2009年第三季度中国货币政策执行报告
2010-2
中国金融出版社
中国人民银行货币政策分析小组 编
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2009年第三季度，在应对国际金融危机的一揽子经济刺激计划作用下，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。经济增速逐季加快，投资快速增长，消费需求不断扩大，需求结构明显改善，内需对经济增长的拉动作用显著增强。农业生产形势稳定，工业生产增长进一步加快，经济回升向好的趋势得到巩固。前三个季度，实现国内生产总值(GDP)21.8万亿元，同比增长7.7％，第三季度同比增长8.9％；居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1％，第三季度同比下降1.3％。 中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，认真贯彻落实适度宽松的货币政策，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，发挥好货币政策在支持经济平稳较快发展中的积极作用。适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。优化信贷结构，防范信贷风险，保证符合条件的中央投资项目配套贷款及时落实到位，认真做好中小企业、“三农”、就业、助学、灾后重建等改善民生类信贷支持工作。加强货币政策与财政政策、产业政策的协调配合，为经济发展创造良好的货币金融环境。 总体看，货币信贷保持快速增长，有力地支持了经济企稳回升。货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。2009年9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3％，增速比上年同期高14.1个百分点；狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长29.5％，增速比上年同期高20.1个百分点。存款保持较快增长，活期化倾向较为明显。贷款总量保持快速增长，9月末，人民币贷款余额为39.0万亿元，同比增长34.2％，增速比上年同期高19.6个百分点，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元。金融机构贷款利率平稳运行，9月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为5.05％。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，9月末，人民币对美元汇率中间价为6.8290元。 当前我国经济社会发展仍处在企稳回升的关键时期，仍然面临不少困难和问题。从外部环境看，全球经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，外需不足的局面及影响还在持续。从国内经济看，经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。经济增长的内生动力不足，民间投资意愿不强；产能过剩的问题更加凸显，产业结构调整压力和难度加大；信贷结构不合理，流动性管理难度增加。
第一部分 货币信贷概况 一、货币供应量快速增长 二、金融机构存款增长较快，企业活期存款增加较多 三、金融机构贷款保持快速增长，中长期贷款增加较多 四、银行体系流动性充裕 五、金融机构贷款利率平稳运行 六、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定第二部分 货币政策操作 一、适时适度开展公开市场操作 二、加强“窗口指导”和信贷政策引导 三、稳步推进跨境贸易人民币结算试点 四、稳步推进金融企业改革 五、深化外汇管理体制改革 六、完善人民币汇率形成机制第三部分 金融市场分析 一、金融市场运行分析 二、金融市场制度性建设第四部分 宏观经济分析 一、世界经济金融形势 二、我国宏观经济运行分析第五部分 货币政策趋势 一、我国宏观经济展望 二、下一阶段主要政策思路专栏表图附录
2009年第三季度，随着应对国际金融危机一揽子计划发挥效力，中国经济回升向好的趋势得到巩固。中国人民银行继续执行适度宽松的货币政策，并根据形势变化把握政策操作的重点、力度和节奏，保持银行体系流动性合理充裕，引导金融机构优化信贷结构、防范信贷风险，为经济发展创造良好的货币信贷环境，发挥好货币政策在支持经济发展中的积极作用。 一、适时适度开展公开市场操作 2009年第三季度，中国人民银行根据国内外经济金融形势和银行体系流动性变化情况，灵活开展公开市场操作。一是合理把握操作力度与节奏，灵活搭配中央银行票据和短期正回购开展对冲操作，实现了银行体系流动性的合理充裕。第三季度共发行中央银行票据1.3万亿元，开展正回购操作8700亿元；9月末，中央银行票据余额为3.9万亿元。二是进一步丰富对冲工具组合，于7月初重启1年期中央银行票据发行，有助于优化操作期限结构，促进货币信贷合理适度增长。三是适当提高操作利率弹性，有效引导市场预期。顺应新股IPO重启以来货币市场利率波动性加大且有所上行的新变化，第三季度公开市场操作利率由小步上行到逐步企稳，既有效引导了市场预期，也有助于发挥市场利率调节资金供求关系的作用。9月末，28天期正回购和3个月期中央银行票据操作利率分别企稳于1.1 8％和1.3 3％，较年初分别上升28个和36个基点；1年期中央银行票据发行利率企稳于1.7 6％，自重启以来累计上升近26个基点。四是适时开展中央国库现金管理操作。进一步加强财政政策与货币政策的协调配合，第三季度，共开展了3期国库现金管理商业银行定期存款业务，每期操作量均为300亿元，不仅有助于提高库款收益和保持操作的连续性，而且及时满足了部分中小金融机构的融资需求。 二、加强“窗口指导”和信贷政策引导 引导金融机构合理把握信贷投放节奏，优化信贷结构，防范信贷风险。加强宏观信贷政策指导，加强对十大重点产业调整和振兴的金融支持。认真做好中小企业、“三农”、就业、助学、服务外包、灾后重建等改善民生类信贷支持工作。鼓励发展消费信贷，落实好房地产信贷政策。加大对结构调整、自主创新、兼并重组、产业转移、民族区域经济协调发展的融资支持。严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业劣质企业的贷款。引导和督促金融机构加强内部风险控制，合理把握信贷资金投放节奏，防止产生新的信贷风险。 三、稳步推进跨境贸易人民币结算试点 为顺应国内外市场和企业要求，保持我国与周边国家和地区的贸易正常发展，为企业提供更多便利，国务院于2009年4月8日决定在上海市和广东省的广州、深圳、珠海、东莞四城市现行开展跨境贸易人民币阶段试点工作。
