似火牛年
2004-4
经济科学出版社
弗里德森
307
田风辉
无
第一，本书是以日历年为单位进行研究，即统计每年的价格变动情况，选择出年价格涨幅大的10年作为研究标的。虽然证券市场的影响因素中具有许多年度强相关因素如企业财务报表的公布周期、企业分配的周期、大选等政治事件的周期等，但进行交易研究时，日历年并不是一个好的研究单位。因为，市场是信息的综合体的多重因素，其中许多因素均不与年度强相关，交互作用必定会淡化日历年这种非市场单位的意义。特别是随着相关工具如信息获取和传递技术的发展，“股市在一年之内发生壮观上升过程” 的几率已经减少了，从而对这种可能性研究的重要性似乎也在减弱。换言之，即使这种与日历年度相关的研究有价值，也多限于报表统计意义上的，如基金管理公司等资产管理机构的业绩对比与考核等。从这个角度讲，对市场特殊事件——即本书所言的“市场冲击”——的研究和对“从波峰到波谷的价格波动进行研究”似乎更具有现实意义。第二，本书的研究表明，证券市场的相关理论，如有效市场理论、周期理论，以及某些传统分析方法，如市盈率法、基本分析法等，均不能对研究样本厂年利好之年）进行合理解释，而只有货币因素则似乎“始散发挥着重要的作用”。这一推断虽然从本书的事件归纳中能够得到佐证，但却并不充分。货币因素（在本书中主要指利率的变动）的确是影响证券市场的最重要因素之一，而且在现代信用条件下，这一影响因素的力度似乎正在加强、作用方式也似乎更趋于复杂，但只有通过一系列的传递，如对相关主体信心的影响等，该因素才能真正发挥作用。而本书中被认为失灵的理论，许多正是以这一传导序列中的重要要素为对象的。第三，本书的结论认为，一个利好之年（大牛市）的可能条件是“压低的价格和意料之外的信贷松动过程”。应该说这一结论也仅具有参考价值，因为，“低的价格”和“意料之外”都是主观判断，作为事后标准可以接受，但不可能作为事前标准而给予准确判断。从这个角度讲，本书所重点揭示的证券交易的机会选择与把握，与其说是一门科学，不如说是一门艺术。
马丁·S·弗里德森1975年毕业于哈佛商学院，之后一直在华尔街工作。他在哈佛商学院获得了历史学的学士学位。现任美林公司董事长，在被选入“泛美机构投资者研究小组”之后，他被人誉为“高收益债券市场中的泰斗”。
丛书序言中文版序言原版前言致谢作者简介1908年股市从1907年的大恐慌中反弹出来，并且躲过了欧洲战争的威胁和总统候选人威廉·詹宁斯·布莱恩第三次参加选举所带来的威胁1915年威廉·詹宁斯·布莱恩辞去了国务卿的职务，从而结束了美国金融领域内的中立态度，这样第一次世界大战从一个不利因素变成了刺激性因素。1927年纽约联邦储备银行主管本杰明·斯通推行了宽松的倾向政策，致使保证贷款业务大量涌现，传统的股票估价方法被柯立芝新世纪带来的乐观情绪所替代。1928年本杰明·斯通试图减缓信贷的膨胀速度，但是保证金借贷者却将这一上扬趋势保持了下来，商业部长赫伯特·胡佛尽管一再要求对投机交易进行控制但是柯立芝总统对此却置之不理。1933年弗兰克林·罗斯福的通货膨胀政策为股票市场从经济大萧条的最低点迅速发展起来，提供了必要的经济刺激。1935年人们对银行系统的信心得以恢复，信贷资金充斥市场，同时在汽车行业的带动下经济发展开始出现反弹迹象，股市沸腾了起来。1954年经济发展的减速致使财政部和联邦储备委员会开始将工作重点从控制通货膨胀转移到了规避经济衰退上，股票平均价格水平迅速上扬到了1929年以来的最高水平。1958年1975年1995年结束语参考文献索引
这套系列丛书向您讲述的是美国金融发展史长河中一个个真实的故事。她讲了一条街——华尔街的变迁，一个国——美国的行来垄断，一个领域——金融领域产生动荡的起因等等 ，剖析了人对金钱的贪婪和欲望这种人性中的组成部分对一个个历史事件的缠绕，这是一套可读性很强的书籍，是人们茶余饭后展现自己知识面和高品味的资料库。这本书指出，精确地估计股市的未来是一个很不切实际的目标，但是，通过考察历史可以得到一些线索，从而有助于估计下一次股市机会的到来。本书为了寻找这种线索，对20世纪10个最佳年份做了尝试性的考察，从而证明确实存在着一些共同之处。
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