世界经济展望
2009-12
中国金融出版社
国际货币基金组织
200
国际货币基金组织语言服务部
《世界经济展望》的分析和预测是基金组织对其成员国的经济发展和各项政策、国际金融市场发展以及全球经济体系进行监督的有机组成部分。前景和政策概览是基金组织各部门对世界经济发展综合分析的结果，主要依据是基金组织工作人员通过与成员国磋商获得的信息。这些磋商主要由基金组织地区部负责，其他参加部门有战略、政策与检查部、货币与资本市场部以及财政事务部。 本报告的分析在经济顾问兼研究部主任Olivier Blanchard的总体指导下在研究部内协调完成。主持该项目的是研究部副主任Charles Collyns和研究部处长Jorg Decressin。 本报告的主要撰稿人是Ravi Balakrishnan、Jaromir Benes、Petya Koeva Brooks、KevinCheng、Stephan Danninger、Selim Elekdag、Thomas Helbling、Prakash Kannan，DouglasLaxton、Alasdair Scott、Natalia Tamirisa、Marco Terrones和Irina Tytell。Toh Kuan、GavinAsdorian、Stephanie Denis、Murad Omoev、Jair Rodriguez、Ercument Tulun和Jessie Yang提供了研究帮助。Saurabh Gupta、Mahnaz Hemmati、Laurent Meister和Emory Oakes负责管理数据库和计算机系统。Jemille Colon、Tita Gunio、Shanti Karunaratne、Patricia Medina和SheilaTomilloso Igcasenza负责文字处理。Julio Prego提供了绘图支持。其他作出贡献的人包括KevinClinton、Dale Gray、Marianne Johnson，OndrN Kamenik、Ayhan Kose、Prakash Loungani、David Low和Dirk Muir。外聘顾问有Menzi Chinn和Don Harding。对外关系部的Linda GriffinKean编辑了书稿并协调了出版工作。 本报告的分析得益于基金组织其他部门工作人员的评论和建议，以及执董们在2009年4月13日讨论该报告后提供的意见和建议。但预测和政策评价均出自基金组织工作人员，不代表执董或其所在国当局的意见。
《世界经济展望:危机与复苏(2009年4月)》的分析和预测是基金组织对其成员国的经济发展和各项政策、国际金融市场发展以及全球经济体系进行监督的有机组成部分。前景和政策概览是基金组织各部门对世界经济发展综合分析的结果，主要依据是基金组织工作人员通过与成员国磋商获得的信息。这些磋商主要由基金组织地区部负责，其他参加部门有战略、政策与检查部、货币与资本市场部以及财政事务部。
假设和惯例其他信息和数据前言《世界经济展望》和《全球金融稳定报告》联合序言概要第一章 全球前景及政策 事态如何变得如此糟糕，且如此之快？ 短期前景不确定 危机之后的中期前景 结束危机的政策同时为经济的持续复苏铺平道路 附录1.1. 商品市场的发展与前景 附录1.2. 全球增长扇形 图 附录1.3. 下行情景之下的假设 参考文献第二章 国家和地区展望 美国正在与这场危机的金融核心问题搏斗 亚洲正在艰难地调整增长源，使其从外部来源转变为国内来源 欧洲正在寻找一致的对策 各独联体经济体正在遭受三重打击 其他先进经济体正在应对不利的贸易条件冲击 拉丁美洲和加勒比面临的压力越来越大 中东国家正在缓冲全球冲击的影响 非洲来之不易的经济成果正受到威胁 参考文献第三章 从衰退到复苏：多快、多强？ 先进经济体的商业周期 下滑原因影响周期的形成吗？ 政策能发挥有用的反周期作用吗？ 当前衰退的教训及复苏前景 附录3.1. 数据来源和方法 参考文献第四章 联系如何“火上浇油”：金融压力从先进经济体向新兴经济体传导 衡量金融压力 先进经济体与新兴经济体之间的联系 金融压力传导：一项综合分析 之前先进经济体银行危机的教训 当前危机的影响 什么样的政策有所裨益？ 附录4.1. 新兴经济体的金融压力指数 附录4.2. 新兴经济体的金融压力：计量经济分析 参考文献 附录 基金组织执董会2009年4月讨论世界经济前景 统计附录 假设 最近更新 数据和惯例 国家分类 《世界经济展望》国家分类中各组的一般特征和组成 表目 产出（表A1-A4） 通货膨胀（表A5-A7） 财政政策（表A8） 对外贸易（表A9） 经常账户交易（表A10-A12） 国际收支与外部融资（表A13-A15） 资金流动（表A16） 中期基线方案（表A17） 《世界经济展望》部分论题专栏 专栏1.1. 全球商业周期 专栏1.2. 非金融公司有多脆弱？ 专栏1.3. 对三国集团经济体通货紧缩风险的评估 专栏1.4. 全球失衡与金融危机 专栏1.5. 全球经济复苏时商品价格会再度上涨吗？ 专栏2.1. 住户财富正在消失 专栏2.2. 新兴经济体的脆弱性 专栏3.1. 当前危机与大萧条的相似程度如何？ 专栏3.2. 信贷是复苏的重要因素吗？来自行业层面的数据 专栏4.1. 在本国滋生的危机中，银行中外资成分的影响 专栏A1. 预测部分经济体时使用的经济政策假设表 表1.1. 《世界经济展望》预测概览 表1.2. 商品价格波动性的比较 表1.3. 按地区划分的全球石油需求和产量 表1.4. 世界主要的商品贸易流量 表1.5. 2009-10年产出增长额外下滑的因素 表2.1. 先进经济体：实际GDP、消费价格和失业率 表2.2. 部分亚洲经济体：实际GDP、消费价格和经常账户差额 表2.3. 先进经济体：经常账户状况 表2.4. 部分新兴欧洲经济体：实际GDP、消费价格和经常账户差额 表2.5. 部分独联体经济体：实际GDP、消费价格和经常账户差额 表2.6. 部分西半球经济体：实际GDP、消费价格和经常账户差额 表2.7. 部分中东经济体：实际GDP、消费价格和经常账户差额 表2.8. 部分非洲经济体：实际GDP、消费价格和经常账户差额 表3.1. 工业化国家的商业周期：统计数据总结 表3.2. 金融危机及与之相伴的衰退 表3.3. 政策对摆脱衰退可能性的影响 表3.4. 政策对复苏力度的影响 表3.5. 从对衰退进行分类中得出的结果 表3.6. 金融危机与放松对抵押贷款市场的管制 表3.7. 利用替代性财政政策指标得出的政策对复苏力度的影响 表4.1. 先进经济体广泛金融压力时期 表4.2. 作为协动的决定因素，联系所起的作用 表4.3. 新兴经济体压力：国别效应 表4.4. 新兴经济体压力：共同时间趋势的决定因素 表4.5. 新兴经济体压力：国别效应及与先进经济体压力的互动图 图1.1. 全球指标 图1.2. 成熟信贷市场动态 图1.3. 新兴市场状况 图1.4. 当前指标和前瞻性指标 图1.5. 全球通货膨胀 图1.6. 外部发展状况 图1.7. 部分先进经济体的货币政策和流动性度量指标 图1.8. 全球展望 图1.9. 潜在增长率和产出缺口 图1.10. 世界GDP增长面临的风险 图1.11. 住房发展状况 图1.12. 下行情景 图1.13. 净流入新兴和发展中经济体的资本 图1.14. 广义政府财政差额和公共债务 图1.15. 全球储蓄、投资和经常账户 图1.16. 其他中期情景 图1.17. 商品和石油价格 图1.18. 世界石油市场发展状况 图1.19. 金属和能源市场发展状况 图1.20. 主要粮食作物市场的近期发展状况 图1.21. GDP和部分风险因素预测的离差 图1.22. 与部分风险因素有关的风险平衡 图2.1. 美国：危机的中心 图2.2. 全球贸易崩溃对亚洲先进经济体和新兴亚洲造成重创 图2.3. 欧洲：正在寻找一致的对策 图2.4. 欧洲：中期增长前景暗淡 图2.5. 独联体国家：应对资本外流 图2.6. 加拿大、澳大利亚和新西兰：应对贸易条件冲击 图2.7. 拉丁美洲：压力不断增加 图2.8. 中东：应对油价下降 图2.9. 非洲：来之不易的成果受到威胁 图3.1. 商业周期高峰与低谷 图3.2. 商业周期随时间推移而缓和 图3.3. 造成衰退的冲击的暂时变化 图3.4. 衰退和复苏的平均统计数据 图3.5. 伴随金融危机的衰退与伴随其他冲击的衰退前的扩张 图3.6. 伴随金融危机的衰退与伴随其他冲击的衰退的房价对租金比率 图3.7. 商业周期高峰前后的住户储蓄率和净贷款 图3.8. 伴随金融危机和其他冲击的衰退与复苏 图3.9. 高度同步衰退 图3.10. 高度同步衰退是否有所不同？ 图3.11. 衰退期间的平均政策应对 图3.12. 金融危机阶段的政策影响 图3.13. 政策变量对复苏力度的影响 图3.14. 财政政策对复苏力度的影响与债务对GDP比率之间的关系 图3.15. 当前和过去衰退高峰期间的经济指标 图4.1. 新兴经济体金融压力指标 图4.2. 流向新兴经济体的资本 图4.3. 突然停止与活动 图4.4. 先进经济体的金融压力 图4.5. 新兴经济体金融压力指数 图4.6. 新兴经济体及先进经济体的金融压力 图4.7. 压力传导：效果示意 图 图4.8. 新兴经济体与发展中经济体的金融融合 图4.9. 新兴经济体对先进经济体的金融风险暴露 图4.10. 先进经济体与新兴经济体的金融联系 图4.11. 脆弱性指标（按地区，1990-2007年） 图4.12. 新兴经济体与先进经济体之间金融压力的协动 图4.13. 解释新兴经济体的金融压力 图4.14. 拉美债务危机对银行负债的影响 图4.15. 日本银行危机对银行贷款的影响 图4.16. 新兴经济体银行贷款负债风险及双赤字（2002-06年） 图4.17. 新兴经济体压力：共同的时间元素及先进经济体压力
全球经济正处于大规模金融危机和信心严重丧失造成的严重衰退之中。虽然从第二季度开始经济收缩幅度有所缩小，但预计2009年全年世界产出将减少1.3％，2010年仅将逐渐恢复，增长1.9％。为实现这一好转，需加紧修复金融部门，同时继续通过放松贷币和财政政策来支持消费需求。近期经济和金融发展 世界各地的经济受到金融危机和经济活动疲软的严重影响。先进经济体的实际GDP在2008年第四季度经历了前所未有的7.5％的下降，并且估计产出在2009年第一季度以几乎同样快的速度下滑。尽管美国经济可能受金融压力加剧和住房部门继续下跌的影响最大，西欧和亚洲先进经济体则受到全球贸易崩溃以及其自身金融问题增加和一些国家房市调整的沉重打击。新兴经济体同样损失惨重，第四季度经济总量收缩4％。损害是通过金融和贸易渠道造成的，严重依赖制造业出口的东亚国家和依靠资本大量流入推动经济增长的新兴欧洲和独联体经济体受到的损害尤其大。 在全球活动迅速降温的同时，通货膨胀压力迅速消退。商品价格从年中的高水平急剧下跌，使中东和独联体经济体以及拉丁美洲和非洲的许多其他商品出口国的收入遭受极大损失。与此同时，经济日趋疲软抑制了工资增长并侵蚀了利润。其结果是，先进经济体的12个月总体通货膨胀在2009年2月下降到低于1％，尽管核心通货膨胀仍处在1.5％～2％的范围内，但日本是显著的例外。新兴经济体的通货膨胀率也显著下降，尽管在某些情况下汇率贬值抑制了下降势头。 在稳定金融市场和遏制产出下滑方面，广泛的、往往是非传统的政策应对措施所取得的进展有限，未能阻止经济活动疲软与金融局势紧张之间的恶性反馈。“止血”措施包括注入公共资本和提供一系列流动性贷款、放松货币政策以及实施一揽子财政刺激计划。虽然二十国集团4月初会议以来出现了一些令人鼓舞的情绪改善的迹象，但对金融市场的信心仍然很低，影响经济早日复苏的前景。 2009年4月期《全球金融稳定报告》估计，2007-2010年所有金融机构源于美国的资产的减记数额将为2.7万亿美元，高于2009年1月估计的2.2万亿美元，这主要是由于经济增长前景不断恶化。估计全球风险暴露的预期减记总额约为4万亿美元，其中三分之二将由银行承担，其余由保险公司、养老基金、对冲基金和其他中介机构承担。鉴于不良资产的威胁以及在哪些机构仍具清偿力方面的不确定性使私人资本不愿介入，世界各地的银行正在限制对信贷的获取（而且将继续这样做）。融资压力已经扩散到远远超出先进经济体的短期银行融资市场。许多非金融公司无法获得营运资本，并且一些难以通过较长期债务筹资。 外国投资者和银行从新兴经济体广泛撤资以及由此积累的融资压力尤其令人担忧。新证券发行实际上已停止，与银行有关的资金流动减少，债券利差飙升，股价下跌，外汇市场受到沉重的压力。除了风险回避程度普遍提高外，这还反映了一系列不利因素，包括对先进经济体的银行和对冲基金造成的损害，将资金转移到成熟市场增加担保所提供的“保护伞”下的意愿，以及对新兴经济体经济前景和脆弱性的担心增加。 金融危机的一个重要的副效应是追求安全性以及再度出现本国偏向，这对世界主要货币造成了影响。2008年9月以来，美元、欧元和日元的实际有效汇率都已升值。中国人民币以及钉住美元的货币（包括中东国家的货币）也已升值。
