东亚区域金融深化
2008-9
经济科学出版社
杨权
180
1997年亚洲金融危机之后，东亚金融合作开始启动并迅速取得了一些合作成果。货币金融合作是区域经济合作的重要组成部分，研究和推进东亚货币金融合作，对东亚金融体系的发育和完善、东亚经济稳定增长都具有重要意义。区别于已有的大量关于未来东亚汇率协调、货币合作的研究，本书选取的研究角度着眼于已有的金融合作基础，从理论和实践两方面探讨东亚应做怎样的准备、达到怎样的条件，才能够由金融合作走向货币合作。 本书对最优货币区(OCA)理论金融市场标准的相关研究进行了回顾和总结。无论从理论还是实践的角度分析，国际金融市场一体化标准都不是OCA的充分必要条件，必须加以补充和完善。借用麦金农(1973)和肖(1973)首先提出的金融深化概念，将其分析对象由国别金融市场转向区域金融市场，提出“区域金融深化”这一新概念，用以分析区域货币一体化进程中的金融市场条件。衡量区域金融深化程度的指标有三：区域外部金融资产与负债规模、金融资源区内循环比重和区域金融结构趋同程度。这是本书最主要的创新之处。 东亚金融市场的区域金融深化程度较低，说明东亚尚未具备进行货币合作的金融市场条件。东亚必须经由金融合作以达到一定程度的区域金融深化，之后才能走向货币合作。当前东亚的关键任务是加强国别金融体系建设，促进国别金融市场发展，并加强金融部门的区域协调与合作。东亚货币合作先于经济一体化、金融合作，只存在理论可能性，并不具有现实可行性。东亚区域金融深化是东亚由金融合作走向货币合作的铺路石。
第一章 导言 第一节 选题的背景 第二节 研究思路和方法 第三节 主要内容及创新点 第四节 几个概念的说明和界定第二章 OCA金融市场条件的相关研究综述 第一节 OCA理论的演进 第二节 金融市场视角的OCA理论 第三节 货币联盟的金融市场发展效应 第四节 OCA的经验研究 第五节 小结第三章 建立货币联盟与金融市场风险分担 第一节 金融市场风险分担的理论与实证研究 第二节 国内与国际风险分担水平 第三节 金融市场风险分担的区域指向 第四节 小结第四章 OCA的金融市场标准：区域金融深化 第一节 国际金融市场一体化的内涵与测度 第二节 OcA国际金融一体化标准的缺陷 第三节 OCA的区域金融深化标准 第四节 区域金融深化对于东亚金融货币合作的政策含义第五章 基于OCA标准的东亚金融市场分析 第一节 东亚金融市场的主要特征 第二节 东亚经济体的汇率体制和资本管制政策 第三节 东亚金融市场一体化的实证研究 第四节 东亚区域金融深化分析：指标之一 第五节 东亚区域金融深化分析：指标之二 第六节 东亚区域金融深化分析：指标之三 第七节 结论第六章 东亚金融合作进展 第一节 东亚区域经济合作与金融合作 第二节 东亚金融合作的构想及实质进展 第三节 东亚金融合作展望第七章 东亚债券市场发展：理想和现实之间的差距 第一节 东亚债券市场发展现状 第二节 发展东亚债券市场的理想和困境 第三节 结论及简要的分析第八章 从清迈倡议走向区域外汇储备库 第一节 超越清迈倡议 第二节 东亚外汇储备库的运作方式及其难点 第三节 前景展望第九章 货币一体化次序：理论、欧洲实践与东亚路径 第一节 关于货币一体化次序的理论 第二节 欧洲货币联盟演进历程中的次序之争 第三节 东亚货币一体化的次序选择 第四节 结论第十章 结论和启示 第一节 结论 第二节 对中国参与东亚金融货币合作的启示附录 缩略词中英文对照参考文献后记
第一章 导言 第一节 选题的背景 二、研究目的 就东亚区域自身而言，推进东亚货币金融合作的主要目标是：第一，培育东亚金融市场，特别是资本市场，完善东亚金融结构，克服东亚金融体系普遍存在的脆弱性；第二，建立东亚区域性金融危机救援机制，避免新的区域性金融动荡的发生；第三，建立固定汇率机制，减少汇率波动所引起的宏观经济波动和不稳定，在条件成熟之后甚至可能走向共同货币或单一货币。前两者属于金融合作的目标，后者属于货币合作的目标。然而，理论上东亚是不是一个最优货币区还存在争议，实践上东亚仅仅处于金融合作的起步阶段。无论如何，研究和推进东亚各国在货币金融领域的合作，其本身对于东亚经济稳定增长、金融体系的发育和完善具有重要意义。 目前，东亚金融合作仍是困难重重。CMl签署后引来了一阵欢呼雀跃。但是，直到目前多边和双边货币互换协议仍然仅仅是一种摆设，究其原因，一是其规模仍然过小，①另一是缺乏必要的区域监督机制以确保CMl的有效实施。由于CMl的产生一定程度上源于东亚当时特有的“危机后”意识，在东亚宏观经济基本面趋好、金融危机再度发生的可能性大大下降之后，CMl的改革和以CMI为基础进一步推进东亚金融合作被提上议事日程。此后，东亚各国达成了建立外汇储备库计划，但是，东亚外汇储备库计划的实施仍然必须面对区域监督机制缺失的问题。东亚金融合作的另一重要议程是区域资本市场发展，尤其是债券市场的发展。发展东亚债券市场是基于这样一个普遍认识：东亚各国普遍保持着贸易盈余，然后再把不断增加的外汇储备的相当一部分投人到美国债券市场；与此同时，东亚经济体的许多外资又来自美国债券市场（李扬，2003）。发展东亚债券市场被当做促使东亚金融资源区内循环的重要手段，同时东亚债券市场还被赋予更多的重任：扭转东亚地区高度依赖美元的趋势，改变本地区以银行为主导的金融体系，提高抵御金融危机的能力，为区域货币金融合作提供基础条件，等等。但是，由于东亚区域自身存在的种种问题，发展东亚债券市场的理想和现实之间存在巨大差距。
