邓普顿教你逆向投资
2010年10月1日
中信出版社
劳伦C•邓普顿,斯科特•菲利普斯
216
杨晓红
无
序 95岁生日转眼就到，我一直坚信，没有比活在这个时代更幸运的了。我们都应该深深感恩能够生在这样一个不可思议的繁华盛世。活到现在，我把几乎所有的努力和才智都倾注给了邓普顿基金会，它的宗旨是为全世界人民创造精神财富。 直到今天，仍然有投资者给我写信，向我征求投资建议或表达对全球经济的担忧。纵观历史，无论在投资领域还是在日常的生活中，人们总是很少注意到各种问题所带来的机会。在我这一生中，人类取得了无数非凡的成就。21世纪带给我们巨大的希望和美好的承诺，也许这又是一个充满机遇的黄金时代。 《邓普顿教你逆向投资》一书简要介绍了我的投资生涯。我的侄孙女劳伦?邓普顿和她丈夫斯科特?菲利普斯在书中描述了便宜货猎手的投资心理。虽然可用的投资方法众多，但让我获得巨大成功的方法却是，购买价格远远低于其内在价值的股票。我的整个投资生涯就是在世界范围内搜寻能够买到的最佳低价股。研究显示，将投资分散到世界各地的股票组合，从长期来看，比单纯投资到单一国家的多样化股票组合波动更小，回报率更高。分散投资应该是任何投资计划赖以成功的基石。 我在投资中运用的一个原则是在极度悲观点投资，也就是说，最悲观的时候也正是最乐观的时候。《邓普顿教你逆向投资》介绍了我在投资生涯中用以确认股票、企业乃至国家极度悲观点的各种方法。 几乎在生活中的各个方面，人总是希望到前景最好的地方去：找工作时，你会挑前途光明的行业；建厂会挑有良好发展前景的地方。然而，我的观点是，如果你正在挑选公开交易的股票，那么你必须反其道而行之。要以与公司价值相比，尽可能低的价格去买股票。股票的卖出价格之所以便宜，原因只有一个：其他人都在卖出。要想买到低价股，你必须注意观察公众最害怕和最悲观之所在。只要你低价买到大量有获利潜力的股票，那你就做了一次成功的投资。要做到这一点，唯一的方法是在别人卖出时趁机买进。在这一点上，投资者经常会陷入矛盾，因为要与主流意见背道而驰并不是件容易的事。以下是我在整个投资生涯中所奉行的原则： 在别人沮丧地卖出时趁机买进，在别人疯狂买进时趁机卖出，这需要最大的毅力，但收获也最丰硕。 我希望投资者们读完这本书后，能掌握低买高卖的必要技巧并树立起信心，这往往意味着，要避开受到热捧的事物。记住下面这句忠告，也许对你会有帮助： 牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。 约翰?M?邓普顿 2007年9月 推荐序 投资市场风云变幻，一夜暴富者有之，功败垂成者亦有之。然而在投资界能屹立不倒者可谓屈指可数，邓普顿就是其中之一。 邓普顿爵士是邓普顿系列基金的创始人，一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。福布斯资本家杂志称他为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。他的投资哲学已经成为许多投资人永恒的财富。 本书作者劳伦?邓普顿，约翰?邓普顿的侄孙女，以前所未有的视角，揭开了邓普顿爵士的投资之谜——通过讲述他辉煌投资生涯中一些可圈可点的成功战绩，如第一个发现战后日本股票的投资前景，在日本经济起飞中获益良多；又如在20世纪70年代末的市场低迷中伺机买入，在后市中收益颇丰——阐释了他著名的“极度悲观点”理论的基本原理，让我们得以一窥约翰爵士那长盛不衰的投资原则和方法。 本书中，作者反复强调的一个词是“低价股”。所谓的“低价股”，指的是那些市场价格远远低于其价值的股票。而被称为 “低价股猎手”的邓普顿，正是凭借着不同于常人的逆向投资法则，在众人抛售股票使股票价格下跌直至价格远低于其价值的时候，买进这些股票，然后众人购买这支股票使其价格远高于其价值时抛出，从而获得最大收益。当然，逆向投资法则并非像上面描述的那样如此简单，具体来说，该理念要求： ·在其他投资者对坏消息反应过激时，知道如何保持头脑冷静 · 成为低价股猎手，买下情绪化卖家急于脱手的股票，把他们急不可耐想要到手的股票卖给他们 · 放眼全球，扩充你的低价股库存 · 运用分散化策略降低风险，保护你的投资组合 · 根据定量原理而不是定性原理进行选股 遗精 采用能经受任何市场状况考验的投资策略 用邓普顿的一句话来概括就是：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。” 本书共分为十章，每一章都围绕着“低价股”的选择也即“逆向投资法则”讲述了邓普顿在投资领域的一件事情。 其中，第一章至第五章，主要介绍了邓普顿投资生涯中的几件具有代表性的重大决策：童年及学生时代对投资知识的积累、20世纪30年代全美大萧条时代的投资、从美国国内投资转向世界其他地方的投资、对二战后日本市场的投资、20世纪70年代美国金融危机时期的投资。读者可以从中领略到邓普顿投资生涯中那些具有传奇色彩的投资神话。 第六章至第七章则以投资界最惧怕的泡沫、危机时代的共性为背景，介绍了邓普顿如何在泡沫来临时卖空、在危机爆发时抓准时机。 第八章至第九章介绍了邓普顿是如何在长期的投资规划中进行投资的。总结规律、转投债券是邓普顿介绍的长期投资的法门。 第十章介绍了邓普顿在中国市场进行投资的有关情况。中国经济的崛起让邓普顿看到了中国广阔的发展前景，通过对中国经济市场上两支股票的分析，邓普顿对中国的投资市场表现出了浓厚的兴趣。 伟人的成功不可复制，然而其生平事迹以及行为处事的方法，却为后世追寻者提供了接近伟人的最短路径。本书作者正是以时间、事件为顺序，将邓普顿的投资生涯作了梳理，其间贯穿的邓普顿的投资法则，配以鲜活的事件，让人读起来心潮澎湃。
约翰•邓普顿爵士，一位具有传奇色彩的基金经理，被美国《Money》杂志誉为“本世纪最伟大的选股人”，并被尊奉为全球顶尖价值投资人。他开创了全球投资的先河，在长达50年的股市上叱咤风云，表现出色。以前所未有的视角，揭开了邓普顿爵士的投资之谜——通过讲述他辉煌投资生涯中一些可圈可点的成功战绩，如第一个发现战后日本股票的投资前景，在日本经济起飞中获益良多；又如在20世纪70年代末的市场低迷中伺机买入，在后市中收益颇丰——，阐释了他著名的“最大悲观点”理论的基本原理，让我们得以一窥约翰爵士那长盛不衰的投资原则和方法。
劳伦 C•邓普顿 劳伦•邓普顿资本管理有限责任公司的唯一所有人，也是东南对冲基金协会的创办人兼董事长。
斯科特•菲利普斯，劳伦•邓普顿全球最大悲观点基金公司首席分析师兼投资组合经理人。
序第一章 低价股猎手的诞生第二章 极度悲观点策略第三章 全球投资的基本常识第四章 发现冷门股：如何成为眼光独到的投资人第五章 当他人都认为股市死了，你该怎么办？第六章 面对泡沫：拿出卖空的勇气第七章 在危机中寻找时机第八章 关注长期前景，发现历史规律第九章 债券：长期投资的首选第十章 投资中国：巨龙从沉睡中觉醒后记
第一章 低价股猎手的诞生 1931年，我大学二年级开学之初，父亲沉重地告诉我他已无法再为我负担哪怕是1美元的学费了。当时这个消息对我来说不啻兜头一盆凉水，不过现在回想起来，这对我而言却是再好不过的事了。 —约翰?邓普顿 我们究竟是怎样的人，这很大程度上在我们童年时期就已经定型了。拿我叔祖父约翰?邓普顿来说，他对待生活、投资以及公益慈善事业的方式和态度就深受其童年生活的影响。约翰从小生活在田纳西州温彻斯特的一个小镇上，从父亲哈维和母亲维拉那里继承了一套传统的价值观。在日后漫漫人生旅途中，无论何时，身处何境，这套价值观始终指引着他一路前行。他早期奉行的美德是节俭、勤奋、自信、对事物充满好奇心。如果用一个词来描述他的性格特点，那就是“天性乐观”。他这些美德的形成主要得益于家庭中那种独特的自由宽松的成长环境，以及他在年近20岁至20岁出头这一时期丰富而深刻的人生经历，其时正值世界经济大萧条的特殊时期。我们需要了解的最重要的一点是：他的这些美德和早期丰富的经历是如何使他在日后成为世界上最成功的投资者的？ 就投资方式而言，约翰经常会被划归到价值投资者的行列中去。“价值投资者”这个词会让我们联想起元老级著名投资者、《证券分析》一书的作者本杰明?格雷厄姆。世界上另一位大名鼎鼎的投资大师沃伦?巴菲特曾师从格雷厄姆，并在他的帮助下形成了自己的投资风格，格雷厄姆也因此蜚声世界。简而言之，约翰在投资过程中的确运用了格雷厄姆早期的投资方法，不同的是，他最后把那些已被奉为金科玉律的著名方法又发扬光大了。我们暂时把本杰明?格雷厄姆的教导搁在一边，先简单介绍一下价值投资者的定义。所谓价值投资者，就是打算用认为低于一份资产或一件物品真正价值的价格去购买这份资产或物品的人。这个定义的核心是一个简单却很关键的假设前提，即资产或物品的价格与其真正价值不一样。 很多价值投资者都曾效法并运用过本杰明?格雷厄姆的投资方法，人们很可能会据此认为约翰也读过《证券分析》，并运用了书里介绍的投资方法，从而成就了他在投资领域的辉煌历史。然而事实并非如此。实际上约翰看到《证券分析》这本书是在20世纪30年代，其时风华正茂的他已升任职业投资顾问了，他作为价值投资者的投资生涯则比这还要早得多。 约翰幼年的时候，他父亲（即我的曾祖父）老哈维在温彻斯特当律师。哈维的事务所位于小镇广场上，从窗户里一眼就能看到县法院。从20世纪20年代中后期一直到经济大萧条时期，在处理法律事务之余，老哈维还经常积极谋求财富积累的各种方法，如轧棉花、卖保险、出租房屋、购买农场等等。有趣的是，正是购买农场这件事给年幼的约翰上了价值投资的第一课。在20年代，农场的收入一般非常有限，平均每年大概只有200美元左右。约翰看到，当时各种商业冒险的失败概率很高，冒险者甚至还会倒霉地丧失其抵押品赎回权。通常情况下，如果农场主人丧失其抵押农场赎回权，其农场就会在温彻斯特的小镇广场上被拍卖，由出价最高者获得。 小镇广场上开始拍卖农场的时候，老哈维二楼事务所的地理位置绝佳，他从窗户里就可以把拍卖会的拍卖过程看得一清二楚。每当拍卖会上没有出价者的时候，老哈维就会从事务所快步下楼来到广场出价，在这种情况下，他通常会以极为低廉的价格买下农场。到了20年代中期，他已经拥有了六处资产。约翰幼年时期看到的这一切就像一粒种子，慢慢结出硕果，即日后他最著名的投资方法。这种投资方法，用他的话来说就是趁商品价格处于“极度悲观点”时立即买入，即“极度悲观点原则”。数十年之后，约翰的哥哥小哈维（即我的祖父）将这些以远远低于其实际价值的超低价格购买的地产卖给了商业开发商和房地产开发商，结果可能你已经猜到了—这带来了更多的财富。 以现在的眼光来看，当时的那些农场无法吸引任何买主这一事实似乎有些令人难以置信。然而，通过约翰数十年资本管理生涯中的那些成功投资实例，我们会发现，这种异常情况在世界股票市场上不断地重复上演。约翰作为投资者的投资理念，与他父亲当年站在事务所台阶上作为唯一出价者，以极其低廉的价格购买农场的投资方式如出一辙。我们大部分人都明白，在拍卖会上，如果你是唯一的出价者，你就能以极为优惠的价格，甚至是意想不到的低廉价格获得拍卖品。进一步讲，股票市场上最反常的情况之一往往是，当股价下跌或“低价待售”的时候，很少会有买家购买；相反，当股价攀高，买家就会纷纷跟风买进。一座价值不菲的农场仅仅因为没有其他人出价，就能以不可思议的低价被人很便宜地买下，约翰幼年时期的这种经历给他留下了深刻的印象，这种印象终其一生影响着他。 一般人会通过观察，运用他人的成功方法来获取宝贵的经验，然而，更聪明的人会从他人的失败中吸取教训以免重蹈覆辙。简而言之，聪明人从自己的错误和失败中获得经验，而更聪明的人则从他人的错误和失败中获得经验。对约翰具有启发作用的另一重要经验依然来自他父亲，只不过在这次的经历中，好运气逆转了。 前面提到过，约翰的父亲曾经有过多次商业冒险经历。老哈维有一台轧棉机和一个抵押来的棉花仓库，他一边轧棉花一边经营仓库。当时田纳西州富兰克林镇上总共才有三家棉花厂，他的厂子当时生产能力还不错。下面要谈到我曾祖父的一个特点，我们家族大多数了解他的人都说，他是个想要一夜暴富的家伙，因为他总在千方百计地寻找新的机会以期大捞一笔。为此，在纽约和新奥尔良的棉花交易中，他将大笔资金投入到棉花期货中。约翰和我祖父常提起一件往事，说有一天，他们的父亲走进房间大声嚷嚷开了：“孩子们，我们发财了！我们刚刚在棉花期货市场上赚了大钱，钱多得你们简直都想象不到，你们这辈子再也不用工作了，连你们的孩子、孙子们也不用工作了……”孩子们听了都兴高采烈，但是还没高兴几天，老哈维又一次走进房间，看着他的孩子们，缓缓地说：“孩子们，我们赔光了，我们完蛋了。” 亲眼目睹从财富的巅峰滑向绝望的低谷，这种经历即使谈不上令人窒息，至少也令人十分痛苦，但显然正是这次经历给约翰上了难忘的风险管理第一课，也让他认识到金融市场所创造的“纸上富贵”是虚浮不定、把握不住的。这个在投资上大起大落的例子就是我曾祖父商业生涯的典型写照。总之，他那种冲动性的商业行为，再加上缺乏储蓄意识，致使他的经济状况一直不太稳定。后来，他甚至沦落到要向约翰和我祖父借钱以继续他的投资事业。毫无疑问，幼年时期亲眼目睹的这些事情使得约翰和我曾祖父极端重视节俭。两个孩子在成年以后甚至将节俭上升到了“艺术”的高度，认为节俭就是运用创造性的方法存钱。二人都认为安逸稳定的生活与善于储蓄密切相关。 约翰总给我们讲他和他第一任妻子在婚后不久搬到纽约的事情。为了开创他的投资事业，他们当时约定把他俩收入的一半存起来。每进账1美元，其中50美分存起来，另外50美分拿去投资。为了保证这种高比例储蓄，他和妻子朱迪丝费尽心思想了各种办法。搬进他们在纽约的第一所不带家具的公寓后，他俩立刻开始在报纸上仔细搜索家具拍卖和房地产买卖的广告信息。到他们把带有五个房间的公寓全部配齐家具时，总共只花了25美元（供好奇的读者参考，这相当于2006年的大约351美元）。他们还发动朋友一起搜寻便宜货，甚至包括市内各处的特价套餐，目的就是只花5毛钱（相当于2006年的7.03美元）吃一顿饭。 约翰和妻子就这样成了顶尖的便宜货猎手。他们的猎取行动与其说是购买便宜货的过程，倒不如说是搜索便宜货的过程。约翰最满意的交易之一是，只花5美元就买到了一张价值200美元的沙发床。由于当时的经济还未完全走出大萧条的阴影，他们因此得以利用了人们的破产和各种几乎没有出价者关注的拍卖会。几年之后，他们的长子杰克出生了，约翰和朱迪丝又把家搬到了新泽西州的恩格尔伍德镇。他们用5 000美元现金买下了一所住宅，这所住宅5年以后被他们以17 000美元的高价卖掉了。为了满足你的好奇心，解释一下：这相当于在短短5年时间内，他们的复合收益率达到了28%。在不包括他的股票投资收益的情况下，这样的收入还算可观吧。在以上的种种投资中，约翰惯用的一个基本原则是：买任何东西都务必使用现金支付，这样的话你就永远是利息的受益者，而不是利息的支付者。这条原则对他一生影响极为重大。他一生当中就从未借过抵押贷款，从不借钱买车，即使在经济不景气的时期，他也总是有充足的积蓄助他渡过难关。 在约翰的例子中，我们可以看到猎取便宜货不必仅限于投资领域，这是他从过去到现在一直遵奉的一种生活哲学。在交易中，不断寻找最大利益，这是一种不受约束的自由思维方式，也是一种生活方式。了解约翰和朱迪丝搜寻便宜货的过程和方式这一点很重要，因为这与约翰在全球股市搜寻低价股所运用的密集深入的搜索方法毫无二致。他仔细研读价值线公司（Value Line）①的股票分析预测报告、各公司的财务档案以及其他一些相关材料。在某种意义上，通过以上方式搜寻低价股的做法是他内心本能渴望的一种延伸，即渴望在别人以低于他心目中物品真正价值的价格卖出时趁机买入。无论要买的是家具、房子、股票、债券，还是哪怕一顿饭，都无关紧要，重点是：寻找便宜货。 值得注意的另一点是，通过观察约翰的日常购买情况，我们可以更好地理解什么样的东西对他来说才算得上是便宜货。与普通人相比，他对便宜货的看法更加极端。为了更深入地说明他对便宜货的量化标准，约翰常举例说，如果一份资产售价比其真正价值低80%，那么这就是我们要找的便宜货。换句话说，如果一份资产的标价是其价值的20%，即值1美元的东西仅以20美分出售，那么这就是理想的便宜货。要找到折价这样高的便宜货可不是一件容易的事，不过无论如何却值得把它当做一个目标。 约翰长期省吃俭用，搜寻便宜货到了如此极端的地步，这不免令人感到奇怪，其实这是有原因的。原来他不仅把这作为他工作中的理论指导原则，而且还专门有意积攒本钱，用以开创自己的投资顾问事业。约翰最终实现了他的目标，他以5 000美元买下了一位叫乔治?汤的老人经营的一家投资顾问公司。这家公司只有8位客户，他将其更名为汤–邓普顿–杜布劳公司。几年以后，他的公司与万斯蔡平公司合并，再次更名为邓普顿–杜布劳–万斯公司。公司创业初期，约翰全靠以往积蓄才得以度过经营小公司初期那些业务惨淡的年头，他经常付不出薪水给自己。 靠着早期的积蓄，约翰逐渐由经营公司转而开始管理邓普顿基金，从此他开始帮助数十万投资者存钱、创造财富和安全感。要特别指出的是，这可并非只是机缘巧合而已，而是得益于约翰作为投资者获得巨大成功背后的驱动力。约翰十分注重节俭，把它视为一种美德。怀着这个信念，他认为自己的职责就是帮助别人，让那些积极储蓄的人也能和他一样享受财富和安全感。约翰经营基金的目的不是为了获得高回报。他真心实意地相信，他做基金经理是否成功，取决于他是否有能力帮助客户供儿孙上大学，或为他们的退休生活作好规划准备。他很认真地将之视为自己的责任。 在商界，通常最成功的人都是因为怀有高尚的目标而登上了事业的顶峰。尽管不排除有些成功人士是受到金钱的驱动，但是有相当多的人之所以取得成功是因为他们胸怀无私，以造福他人为己任。萨姆?沃尔顿经营沃尔玛的愿望是降低美国人购买商品的成本，使他们口袋里可以有更多的闲钱，从而改善他们的生活，尽管如此，他还是经常遭人误解；亨利?福特希望为普通大众生产汽车，而不是像当时其他汽车制造商那样，只卖车给有钱人；内布拉斯加家具超市（内布拉斯加家具超市可能是目前为止经营最成功的家具店，现在归伯克希尔–哈撒韦公司所有）的创办者罗斯?布朗金夫人常说，她经营的目的是生产顾客买得起的好家具，帮助他们改善生活；“行善得福”是本杰明?富兰克林积极倡导的思想，后来成了商界的制胜良方。 ……
约翰·邓普顿爵士是“20世纪最伟大的选股人。”—— 《Money》杂志
《邓普顿教你逆向投资:牛市和熊市都稳赚的长赢投资法》是第一部由邓普顿基金权威认可的，邓普顿家族成员撰写的全面介绍和解读邓普顿全球投资战略思想的著作。投资大师约翰·邓普顿，被美国《Money》杂志誉为“20世纪最伟大的选股人”，并被尊奉为全球顶尖价值投资人。他开创了全球投资的先河，在长达50年的股市上叱咤风云，表现出色。 约翰·邓普顿爵士的逆向投资秘诀 ◎在其他投资者对坏消息反应过激时，知道如何保持头脑冷静 ◎成为低价股猎手，买下情绪化卖家急于脱手的股票，把他们急不可耐想要到手的股票卖给他们 ◎放眼全球，扩充你的低价股库存 ◎运用分散化策略降低风险，保护你的投资组合 ◎根据定量原理而不是定性原理进行选股 ◎采用能经受任何市场状况考验的投资策略
无
作者劳伦•邓普顿，约翰•邓普顿的侄孙女，约翰•邓普顿爵士，一位具有传奇色彩的基金经理，被美国《Money》杂志誉为“本世纪最伟大的选股人”，并被尊奉为全球顶尖价值投资人。他开创了全球投资的先河，在长达50年的股市上叱咤风云，表现出色。以前所未有的视角，揭开了邓普顿爵士的投资之谜——通过讲述他辉煌投资生涯中一些可圈可点的成功战绩，如第一个发现战后日本股票的投资前景，在日本经济起飞中获益良多；又如在20世纪70年代末的市场低迷中伺机买入，在后市中收益颇丰——，阐释了他著名的“最大悲观点”理论的基本原理，让我们得以一窥约翰爵士那长盛不衰的投资原则和方法。
投资市场风云变幻，一夜暴富者有之，功败垂成者亦有之。然而在投资界能屹立不倒者可谓屈指可数，邓普顿就是其中之一。
邓普顿爵士是邓普顿系列基金的创始人，一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。福布斯资本家杂志称他为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。他的投资哲学已经成为许多投资人永恒的财富。
本书作者劳伦•邓普顿，约翰•邓普顿的侄孙女，以前所未有的视角，揭开了邓普顿爵士的投资之谜——通过讲述他辉煌投资生涯中一些可圈可点的成功战绩，如第一个发现战后日本股票的投资前景，在日本经济起飞中获益良多；又如在20世纪70年代末的市场低迷中伺机买入，在后市中收益颇丰——阐释了他著名的“极度悲观点”理论的基本原理，让我们得以一窥约翰爵士那长盛不衰的投资原则和方法。
本书中，作者反复强调的一个词是“低价股”。所谓的“低价股”，指的是那些市场价格远远低于其价值的股票。而被称为 “低价股猎手”的邓普顿，正是凭借着不同于常人的逆向投资法则，在众人抛售股票使股票价格下跌直至价格远低于其价值的时候，买进这些股票，然后众人购买这支股票使其价格远高于其价值时抛出，从而获得最大收益。当然，逆向投资法则并非像上面描述的那样如此简单，具体来说，该理念要求：
在其他投资者对坏消息反应过激时，知道如何保持头脑冷静。
成为低价股猎手，买下情绪化卖家急于脱手的股票，把他们急不可耐想要到手的股票卖给他们。
放眼全球，扩充你的低价股库存。
运用分散化策略降低风险，保护你的投资组合。
根据定量原理而不是定性原理进行选股。
采用能经受任何市场状况考验的投资策略。
用邓普顿的一句话来概括就是：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”
本书共分为十章，每一章都围绕着“低价股”的选择也即“逆向投资法则”讲述了邓普顿在投资领域的一件事情。
其中，第一章至第五章，主要介绍了邓普顿投资生涯中的几件具有代表性的重大决策：童年及学生时代对投资知识的积累、20世纪30年代全美大萧条时代的投资、从美国国内投资转向世界其他地方的投资、对二战后日本市场的投资、20世纪70年代美国金融危机时期的投资。读者可以从中领略到邓普顿投资生涯中那些具有传奇色彩的投资神话。
第六章至第七章则以投资界最惧怕的泡沫、危机时代的共性为背景，介绍了邓普顿如何在泡沫来临时卖空、在危机爆发时抓准时机。
第八章至第九章介绍了邓普顿是如何在长期的投资规划中进行投资的。总结规律、转投债券是邓普顿介绍的长期投资的法门。
第十章介绍了邓普顿在中国市场进行投资的有关情况。中国经济的崛起让邓普顿看到了中国广阔的发展前景，通过对中国经济市场上两支股票的分析，邓普顿对中国的投资市场表现出了浓厚的兴趣。
伟人的成功不可复制，然而其生平事迹以及行为处事的方法，却为后世追寻者提供了接近伟人的最短路径。本书作者正是以时间、事件为顺序，将邓普顿的投资生涯作了梳理，其间贯穿的邓普顿的投资法则，配以鲜活的事件，让人读起来心潮澎湃。
邓普顿爵士被《福布斯》杂志称为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理”。他将逆反思维运用到投资之中，奉行的投资原则：在别人沮丧地卖出时趁机买进，在别人疯狂买进时趁机卖出，这需要最大的毅力，丹收获也最丰硕。记住他的忠告：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，字啊兴奋中死亡。最悲观的时刻也是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。
喜欢拿博彩场理解投资和投机世界，这两个地方本质上是一样的，每一支股票本身就是一个股市，每一支投资方式都是一桌百家乐。 常言说“久赌神仙输”，那么神仙们究竟怎样才能在赌局里赚到钱？ 一是开场子抽水：一般来说政府属于这种大头；但如果把钱投进基金，基金就算是开小场抽水的。 二是操庄做局的：金融大鳄也好，比较牛B的机构也好，都是千整个场子里的人的钱。但从长期来说，有千就必有失，除非风水好过天，否则没有永远的庄。这个风水就是基本面，就是人类社会历史经济政治的大环境大走势。巴菲特的路子，是不断找小场子长期做大庄，索罗斯的路子，是在不断寻找机会在整个世界范围内这个大场子里做相对的小局。普通投资者根本不可能理解这些大神仙。在盘子里被人操的，和操盘的本来不是一个层面。操盘的和操庄的，更不是一个层面。 三是靠智力和技术玩二十一点，拼概率：在不完备的局当中，这样玩是有一定赢面的，但从长远的概率计算，理论上还是要差于庄家，特别是庄家抽水狠，局面上千太多，运气不好等情况都会对其严重影响。所以技术分析让你比凯子更强一些，在运气较好，庄家相对公平时按客观规律有机会赚钱；在运气差，局面乱，自己没有把握的时候就要懂得止损，自我控制不要沦为凯子。千术主要包括一部分基本面分析，也包括一部分技术分析。但一般来说金融并非要求很高深的数学，除非你要搞衍生物定价，像一般Equity，***modity和收藏品根本用不着多少数学，Funds manager都是用基本面的。所以要想成为小场子里的小老千，精研技术分析也不是不可以，但要想成为大场子里的大老千，基本面这个水深了去了，慢慢练。 四是赌场暗灯：这种人开过赌场卖过彩票做过庄，熟谙种种千术猫腻，看惯了虚张声势的刺激，同时也明白概率到底是怎么回事。他可以保持小赌怡情，纯属玩票，实际的目的只是为了保持自己在市场中的感觉，同时寻找合适的机会和角度去观察庄家的局和场子上来来往往的种种千术。耐心等待，准确判断，细心观察，直到看出名堂，绝不会轻易点穿，否则局破了千失了他也没钱可赚，一定是要借“局”的“势”或是他人的“千”捞一把，好比邓普顿对债券采用的套息交易。成功则见好就收，绝不继续恋战，原因上面已经说过，千久必失，也就是我们常说的“没有人能战胜市场“。 为什么就要在全球不同的市场四处游走，因为这种赚钱的时机常常千变万化，转瞬即失。反正千术是不断会有翻新，但是庄家、老千、凯子们的心理和行为表现周期却万变不离其宗。 为什么基本面和技术都一定要烂熟，因为从本质上说，任何老千拼的就是手快，机会到来时一定要凭本能操作；而任何东西要做到烂熟，都要靠勤奋； 为什么要分散化策略，因为一旦重仓，你在千别人的同时也更多地使自己暴露于被千的状态下； 为什么要有安全边际，因为进入一个局，在有机会看明白之前要保证手里的钱不能先输光了，不然就是赔了夫人又折兵； 为什么要用现金别付利息，因为要尽量避免被抽水； 为什么倾向于自由市场，因为集权国家不懂得养局； 为什么市场上的凯子都是你的朋友，因为没有他们就没有水抽，没有水就没有鱼； 为什么要在别人沮丧卖出的时候买进，因为只要局还会存在下去，操庄的就要养局，不然一路通杀就没人玩了； 为什么要在泡沫下卖空，因为你知道庄家一定是在钓凯子； 眼光、心理、常识性的判断力，这些都怎么才能得到？只有靠时间的积累，所以，只有时间才能帮你赚到钱，也只有时间才最值钱。 通常情况下，投资的唯一障碍其实是你不愿意比身旁的人多付出那么一点儿去寻找答案。投资者必须使自己脱离众人，甚至不要和他们待在一起。 `?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.???`?.??.???`?.???`?.? > 又: 玩投资的，就要学做神仙，不要做人。 最喜欢看赌场里的各色人物，以后有机会愿意和朋友们去澳门、Vegas……一起品鉴：来玩的人，无论是学富五车，聪明绝顶，衣着光鲜，挥金如土……一旦身在局中，就没有一个真正看得穿的。 又又：曾去马来西亚的Genting highland豪赌，经历了人生中少有的大起大落。High过痛过，才终于明白: Genting highland, 念出来不就是“肯定害人”？ `?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.???`?.??.???`?.???`?.? > 几个简单的估价方法： 1.巴菲特：一只个股税后净利润的11-13倍是购入的合理范围。 2.彼得林奇：一只个股的市盈率约等于这只股票每年净利润的增长率。 3.邓普顿：比较股票优劣：PEG比率=市盈率/估计增长率
正在读第二遍，结合2011年至今的股市，对照观察，体会邓普顿的投资理念。其中有他投资日本和韩国股市的经验之谈，比照外资投资中国A股，其选国、选时、选股思路都值得学习。投资股票，即便在全球不同的市场，投资哲学自有融会贯通之处。必读。
邓普顿爵士的逆向投资方式与思维方法，对于初入投资行业的人还是有所借鉴价值的
邓普顿理论,逆向投资方法,有价值
对于在股市挣扎很多年而且总是亏钱的人来说，这本书至少能避免你少亏钱，如果你对股票有真正的研究并能领会作者的意图和方向，则在投资领域你可以迈进一个更高的台阶，毕竟在投资和股票的领域是与从众以及自我恐惧做斗争的过程，这是我购买几十本股票理财方面值得阅读和推荐的重要书籍之一，可以在巴菲特之上，因为市面上关于巴菲特的书籍大部分（个人购买阅读体会）都是噱头，能获取的知识太少太空太泛而且巴菲特还未退休，倘若教会了世人，他怎么赚钱。感谢邓普顿的无私慷慨的奉献，此书值得一看！
邓普顿教你逆向投资 很不错
邓普顿教你逆向投资这本书非常好看，非常满意
邓普顿教你逆向投资
这部书强调了量化分析的重要性，但没有给出太多的量化分析知识。更多意义上这么书是宏观的、是提供正能量的。全书用邓普顿历经多次的成功案例，说明了逆向投资的可行性。逆风不一定会飞出翔，还真能飞到一定的高度。
逆向投资的经典书，可惜不是邓普顿本人所写
邓普顿逆向投资，读后帮助很大，非常不错。不知他还写过什么别的，如果有想读一读
看过此书的人好多大呼受骗，原来不是邓普顿本人亲笔，而是他的侄孙女捉刀。不过换个角度来说，管它下出金蛋的是哪只母鸡呢？ 很多所谓价值投资者，言必称巴菲特，一提到大势判断就面露鄙夷之色，唯恐避之不及。可是当你把眼界放宽一点，就会发现价值投资也不是只有巴菲特一种，邓普顿就是其中一派。
邓普顿博士的投资是古典的价值投资，从中还能学到许多处世的道理。
不错的书籍，投资需要多维的思路，巴菲特，彼得林奇，芒格，西格尔，邓普顿都是投资的教父
物有所值，邓普顿的投资理念常青。
书写的很好，废话不多，通俗易懂，鼎力推荐！
只要看一下我摘抄的以下一些平实而精辟的言论，你就会知道这是一本关于投资的不可多得的好书了。“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。一般人会通过观察，运用他人的成功方法来获取高贵的经验。然而，更聪明的人会从他人的失败中吸取教训以免重蹈覆辙。在商界，通常最成功的人都是因为怀有高尚的目标而登上了事业的顶峰。一个聪明机灵的人要想变成一个成功的投资者，关键是：别做蠢事。“如果在众人六神无主之时，你能镇定自若”。吉普林《如果》情绪化的时候永远不要作投资决定。市场上被误导的投资者应该被看做是你的朋友，他们会为你创造购买低价股的绝好机会，在你买下股票后帮你创造最丰厚的回报。了解股市历史是作投资的一个巨大优势。...因为事件的模式和股民们的反应方式具有典型性和可预测性。在判断资产价格方面，投资者的感觉和看法的力量是多么强大。一些最戏剧性的股价变化通常并非因为资产的价值发生了真正的改变，而是投资者调整自己的感觉和看法造成的结果。作为一名成功的便宜货猎手，学会利用投资者的感觉何看法所产生的这种力量，而不是被这种力量打到，这一点十分重要。这种专注于未来可能出现的事件，而不是根据当前事件采取行动的能力，正是成功投资者和平庸投资者之间的一道清晰的分水岭。”而且你知道这些话语出自一位有着杰出投资业绩的投资界传奇人物，知道这一切都不是吹的。
“通常最成功的人都是因为怀有高尚的目标而登上了事业的顶峰”，邓普顿正是怀有如此思想再加上个人的努力才取得了如此的成功。用非常人的思考方式去思考证券、货币等市场的发展，在比较合适的机会出击，而且有不一般的耐心，这就是邓普顿的成功方式。对我来说，我花了一周的时间看完了这本书，而且有种一口气读完的冲动，并不是因为翻译者翻译的如何如何好，而是邓普顿的那种思考方式让我着迷！
翻译者翻译水平还好，虽然有一些地方让人读起来不是那么顺畅，但是每一种语言的变换总会引起些许的变异吧！
一本教你如何选择的书，看看邓普顿吧，准确的选择其实是种性格所至，如果你连普通的生活用品都不懂得选择，算了，还是别学别人买股票了。
“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。”其实很多经典巨作的投资思想早已被读者总结并广为传播。但不亲自拜读一下，对“极度悲观点”等逆向思维的理解是不够深刻的。虽然有的内容适合大资金管理者，但并不影响打开我们逆向投资的思维。必读好书。
朴实易懂，但逆向投资违反大众的常情，所以，理解起来容易，做起来非常难。在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。价值投资者所能够期待的最好的结果，是知道资产的准确价值，并在价格较低时买进。但是，你今天这样做了，并不意味着你明天就能赚钱。事实上，你往往会发现自己买进的时机是在持续下跌的中途，很快就会看到损失。过度的超前于犯错，是很难区分的。当自己持有的证券价格上涨时，许多人会更加喜爱他们，因为人们的决策得到了验证；而当价格下跌时，他们开始怀疑自己的决策是否正确，对它的喜爱关注也随之减少。在损失面前，人人都会不安，直至最后所有人都产生疑问：“也许是我错了吧？也许市场才是对的？”
这本书，对我而言，现在来读比较合适：进入股市很久了，看了很多很多书-技术的、经典的，国内的、国际的，每本书都说了些道理。等到自己操作，患得患失、一夜暴富、人云亦云，这些负面心理阻碍了我们的成长。所以，夸夸奇谈的我们，大部分成为股市的奉献者，上市公司、经纪人、投资银行、税务的衣食父母。这个怨谁呢？主要还是自己的心理和价值观念，以及一些技术层面的东西。本来看上去越简单的事，实际上越难，这是真理。为此，我现在很少向别人推荐入市、买股票。这么多年来，根本就没赚到钱，这是事实。所以，怎么能不负责任的向别人建议呢？！包括，应该读什么样的书。不过，我觉得这本书比较适合于，久经风雨的老手。一般人，可能不适合一上来就看这本书。这本书看上去很薄，言语也平凡，韵味却丰富。需要常常感悟。像读《老子》一样。
从另一个视角选股，属于价值投资范畴，但是有所特点，作为小股民，值得一读。
逆向投资，一本书只要学会一个伟大的思想就足以证明这本书的价值了！
逆向投资，彰显精彩。真理和价值在少数人眼里是更加圆润的珍珠，而在大多数人看来则是不起眼的沙子，任它随波逐流。
逆向投资很难，只有独立思考才能获得成功。
价值投资者如何逆向投资的好书
逆向投资是价值投资者的必备。
投资是少数人赚钱的，不能当羊群效应里面随头羊的羊羔，要做少数人，逆向投资就是做少数人。
很有收益，值得一看。核心还是价值投资。
逆向投资很深奥，我必须再买一本如何学这本书的指导书。
这本书告诉我们最好的投资方式是人弃我取，逆向投资。
这本书告诉我投资需要逆向思维。
对于理财有不同的理解，开始逆向思。投资不是赌博，是需要智慧的合理分析。
逆向投资，比较不错，值得一看的一本书。
逆向投资策略，值得学习
我喜欢用逆向思维来思考问题！终于可以学习逆向投资了！呵呵！很期待！
对逆向投资介绍的很详细
逆向投资
把握了逆向投资，就把握了正确的投资之道。要深入研究、领会、吃透。
书中对市场与趋势的判断,对自己有很好借鉴作用.时间才是投资的秘密
原理都是对的，讲的也很生动，写的也精彩，文笔一气和成，但是对其中所谓的价值投资如今可能不太适用
但相对书本带给我的智慧，那是超值了！如果你是个致力于长期股票投资的投资者，这书必备！
牛市总在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中毁灭，投资智慧很值得借鉴
非常不错的书籍，可结合涅夫的成功投资一起学习。颇有受益
价值投资还不错
彼得林奇，巴菲特其名的价值投资大师的经典，需认真学习，受益匪浅
非常好的价值投资的书
送给男朋友的书，他说不错，可以学习一些投资知识
很好的一本书，能让你打开眼界。站在一定的高度去思考自己的投资
名家之作，非常值得一读的一本投资名著
读起来非常有趣，不像其它投资回忆书那样枯燥无味
经典书，很不错，对投资有更深一层认识。
投资经典必读的书
好书，站在巨人的肩膀上可让你节省很多时间，短时间就懂得投资的真理。
读读了解一下怎么投资
希望对我以后的投资有所帮助
搞投资,你懂的..好书..
书纸张的质量很不错，内容挺喜欢，我喜欢他的投资方式
先生买的，他随便不买书，买的就是他很喜欢的。喜欢投资的看看不错。
最近两日，读毕王泽鉴老先生的《民法总则》，开始研读本书。
读了不到80页，已觉相见恨晚。
书中主要观点，与我最近两年所悟高度相似，甚至一些用词竟然几乎相同。例如，我喜欢用“捡便宜”、“折扣”等词，书中用“便宜货”、“便宜货猎手”等词。我喜欢将自编指标排序，来选择个股，书中也有类似的描述，当然只是指标稍有不同而已。我选择的是价格远低于其合理价值的股票，经常喜欢2折股，作者也举例用0.2元买1元的东西。
这么好一本书，我竟然才发现，才开始读，相见恨晚啊！
资本市场是人的市场，人是情感动物，容易受环境影响，所以资本市场价格一边倒的事情经常发生。所以，要在资本市场取得好的收益，就要改变思路，思路行动要与众不同！好书！
一个好的理念教你怎么样做股票，一切好的理念都是通过时间来证明成功的方法，好好学习，再学习一下费雪尔的书，真的让你觉得中国电视上说的很你学习的现实不一样，此书才是真正说真话，教你能成功的方法之一，不要再相信电视舆论的人说的，他们靠的就是有事情发生才有他们用嘴说话骗大家的机会！
用逆向思维，告诉你如何评价股市
有很简单的专业知识介绍（债券的），其他的就是一些比率的计算介绍，当然如果要弄清楚还是得搜搜如何公司价值等等。但是方法还是值得借鉴！看完《聪明的投资者》之后再做比较。猜想后者应该更专业、全面一点点！
拥有开放的心态，能在全球寻找“便宜货”，真的太厉害了，而且寻找的手法“独树一帜”，无人能及。
另一种思路打开了不同的视野，勇气的前提是详细的研究和分析，其实书中绝大多数也是常识，只是要做到比较困难，研究一个国家的资本市场首先是研究这个国家的历史、文化、国民性格、政府情况，但无论哪个国家，人性是不会改变的
投资人必看的书
逆向思维。值得一读。
看看大师是任何选择逆向的
看完这本书建议看看《逆向思考的艺术》
还没有看，光看书名就觉得用于中国股市正当时
当大家都在喊股市死了的时候，大胆入市；
价值投资者必读的书。
尤其适合当前的市场。
此书对盛衰会有一定认识，对股票交易有用.
正阅读中，不错。
人生中很多事情只有自己经过了才会懂
非常值得都的一本学习价值投资类的书，书的质量很好，值得收藏。
这本书写得很好，通俗易懂，很有参考价值，值得购买！
不错，很不错，第一看到这种操作手法，反人性
很适合学习一整套理论
一本给人启迪的书
其实传授的是一种思维方式。财富的积累和一个人的性格有很大关系。
非常不错。值得学习
向邓老致敬！
还好，一直想买，终于买到了。
老公一直想读的书，比书店便宜多了
还不错，工作用户，可以看看！
就是外边有磨了，还好
好好值的一生读
好书，一生的总结
学习下如何换另一种思维方式
这个商品不错，正在看，很受启发
是别人推荐的，很好，值得看。是比较满意的一本书
不错的 值得买的 我是赚啦
很喜欢物流快质量好还会再来购买