股市趋势技术分析
1997-04
东方出版社
爱德华(美)李诗林译
651
600000
无
100多年前，在马萨诸塞州的斯普林菲尔德有一位叫查理斯·H·道的人，他是当时十分著名的《斯普林菲尔德共和人士报》的编辑之一。此后，他离开了斯普林菲尔德，着手创建另一份十分著名的报纸——《华尔街日报》。查理斯·道还为采用新的方法研究股票市场奠定了基 础。 在1884年，他用11只主要股票的收市价格构造了一个股价平均指数，其中，9只是铁路公司股票，然后，开始记录这一指数的波动情况。他认为，投资人士的判断反映在股票价格的不断波动运动中，代表着投资者对未来可能影响各种产业的各种因素的一种评价。因此，他认为这种指数可以作为提前数月预测经济商业景气的一种工具。这确实如此，因为那些买卖这些股票的人们包括了那些从不同角度对这些产业相当熟悉的人士。查理斯·道解释说，由自由竞争市场决定的证券价格，代表了每一个对该证券感兴趣的人士的综合信息及评价——财会人员、公司管理层、投资者、公司职工、客户等等，不管他是买入还是卖出该证券。查理斯·道感到市场的评价也许是所有能够得到的情况最精明的评估，因为它包含了所有的事实、估计、猜测以有关各方的希望与恐惧。 事实上，真正把这些思想落到实处的是威廉·彼得·哈密顿。在他1922年出版的《股票市场晴雨表》一书中，哈密顿奠定了曾经被广泛应用、也曾被广泛滥用的道氏理论之基础。不幸的是，无以数计的、抱着迷信思想的市场学生从来没有理解这一“晴雨表”其原来的假设，并紧抱这一理论联系的若于教条而将之视为通向荣耀与财富的探路石。还有一些人，发现这一“晴雨表”并不十分完美，开始设计一些修正的方案，对经典的道氏理论进行修修补补，试图发现某种完美的公式，从而避免道氏理论应用不理想或者失败的遭遇。 很明显，他们所忘记的是：股价平均指数最多只是一种指数而已，错误的本身并不是道氏理论，错误的根源在于那种试图找到一种简单的、放之四海皆谁的、永不失败的公式来指导他们在市场中进行交易的幻想。 在20年代及30年代里，理查德·W·夏巴克在技术分析的领域里开辟了一个新的研究方向。夏巴克是《福布斯》杂志的财经版编辑，他意识到那些在平均指数上出现的重要行为必然来源于组成这一指数的股票的类似的表现。在夏巴克所著的《市场理论及实践》、《技术市场分析》及《股票市场盈利》几本书中，夏巴·克展示了那些出现在平均指数中的、被道氏理论分析家认为重要的信号，当它们出现在单个股票的图表上时如何具有同样的意义。 当然，也有许多其它的人士注意到了这些技术性形态。但是，只有夏巴克系统地整理、组织并接纳了这些技术方法。不仅如此，他还在股票图表上发现了一些新的技术性形态，这些形态在平均指数中一般被淹没或者吸收了，因而难以看到，并且对道氏理论分析人士来说也没有 什么用处。 在夏巴克生命的最后一些岁月里，他的妹夫罗伯特·D·爱德华。加入了他的工作，并完成了夏巴克的最后一本著作，继续进行技术分析的研究工作。 在1942年，一位擅长于科学与技术分析方法的麻省理工学院(M盯)高材生约翰·迈吉，加入了爱德华的研究工作，他们追溯了整个研究过程，重新检查道氏理论，仔细研究夏巴克的技术性发明。
有关本书中的图表——除了那些特别标明其选自其他途径的外，下面所罗列的图表及其数据都是从作者自己制作的图表复制出来的，这些图表及其灵敏据都是从作者自己制作的图表复制出来的，这些图表原先都完全只是为自己私人使用而制作，并没有想到——它们不是也并不装作——是艺术性工作。但是，尽管它们只是“家庭手工活”外观，我们仍然希望它们能够服务于在本书中所讲座的各种形态、市场规律及交易原则。稍感遗憾的是，它们没有显示出清晰的外形，也不像专业化技师的精湛手艺。我们相信，读者将会包涵这一点。
罗伯特·D·爱德华
本世纪上半叶的道氏理论专家。他提炼并扩展了道氏理论的基本原理，同时提出了价格形态、趋势、扶持与阻挡等新的分析方法。
约翰·迈吉
毕来于麻省理工学院。他建立了著名的股价图表绘制方法。在本世纪中期对股票市场从工程角度进行了开创性的研究，被誉为“技术分析之父”。
理查德·迈克德莫特
本书第七版的编辑及修订者，约翰·迈吉公司的高级编辑，资深股票经纪人。他致力于保存罗伯特·D·爱德华及约翰·迈吉关于股市技术分析研究成果的完整性。
前言第一部分 技术分析理论第一章 交易及投资的技术分析方法第二章 图表第三章 道氏理论第四章 道氏理论的实际运用第五章 道氏理论的缺陷第六章 重要的反转形态第七章 重要的反转形态——续第八章 重要的反转形态——三角形第九章 重要的反转形态——矩形第十章 其它反转现象第十一章 巩固形态第十二章 缺口第十三章 支持和阻挡第十四章 趋势线及通道第十五章 主要趋势线第十六章 商品期货图表的技术分析第十七章 概述及一些结论性评述第二部分 交易策略中序第十八章 有关交易策略的问题第十九章 所有重要的细节第二十章 我们所希望的股票类型第二十一章 选择绘制图表的股票第二十二章 选择绘制图表的股票——续第二十三章 制作图表的原理第二十四章 你的股票可能的运动第二十五章 两个敏感的问题第二十六章 整笔手数还是零散手数？第二十七章 止损指令第二十八章 何谓一个底部——何为一个顶部？第二十九章 趋势线运动第三十章 支持与阻挡的应用第三十一章 不要把所有鸡蛋放在一个篮子里第三十二章 技术图表形态内涵的测度第三十三章 图表行为的策略性回顾第三十四章 策略性方法的简短总结第三十五章 技术型交易对市场行为的影响第三十六章 自动趋势线：移动平均线第三十七章 “同样的古老形态”第三十八章 平衡与分散第三十九章 反复试验 不断摸索第四十章 交易中使用多少资金第四十一章 实际交易中资金的应用第四十二章 综合杠杆的讨论第四十三章 紧握你的武器附录 A：特克尼普拉特（TEKNIPLAT）图表纸附录 B：补充图表实例附录 C：互联网公司：90年代的主旋律股票附录 D：中国股市中的股价技术形态附录 E：控制高科技股票投资风险附录 F：分散投资，管理风险附录 G：英汉词汇对照表译者后记再版译者后记第三次修订译者后记
从实际交易者的角度来看，我们所论及的道氏理论显然存在一些缺陷。我们也曾提及一个事实，就是道氏理论并不能指导我们去买卖何种股票。我们无法买进或抛出“指数”。一个保守而资金雄厚的投资者，会更重视安全性，而不是最大的获利数值。他通常可以将各种信息，以及旺季发行的“蓝筹股”做一个全面而彻底的罗列，然后在道氏理论认为一轮牛市开始时指示经纪人大量买进，从而保证其投资的安全。他的作法有些会比其他人正确，而有时也可能“失手”，但由于其广泛的选择将会平均下来得到一个相当满意的结果，如果我们知道在任意一段时间里如何选择购进当时最有价值的股票，又在其开始贬值之前把握机会果断出仓，转手他 人，结果就会更好。 在一轮升势中先于道氏理论家安全地买进，而在市场已回跌并出现道氏熊市信号之前抛出，如果我们能做到这一点，当然也可能赢利。 我们另外提及的一个事实就是，道氏理论对于中期交易几乎没有帮助或意义不大。很显然，如果我们在每一轮升势中都赢利而同时又保证不会在每一轮回调时损失所得利润，我们就会获利颇丰。又或者我们可以在市场中既进行多头交易又进行空头交易，两种操作均可赚钱。 最后一点，尽管所有的股票都趋向于与以“指数”为标志的“市场”一同运动，实际上，个股的价格也存在很大不同，毕竟，一个指数只不过是一种把许多其它数据表示在一个数据中的工具而已。1946年5月29日，道·琼斯工业指数显示一轮主要牛市收尾，而泛美航空公司的股票却在1945年11月出现其最高价位；通用汽车公司股票顶点价位出现于1946年1月，Goodyear是在4月，Dupont是在6月，而Schenley则是在8月，又有哪种方式可以将这些差异完全概括呢? 对于个股图表技术分析明确地回答了这四个问题中第一个，也是最重要的一个，如何选择个股的问题。它通常(并非总是如此)会给出我们在道氏理论上跑步的起点，同时，在很大程度上，关注中等趋势的问题，尽管这在有关交易策略及风险控制方面还存在一些保留，而关于这两者的一些问题我们将接着进行讨论。最后，细心的技术分析应该几乎在每一种情况下，先于指数给出的信号让我们在遭受任何相当可观的下跌之前，了结持有的那些已经“见顶”的股票，从而经常能及时将资金转向其它一些还没有完成其上涨过程的股票。 正如股价平均指数包容了所有已知的及可预见的、在总体上影响未来证券价格的因素一样，个股的市场行为以同样的方式反映了所有影响其发展前景的种种因素。这些因素以及其在图表上的表现，就是或多或少影响所有股票的总体市场环境，以及那些影响某一特定股票的特定情况，这其间也包括“圈内人士”的操作。 我们从一开始就假定读者不属于熟知内情的“圈内人士”。真正被称为“圈内人士”的人，他们对市场中的每一个细节、数字和前景等可能影响其资金去向的因素都了如指掌——像这样一些人，我们不否认他们经常存在，有时也可能会对股票市场价格产生影响。但这样的“圈内人士”实际上并不是普通交易者想象的那么多，他们也不是像大家所说的那样，可以影响市场运动的十分之一，因此而招致公众的责备。而且圈内人士也可能出错，实际上，他们自己首先就承认了这一点。通常，他们的计划常常为一些难以预见的情形所打乱，或者由于对专业人士的警告置若罔闻而陷入被动。而他们所取得的每一笔成功的交易，都是在交易所中简单的买进和卖出中所完成的。如果支配价格的供求平衡没有变化，他们就无用武之地了。无论他们如何操作，结果迟早也会反映在图表上，而所谓“圈外人士”同样也能看到。至少我们会知道“圈内人士”的操作和其他的主要市场因素正影响着市场的供求平衡。因而你并不一定要成为一名“圈内人士”，以便经常追踪他们。 重要的反转形态 股票的价格以趋势运动，有些趋势是直线的；而有些则是曲线的；有些短暂，有些持续时间较长；有些不规则且难以确定，另一些则极有规律地产生于一系列方向一致的运动和波浪中；迟早这些趋势都会转变方向；可能回落(由涨至跌)，也可能为一些横向运动所中断之后又再次沿原趋势方向发展。 绝大多数情况下，当一个价格走势处于反转过程中，不论是由涨至跌还是由跌至涨，图表上都会呈现一个典型的“区域”或“形态”，这就被称为反转形态。一些图表形成极为迅速，而另一些可能需要数周之后才会明确地显示出反转形态，总的说来，反转区域越大，其所具有的意义也越大；这其间价格波动的范围越大，其形成的周期也越长，这一阶段的交易量也就越多——笼统而言，一个大的反转形态会带来千轮幅度较大的运动，而一个小的反转形态就伴随一轮小的运动。无需多言，技术图表分析者首要的，也是最重要的任务就是研究重要的反转形态，从而从交易时机角度对其预示意义作出判断。 在一个交易日内出现并完成的明确的反转形态，我们称之为“单日反转形态”。有时也会出现这种情况，在任一上升或下跌的运动中，至少暂时会出现一个意味深远的停滞阶段，而就其一般的表现形式而言，却并不意味着会在相反方向上很快运动。这一形态极为有用，我们将在后面予以详细阐述。而在新的趋势推进之中，价格形态的形成是需要时间的。正如驾车一样，我们不可能将一辆以时速70英里奔驰的大卡车立即停下，又在同一瞬间将其调转过来，在道路上沿相反的方向重新以每小时70英里的速度疾驰。 趋势反转所需时间 我们无需以赛车的类似情形来解释，为什么一个重要趋势反转的产生需要时间(交易量以及价格运动)。只要我们稍加探究，这其中的逻辑关系是显而易见的，我们可以轻而易举地以特定的术语描述所发生的情形(毫无疑问，我们可以多次这样做)。假定有一些消息灵通而且资金雄厚的投资者决定投资某公司的股票，现在的售价是40，价位很低，而这一公司的经营状况前景乐观，不久之后就会吸引众多的投资者，其股票也会上升到一个高的价位，可能是60或65。我们的这些投资者意识到，如果他们能熟练地把握其市场操作，而又没有以预见的情况影响其计划的话，在这一轮行情中就可以赚上20个点。所以此时他们就将开始买入所有的抛盘，而且尽可能不为人所知，直到他们已经建起足够的仓位，例如可能达到数千股，并实际上代表了该股票当前所有的流动供给数量，然后他们就持币观望，等待时机。现在专业人士也开始心生疑虑，市场传言四起，诸如“PDQ上有所动作”云云，或者有一些精明的交易者已经发现这一公司的前景看好，图表分析家也开始察觉股票运作中的建仓信号。现在买家发现此种股票告缺，市场上几乎已经没有，只得高价购入。一轮行情就开始了。 持续或逃逸缺口 持续或逃逸缺口比上述两种缺口出现的频率都要小，但这种缺口的技术预测价值要大得多，因为它提供了产生自己的那个运动可能运动的程度。正由于这个原因，持续或逃离缺口有时也叫“测量”缺口。 普通或形态缺口和突破缺口的产生都与区域或巩固类型的价格形态有联系，前者在价格形态内产生，而后者当价格运动出原形态时产生。但逃逸缺口，以及后述的衰竭缺口均与区域形态无关，它们产生于迅猛、直线式的上涨或下跌过程中。 当一个剧烈的运动从聚集区开始时，为了几天，也许一周或更长时间的加速运动，价格上涨趋势看上去经常在汇“细流”，而当这种上涨的激烈程度带来盈利越来越多时，卖方增加且运动的动量开始减小。在初始突破处交易量急升至峰值，上涨过程中间稍微减少，当运动最终停住时交易量又将直升以至形成猛烈的回转。这种运动中——而且相应地在狂跌过程中——当逃逸发生在运动高点时易形成较宽的缺口，这时价格伴随着交易量的配合极速地变动着。这一时期通常正好处于产生这一运动的突破处与导致其终止的反转日或整理区域之间的中点处。所以，一个持续或逃逸缺口可为产生自己的运动提供大致的测量值。这种缺口的预测量含义是： 在图上直接测量，价格运动离开缺口的垂直距离将与运动起始点到缺口之间的垂直距离相等。 由于上涨往往要超过测量规则用算术方法给出的价格线，而下跌则受更严格的限制，所以把缺口测量规则运用到半对数坐标图中正合适。算术坐标图形中，上涨时可以指望运动得更多些，而下跌时则少一些(在任何情况下，要明智地把没有理论目标的东西整理整理)。 回过头来看，逃逸缺口容易识别，但我们的任务是要在缺口出现之时就识别出来。当然，这里没有将它与突破缺口混淆的危险。排除与突破缺口混淆的可能性之后，价格远离某个区域形态之后(或是重要趋势线的穿透，或是一个强健的支持线租阻挡线的突破，支持线和阻挡线将在后述章节中讲到)，价格猛涨或狂跌过程中出现的缺口可能为逃逸缺口。现在，我们必须将该缺口与衰竭缺口区分开。通常，缺口出现第二天的价格和交易量提供了区分两者的足够证据。
序言 100多年前，在马萨诸塞州的斯普林菲尔德有一位叫查理斯·H·道的人，他是当时十分著名的《斯普林菲尔德共和人士报》的编辑之一。此后，他离开了斯普林菲尔德，着手创建另一份十分著名的报纸——《华尔街日报》。查理斯·道还为采用新的方法研究股票市场奠定了基 础。 在1884年，他用11只主要股票的收市价格构造了一个股价平均指数，其中，9只是铁路公司股票，然后，开始记录这一指数的波动情况。他认为，投资人士的判断反映在股票价格的不断波动运动中，代表着投资者对未来可能影响各种产业的各种因素的一种评价。因此，他认为这种指数可以作为提前数月预测经济商业景气的一种工具。这确实如此，因为那些买卖这些股票的人们包括了那些从不同角度对这些产业相当熟悉的人士。查理斯·道解释说，由自由竞争市场决定的证券价格，代表了每一个对该证券感兴趣的人士的综合信息及评价——财会人员、公司管理层、投资者、公司职工、客户等等，不管他是买入还是卖出该证券。查理斯·道感到市场的评价也许是所有能够得到的情况最精明的评估，因为它包含了所有的事实、估计、猜测以有关各方的希望与恐惧。 事实上，真正把这些思想落到实处的是威廉·彼得·哈密顿。在他1922年出版的《股票市场晴雨表》一书中，哈密顿奠定了曾经被广泛应用、也曾被广泛滥用的道氏理论之基础。不幸的是，无以数计的、抱着迷信思想的市场学生从来没有理解这一“晴雨表”其原来的假设，并紧抱这一理论联系的若于教条而将之视为通向荣耀与财富的探路石。还有一些人，发现这一“晴雨表”并不十分完美，开始设计一些修正的方案，对经典的道氏理论进行修修补补，试图发现某种完美的公式，从而避免道氏理论应用不理想或者失败的遭遇。 很明显，他们所忘记的是：股价平均指数最多只是一种指数而已，错误的本身并不是道氏理论，错误的根源在于那种试图找到一种简单的、放之四海皆谁的、永不失败的公式来指导他们在市场中进行交易的幻想。 在20年代及30年代里，理查德·W·夏巴克在技术分析的领域里开辟了一个新的研究方向。夏巴克是《福布斯》杂志的财经版编辑，他意识到那些在平均指数上出现的重要行为必然来源于组成这一指数的股票的类似的表现。在夏巴克所著的《市场理论及实践》、《技术市场分析》及《股票市场盈利》几本书中，夏巴·克展示了那些出现在平均指数中的、被道氏理论分析家认为重要的信号，当它们出现在单个股票的图表上时如何具有同样的意义。 当然，也有许多其它的人士注意到了这些技术性形态。但是，只有夏巴克系统地整理、组织并接纳了这些技术方法。不仅如此，他还在股票图表上发现了一些新的技术性形态，这些形态在平均指数中一般被淹没或者吸收了，因而难以看到，并且对道氏理论分析人士来说也没有 什么用处。 在夏巴克生命的最后一些岁月里，他的妹夫罗伯特·D·爱德华。加入了他的工作，并完成了夏巴克的最后一本著作，继续进行技术分析的研究工作。 在1942年，一位擅长于科学与技术分析方法的麻省理工学院(M盯)高材生约翰·迈吉，加入了爱德华的研究工作，他们追溯了整个研究过程，重新检查道氏理论，仔细研究夏巴克的技术性发明。 ……
如果你手里拥有一本风险投资技术的书，你会惊奇地发现它们主要参考书目上都赫赫然列有《股市趋势技术分析》的书名。如果你与华尔派交易人士接触，他们中会有许多热心人向你提及一本“历史悠久，非常重要的经典著作”——《股市趋势技术分析》。 这本享誉全球，在华尔拥有“股市技术分析圣经”美誉的典工学院这作，其揭示各种技术现象本质的思想精髓，已成为现代证券投资技术分析各种流派的共同基础。
无
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