一个例外。现在我支持本书《伯格谈共同基金》（Bogle on Mutual Funds）是另一个例外，这是我很高的荣耀。 我并非是为自己说话。一个人的意见价值几何？我是在替经济史的统计数据说话。超过半个世纪以来，财务学教授一直在研究各种谨慎投资的策略。一群经济学家在一起，却从来不曾有过一致的意见——在这样一个并不精确的学科中怎么会这样呢？——但是，对于这些经验的教训，他们倒是具有相当程度的共识： 一、分散投资的确可以降低风险，但却无法消除风险。批评家说，买很多只股票是“甘于接受平凡的绩效”。在我担任世界最大的民间退休股票基金的财务委员会受托人的时候，我负责处理所有美国大学的退休金储蓄，我们拥有三百亿个理由，必须深入探究批评家宣称的这种平凡绩效。我们发现有成百上千位基金经理人，深信只要把少数几个鸡蛋放在一个篮子里，然后“十分专心的注意这些鸡蛋”，就行了……然而，糟糕的是其长期投资回报却远远低于多元投资组合的长期回报。没有例外吗？有，但很少，这样的经理人团队经常变动而且事前难以甄别，甚至在你能够辨别出来之前，他们就已经退回平庸的水平了。 二、对于身家不到百万美元的人来说，分散投资就意味着，对于那些为将来退休后的生活、买房以及子女大学教育费用做准备所需要的投资，其合乎成本效益的明智策略是“不要自行处理”。“交给专家打理”的建议并非意味着怯懦或者谦虚。考虑到买卖手续费和记帐缴税的事情时，那么交给专家打理就很有道理了。即使您不想径自采用我下面谈到的“指数化投资”，这一点仍然适用。 三、股票投资组合要多元化，最有效的方法是利用低费用的指数型基金。从统计角度来看，选股广泛的股票指数型基金会超越大多数主动管理的股票投资组合。一千位基金经理人看起来一样好或者一样差，他们每一个人都预期自己的绩效会比别人高出3％，在结果出来之后，他们又每一个都拿出来一套动听的说辞。这一千人中，仅有不到十个人能够用绩效说服一群专家，使他们相信自己的长期绩效要胜过指数化。（就债券与货币市场基金而言，明智的投资者会选择高品质、低费用的基金。） 四、关于经济学的陈述已经够多的了，柏格增添新意的地方在于强调低成本、无手续费的投资方法。我与先锋基金集团（The Vanguard Group）毫无瓜葛，我也只是和难以计数的子孙辈们一样，是基本投资者中的一员而已。因此，在公开陈述意见时，作为一名毫无利害关系的证人，我支持他的建议或许会有一点分量。约翰·C·柏格是将一个基本行业引领到了一个最佳的方向，这样的贡献很少人能够做到。 容许我加上一点个人的发现——明智地投资，除了有利可图之外，仍然可以是一件非常有趣的事情。 麻省理工学院名誉教授 保罗·萨缪尔森 1993年6月 书评 “这是一部关于共同基金的权威著作——易于理解，富有洞察力并且尤为重要的是非常诚恳。任何持有或者考虑持有基金份额的投资者，都应该从头至尾的认真研读此书。” ——沃伦·E·巴菲特（Warren E. Buffett），伯克希尔·哈撒韦公司董事长 “本书是对所有关于‘如何投资’的书籍的终极审判。甚至相对于本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》（The Intelligent Investor），我都会选择本书。每一个阅读过本书的人，无论他是坚韧的专业人士还是大开眼界的业余爱好者，有朝一日都会比他们从未读过此书更加富有。” ——彼得·L·伯恩斯坦（Peter L. Bernstein），经济顾问，《与天为敌》(Against the gods)《投资革命》(Capital Ideas)的作者 “作为一个长期研究基金行业的学者，柏格是该行业最严厉的批评家，同时也是最伟大的盟友。他实际上是该行业的道德典范，坚持不懈的提醒他的同胞：基金公司首先必须一直赋予投资者以利益。柏格向个人投资者提供了打造一个明智的长期投资计划的必要工具。买方注意：如果你没有研读本书，就不要去买别的基金。” ——唐·菲利普斯（Don Philips），美国晨星公司的执行董事 “一部惊人的著作！你可能指望杰克·柏格（Jack Bogle）这样讲述共同基金，他的确做到了。第二警告‘投资之前要做足调查研究的功课’，这部书正式开始调查研究的理想起点。91栏单独列出的‘买方注意’——受益人须知，就是共同基金投资者应该研读本书的91条最好的理由。” ——凯瑟琳·B·米格瑞斯（Kathryn B. MeGrath），摩根刘易斯和鲍克尤斯律师事务所（Morgan, Lewis & Bockius）股东，投资管理、安全和交易代理公司前任董事
《伯格谈共同基金：基金投资者的明智选择》是一本基金投资者的必读书和权威的参考书，在书中，伯格列出了共同基金投资中普遍存在的主要隐患，并梳理了明智投资者的理想措施：设计一个适应于你当前财务目标的基金组合；承认额外费用，最小化税金（“受益人须知”栏意在引起对这些警告的特别注意）；通过资产配置来平衡风险，从而获利； 理解“成本”是投资永恒三角的第三角；……
约翰·C·伯格（John C. Bogle），世界上最大的不收费基金家族、世界第二大基金管理公司先锋集团（Vanguard Group）创始人，伯格金融市场研究中心的总裁。1974年，他创立先锋投资公司集团，并担任董事长，直到1996年。此后他一直担任公司的主席到2000年。1999年，《财富》杂志评选他为20世纪四位“投资巨人”之一；2004年，美国《时代》杂志把他列入“世界上最有影响力的100人”之一；金融机构投资者协会授予伯格“终身成就奖”。2006年，伯格被美国《纽约时报》评选为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”。
前言致谢序.I.基本要素.1.投资报酬复利的魔力13.2.投资风险无论你怎么做，资本都会有风险31.3.共同基金的原则、做法、绩效何时是最佳时机？50.II.共同基金的选择.4.如何选择股票基金？大家看看纪录65.5.如何选择债券基金？必须注意所付出的90.6.如何选择货币市场基金？锱铢必较108.7.如何选择平衡型共同基金？中庸之道120.8.如何获得共同基金信息？知识就是力量129.III.三种关键问题的新观点.9.指数型基金我找到了！145.1 0.共同基金的投资成本每一件东西的价格163.1 1.税负与共同基金毁灭的力量178.IV.投资原则实战指导.1 2.投资资产的配置明智的投资者197.1 3.共同基金投资组合模式216.1 4.基金受益人的重大责任错在我们自己233结束语：智慧的十二道光芒智慧胜过愚昧251
“这是一部关于共同基金的权威著作——易于理解，富有洞察力并且尤为重要的是非常诚恳。任何持有或者考虑持有基金份额的投资者，都应该从头至尾的认真研读此书。” ——沃伦·E·巴菲特（Warren E. Buffett），伯克希尔·哈撒韦公司董事长 “本书是对所有关于‘如何投资’的书籍的终极审判。甚至相对于本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》（The Intelligent Investor），我都会选择本书。每一个阅读过本书的人，无论他是坚韧的专业人士还是大开眼界的业余爱好者，有朝一日都会比他们从未读过此书更加富有。” ——彼得·L·伯恩斯坦（Peter L. Bernstein），经济顾问，《与天为敌》（Against the gods）《投资革命》（Capital Ideas）的作者 “作为一个长期研究基金行业的学者，柏格是该行业最严厉的批评家，同时也是最伟大的盟友。他实际上是该行业的道德典范，坚持不懈的提醒他的同胞：基金公司首先必须一直赋予投资者以利益。柏格向个人投资者提供了打造一个明智的长期投资计划的必要工具。买方注意：如果你没有研读本书，就不要去买别的基金。” ——唐·菲利普斯（Don Philips），美国晨星公司的执行董事 “一部惊人的著作！你可能指望杰克·柏格（Jack Bogle）这样讲述共同基金，他的确做到了。第二警告‘投资之前要做足调查研究的功课’，这部书正式开始调查研究的理想起点。91栏单独列出的‘买方注意’——受益人须知，就是共同基金投资者应该研读本书的91条最好的理由。” ——凯瑟琳·B·米格瑞斯（Kathryn B. MeGrath），摩根刘易斯和鲍克尤斯律师务所（Morgan, Lewis & Bockius）股东，投资管理、安全和交易代理公司前任董事。
世界上最大的不收费基金家族、世界第二大基金管理公司先锋集团（Vanguard Group）创始人指数型基金教父约翰·伯格权威巨著《伯格谈共同基金》隆重出版美国《纽约时报》"20世纪全球十大顶尖基金经理人"，指数型基金教父、先锋集团创始人伯格谈共同基金的投资；基金投资的权威参考指导书：《伯格谈共同基金：基金投资者的明智选择》。 ☆ 畅销十余年的华尔街经典之作 ☆ 股神巴菲特郑重推荐 ☆ 诺贝尔经济学奖获得者、《经济学》作者保罗·萨缪尔森倾情作序力荐在共同基金领域，伯格的地位如同巴菲特在股票投资领域一样名声显赫。1999年，《财富》杂志评选他为20世纪四位"投资巨人"之一；2004年，美国《时代》杂志把他列入"世界上最有影响力的100人"；金融机构投资者协会授予伯格"终身成就奖"。2006年，约翰·伯格荣膺美国《纽约时报》评选的"20世纪全球十大顶尖基金经理人"。因其在指数型基金上的卓越贡献，被尊称为"指数型基金教父"。 “这是一部关于共同基金的权威著作——易于理解，富有洞察力并且尤为重要的是非常诚恳。任何持有或者考虑持有基金份额的投资者，都应该从头至尾的认真研读此书。”——沃伦·E·巴菲特（Warren E. Buffett），伯克希尔·哈撒韦公司董事长
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