期货交易入门
2008-6
中国青年
托德·洛夫顿
231
王建民
无
《期货交易入门》的首要目标是帮助你理解期货市场是如何运作的，第二个目标是向你展示如何利用这些快速变化的市场来谋取个人经济利益。这些内容在《期货交易入门》讲述中以简单、易读的方式进行，同时配合大量实例。我们先以传统商品为实例向你介绍期货的基础知识。然后我们继续转向金融期货这个世界上最新、增长最快的金融市场，这些市场包括利率、股票、外汇期货和期货期权。最后我们讨论一下个人电脑所创造的现代奇迹：最低佣金成本、飞速的在线交易以及轻触电脑键盘就可以获得最新市场信息的能力。在《期货交易入门》中，你将学到如何准备在线交易、网络寻宝时去何处淘金、预测价格的方式以及日交易是如何进行的。现代版的瑞普·凡·温克（Rip vaJl Winkle）若是睡上20年，很可能认不出今天的期货市场了。150年前就已经开始的相对简单的本地化谷物、肉、金属交易，如今已经进化成为国际化全球市场每天交易数百万美元的金融期货和期权。 最新的创新是单一股票的期货合约，并且《期货交易入门》中有一章专门介绍该话题（如果单一股票期货是吸引你阅读此书的原因，你可以首先阅读第十三章。这一章的设计是独自成章的；如有必要，提醒你参考前面章节，以便解释基本概念）。此外还有一些其他新的期货合约，尤其是金融期货领域。我们将向你讲述时下典型的金融期货。期货期权（看跌和看涨期货）具有特别优势，并且他们的变化与期货不同。我们将在此书中予以讲述。
托德·洛夫顿曾经是芝加哥期权交易所的会员，也是期货领域内著名的讲师与作者。过去曾经担任投资人出版公司（InvestorPublication）的总裁，以及《期货杂志》的发行人和编辑。他还拥有美国海军研究所（U.S.Naval Postgraduate Sch001）的财务管理的硕士学位。
序言1 基本术语和概念2 当今的期货市场3 投机者4 套期保值者5 绿色期货6 交易指令7 期货竞技场8 基本面分析9 技术分析10 再论套期保值11 金融期货12 单一股票期货13 投机者的资金管理14 期货期权15 合约简介16 期货交易电子化17 日间交易附录一 补充形态和它们的含义附录二 关于点数图附录三 有关移动平均值的更多信息附录四 关于随机指数相对强弱指数的更多内容
如果你能买到一份下周的华尔街日报，你就将很快拥有自己的大厦了。 正确评估价格在未来几天或者几周内的走势是成功期货交易的重要因素，没有谁是个例外。价格升高使多方收益，空方受损。当价格下跌时，空方获得多方所损失的利益。 如果你排除茶叶和算命，预测期货价格有两种方法。第一种方法涉及评估实际商品的供给和需求，前提是供给不足或者需求强劲将价格抬高，反之拉低。这种方法叫基本面分析。 另一个方法是技术分析。纯粹的技术分析排除任何市场商品的供给和需求信息，集中考察期货市场本身，假设无论基本面如何变化，其影响效果将在价格、交易量和未平仓量中显示出来。 我们将探讨这两种方法。 基本因素每个显著的商品期货交易历史价格都蕴涵在基本因素中。除非实际商品出现真实的短缺或者过剩，一般低价格或者高价格很难维持。回忆一下我们在第1章中向你展示的大豆期货图形，价格冲高，之后在几天后，回落至开始点。这是完全由交易者预期激起的价格波动实例。 基本因素作为发动机时，出现一些显著的持久性期货价格波动。比如，枯萎病将玉米价格从1973年的1.40美元每蒲式耳抬高到1974年的3.90美元，之后三年的玉米丰收最终将价格再次返回到1.80美元。 经历了九年的每磅2到10美分盘旋后，糖价对世界范围内的短缺做出反应，价格升高至1974.年的67美分每磅。 世界供给减少和日益增加的工业需求联合将铜期货价格从60美分抬高至1988年的每磅1.70美元。最近，谷物和大豆的价格由于当前供应减少和来年收成一般的双重影响，冲高至九年最高。 日元日货从1990年到1995年中期经历了持续的爬升，价格抬高了一倍多。原因并非是短期预期，而是世界范围内对外汇的坚定需求。 供给和需求基本面分析尝试预测未来几个月内商品的供给以及相应的需求。商品的供给包括进口、当前生产和任何上一年度的剩余，消费是国内使用和出口的总和。例如，某种农业生产产品，基本面分析将考察种植计划、每亩产量、生长区天气情况预测、灾害发生的可能性、竞争性商品的价格、政府贷款水平和目前的供给水平。有关国外生长区域的这些同样数据也应予以考虑。 活牛、猪和猪肉期货的基本因素包括饲养计划、预期每窝剩余数目、目前喂养数目、竞争性红色肉类价格、消费趋势和活禽价格周期的目前情况。 铜期货交易者可能对采矿活动水平、住宅施工、伦敦金属交易所（LME）铜剩余量和世界上其他存储量以及国外生产区潜在的政治动乱感兴趣，白金交易者关注汽车产量，黄金具有双重角色：首饰以及在通货膨胀或者武装冲突造成临时性对纸币丧失信心时作为价值存储。 金融期货的基本面分析要求采取完全不同的方法。在某些情况下，供给实际上是不受限制的。在其他情况下，期货合约下并没有无形资产，并且结算仅使用现金进行。 最著名的金融期货市场是3月欧洲美元存款期货（欧洲美元是存储在美国之外银行的美元）。美国交易活动次之的是10年期国库券和E—mini标准普尔500指数期货。 所有市场固定收益证券直接与利率绑在一起。如果利率升高，这些证券的价格就会升高。基本面分析因此直接定位于预测利率走势；涉及很多复杂的经济变量，包括贷款需求，其他基础工具如商业票据和存单收据（CD）的利率，基准利率，贴现率，其他国家现行利率水平，美联储现行的政策和美国经济的情况。 股指期货是首个基于无形资产的期货市场。期货合约形成的“交割单位”是指数的价值，并非实际的股票股份，并且仅用现金结算。 因为现金指数代表大量不同股票，基本面分析不仅仅涉及对单个股票的评估，还包括导致整个市场波动的因素。这些因素包括目前商业周期状态、利率水平、美元和其他外汇的相对强度、投资可用的资金以及投资者对美国经济的信心。 外汇需求很大程度上取决于国家的购物习惯。如果美国零售商进口瑞士制造的手表，他必须使用美元购买瑞士法郎，这一行为导致瑞士法郎的价值相对于美元价值升高。在英国出售商品的美国制造商必须用英镑购买美元，因为他不能在美国使用英镑购买原料和支付工人工资，这具有反面效果，它可以导致美元价值相对英镑价值升高。 货币在国家之间的流动还有其他原因。异常高的利率或者强劲牛市将吸引外国资金，其他国家的投资者用本国货币购买美元，然后使用这些美元购买美国市场上的股票或者债券。旅游者购买外汇，用于支付食宿和购物。当美国对其他国家进行经济援助时，资金在使用前，美元必须转换成该国货币。一些发展中国家以一个或者多个外汇存储其资金。 外汇的供给并非是价格因素。除非在异常突发情况下，政府介入限制外汇市场货币波动，供给实际上是不受限制的。 主要资源在国外的商品，其基本面分析存在特殊的问题。苏打、可可粉、咖啡和石油易受到国际上有关价格控制和生产配额协议的影响，可靠信息可能不容易得到。国家采取措施保护其本国货币或者经济，可能不会开放并公布其活动。 预测的重要性假如你在报纸上看到美国去年的贸易赤字是4，600亿美元，对于主要外汇是利好还是利空？这是否会影响利率？美国商品的出口是否会因此得到紧缩？如果你买人铜期货并且在报告上得知140万的新住宅项目预计在来年启动，这意味着什么？这是否是很大的住宅建筑规模？该消息是否会影响铜价？你并不能像回答那些没有更多信息的问题那样回答基本问题。你需要具备比较当天情况和以前情况的能力——比如，观察价格在上次是什么时候出现这些特殊的供给和需求状况的。预期到的新建住宅140万如果增量达到上一年的20％，就会构成利好消息；如果140万新建住宅是异常低的数目，同样的住宅报告可能对铜管、铜线价格产生负面影响。 同样重要的是你要对价格、消费和用途进行长线走势评估，这也会产生更多的问题。铝线能否代替铜线？明年新家庭信息的预测率是多少？要建造什么样的住宅？比起标准的分离式单独住宅，这些住宅要使用更多的还是更少的线和管道？这些是影响铜价的因素。但你并不拥有铜，你所拥有的是铜期货，它们之间存在细微差别。很有可能发生的是：表面上看起来利好的基本报告对期货价格造成中立或者负面影响。原因可能是期货价格已经贴现了报告内容，该报告已经是“市场信息”了。大众交易者已经预计到预期新建住宅的大幅增加，并且已经提前购买了期货合约。预计到的数字复制并不能引起新的买入行为。 ……
《期货交易入门》一书以简单、易懂的方式阐释了所有有关开始成功期货交易的内容以及如何预测价格、对冲如何运作和如何利用新的电子化交易机会。介绍了外汇期货市场、股指、利率期货市场和资金管理的重要地位和单一股票期货这一最新的金融期货市场。 如果你从没有进行过期货交易，但是想要进行尝试，那么强力推荐阅读本书。本书是期货市场的出色入门教材，同时也是经验丰满交易员的实用参考资源。 ——汤姆斯 E.艾斯普瑞，交易者图书馆，主编和首席分析师
如果你想知道期货市场如何帮助你降低风险或者获取更大的利润，这《期货交易入门》正是你的合适之选。期货可以帮助你实现下列目标： ·现在设置以后要购买的金融工具的购买价格 ·保护外币银行资产免受汇率变动的影响 ·减少单一股票或者大规模股票投资组合的市场暴露 ·保护实物商品存货，防止其现金价值下跌 ·对于任意交易商品，从玉米到加拿大元，对其价格走势进行预测
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