决胜股指期货
2007-9
中国财政经济
张天明，欧阳日辉
383
无
2006年9月，中国金融期货交易所（业界简称“中金所”）的成立，把股指期货重新推到了中国金融市场前沿，引来无数关注的目光。股指期货究竟是什么？它会给市场带来什么变化？投资者利用它会赚到钱吗？一个个问号冒出来。从合约设计、交易规则制定，到会员申请、结算制度确定，几乎每一步都会被媒体狂炒，同时与期货概念相关的上市公司也被投资者反复追捧。如今，中国金融期货交易所成立快一年了，股指期货合约上市的脚步也渐行渐近，真是山雨欲来风满楼，投资者应该牢牢抓住“向阳花木早逢春”的战略投资机遇。 生于这个时代的投资者非常幸运地迎来了中国金融期货交易所的成立和即将目睹股指期货的上市，中国近1亿证券期货市场投资者都是这一历史时刻的见证人。股指期货让证券和期货这两个重要的金融市场紧密连接在一起，使证券市场从此建立了非常重要的做空机制。中国经济的快速发展离不开直接融资的证券市场，证券期货市场持续向好是必然的发展趋势。 股指期货的诞生为证券市场规范发展增加了重要的制度保障。16年来，中国投资者经历了证券市场发展与完善过程中血与泪的考验，用其稚嫩的肩膀承受了难以承受之重。我们应该铭记新老投资者为中国证券市场发展做出的特殊贡献。
《决胜股指期货》正是为投资者如何很好地参与股指期货而准备的。如果把股指期货上市视为一场盛大宴会的话，我们将告诉投资者参与这场盛会的礼仪及学会运用宴席上的各种餐具，同时，《决胜股指期货》力图让投资者成为股指期货这一重要盛会上的尊贵嘉宾，并指导投资者怎样从容不迫地品尝到玉馔珍馐，尽情持续享受到宴席上的美味佳肴。投资者可以从《决胜股指期货》起步，进入股指期货交易的殿堂，也可以通过《决胜股指期货》中专业投资者自我介绍的交易实践中，感悟交易的本质，形成自己的投资交易理念。
认知篇——股指期货走近投资者第一章 厉兵秣马备战股指期货第一节 从商品期货到金融期货一、神奇的郁金香根球：古老的期货市场二、芝加哥期货交易所的前世今生三、利奥？梅拉梅德与金融期货市场第二节 股指期货的磨难与辉煌一、期货皇冠上的宝石——股指期货二、股指期货的光辉历程三、股指期货与1987年“黑色星期一”第三节 股指期货：中国期货市场的光荣与梦想一、中国经济：为股指期货开路二、中国金融期货交易所挂牌：开辟资本市场新时代三、仿真交易如火如荼中外专家唇枪舌剑附 中国证券监督管理委员会致股指期货投资者的一封信基础篇——股指期货与沪深300股指第二章 股指期货及其交易流程第一节 期货一、您炒期货了吗？二、期货合约三、期货与现货交易的区别与联系四、期货交易的基本特征第二节 股指期货一、股指期货与股票二、股指期货与权证三、股指期货与商品期货第三节 股指期货交易流程一、股指期货开户二、股指期货下单交易三、股指期货成交四、股指期货结算五、股指期货交割第四节 我国股指期货市场结构一、股指期货市场监管机构二、股指期货交易、结算和交割管理服务机构三、期货保证金监控及服务机构四、业务服务机构五、市场投资主体附 股指期货常用术语第三章 沪深300股指期货第一节 沪深300股指及其编制方法一、股票价格指数二、沪深300股指样本股三、沪深300股指期货的特征第二节 沪深300股指期货合约及其国际比较一、沪深300股指期货标准化合约二、沪深300股指期货与股票投资比较三、全球主要股指期货比较第三节 沪深300股指期货管理制度及其特点一、股指期货标准化合约的对冲管理制度及其特点二、股指期货的交易保证金管理制度及其特点三、股指期货的价格管理制度及其特点四、股指期货多级、逐日无负债结算管理制度及其特点五、股指期货的持仓管理制度及其特点六、股指期货的现金交割管理制度及其特点七、股指期货的风险管理制度及其特点八、股指期货的业务分类制度及其特点第四节 沪深300股指期货上市对证券市场的影响一、证券市场的发展催生了沪深300股指期货二、沪深300股指期货对证券市场的影响附 海外经验：股指期货“助涨助跌”一、牛市上涨趋势中推出股指期货“助涨助跌”二、熊市下跌趋势中推出股指期货“助涨助跌”备战篇——股指期货投资收益与风险并存第四章 股指期货交易功能及实战案例第一节 沪深300股指期货的交易功能一、股指期货的投机功能二、套期保值及其功能三、套利交易及其分类第二节 投机案例分析一、股指期货博弈特征二、中长线投机交易案例分析三、短线投机案例分析第三节 套利交易案例分析一、跨月套利交易案例分析二、期现套利案例分析第四节 套期保值案例分析一、套期保值案例分析之一：卖出套期保值二、套期保值案例分析之二：买入套期保值第五节 资产组合实例——如何把股指期货作为指数基金替代产品第五章 股指期货投资风险管理第一节 股指期货投资风险识别一、股指期货市场及其风险识别二、股指期货风险成因和风险类别第二节 股指期货风险衡量一、股指期货风险衡量概述二、股指期货交易的损失频率三、股指期货交易的损失幅度四、股指期货交易的最大可能损失及其发生概率五、股指期货交易的最大允许损失及其发生和被扩大的概率第三节 股指期货风险管理策略一、股指期货风险管理制度建设二、确立股指期货风险管理目标三、股指期货风险控制提高篇——股指期货的投资分析方法与投资者的成长历程第六章 股指期货市场分析方法第一节 股指期货基本内在价值分析方法一、基本内在价值分析方法及其评述二、基本内在价值分析方法的理论基础——内在价值理论三、基本内在价值的主要分析方法第二节 股指期货技术分析方法一、技术分析方法及评述二、技术分析方法理论基础——博智与博傻理论三、技术分析方法的主要流派四、技术分析方法的主要工具五、股指期货市场技术分析与股票市场技术分析比较第三节 股指期货行为金融分析方法一、行为金融分析方法及评述二、行为金融分析法的理论基础：行为金融理论三、对股指期货价格波动的解释四、大众心理及行为分析第四节 股指期货随机性分析方法一、随机性分析方法及其评述二、随机性分析方法的理论基础三、程序化交易技术第七章 期货操盘手成长的心路历程第一节 环境对操盘手成长的影响一、内省能力的形成及其重要性二、自我评价能力的形成及其重要性第二节 告别投机新手一、两个“长期徘徊”二、迷信预测三、本能交易四、短线交易和逆市交易五、还未形成自己的交易理念第三节 经历投机老手一、与“魔鬼共舞”的交易理念二、捕捉中长线交易的机会三、学习实干家与认识评论家第四节 成为高手——感悟交易的本质一、老手离高手有多远？二、强化师承重要性——向全球投资交易大师学习，全面提升认知能力三、笃行顺势交易理念——形成小我大市场的见解四、讲修行——用心去感觉市场五、探索交易的本质和意义实践篇——案例与经验第八章 股指期货经典案例第一节 中国航油（新加坡）股份有限公司难咽石油衍生品一、中国航油（新加坡）股份有限公司曾经是国企跨国经营的楷模二、豪睹石油期权三、用人失察、决策失误和报告迟缓的正反说四、谨防中国企业出现新的里森——陈久霖与里森五、陈久霖的失误六、陈久霖在中航油事件中的责任七、沉重的思考与制度建设第二节 香港特别行政区政府与对冲基金一、危机的起源和经过二、对冲基金这样赚取收益三、香港金融体系保卫战四、反思：金融市场的制度建设第三节 百年老店的毁灭——巴林银行魂断日经指数期货一、巴林银行集团的辉煌二、里森其人三、错误的账户与错误的管理四、“英雄”的回光返照五、巴林帝国的崩溃第九章 股指期货操盘心得第一节 期货交易的短线之路一、谨慎选择交易品种二、良好的“盘感”是操盘手成功的关键三、“盘感”代表操盘手的投资理念四、理性助你成功实践期货投资理念五、在经验中寻找方法在运用方法过程中形成经验六、市场常常是错误的市场是不可逾越的七、不断提高和改进技术水平是做短线的目的之一八、战胜市场的恐惧需要有相应的生活状态支持九、做人一定要知足第二节 沪深300股指期货仿真交易初试锋芒一、老期货与新交易二、交易理念三、难忘的记忆和对沪深300股指期货投资者的忠告第三节 韩国股指期货投资者经验谈一、韩国股指期货现状二、实际操盘案例三、交易理念四、普通投资者应该如何做市场分析五、韩国股指期货对现货市场的影响六、难忘的记忆和对中国投资者的期望第四节 台湾投资者股指期货交易经验谈一、台湾早期的期货市场很混乱二、“立法先行”为股指期货的发展奠定了良好的基础三、未经商品期货而直接进入金融期货四、风险事件历历在目五、投资者要有正确的投资理念第五节 我是这样做恒指期货的一、从股票到恒指期货二、恒指期货交易日记三、期望与忠告附录——期货交易法规与股指期货交易规则附录一 期货交易管理条例附录二 中国金融期货交易所交易规则附录三 中国金融期货交易所交易细则附录四 中国金融期货交易所结算细则附录五 中国金融期货交易所违规违约处理办法附录六 中国金融期货交易所套期保值管理办法参考文献
美联储主席格林斯潘也认为，“许多股票衍生产品的批评者所没有认识到的是，衍生市场发展到如此之大，并不是因为其特殊的推销手段，而是因为给衍生产品的使用者提供了经济价值。这些工具使得养老基金和其他机构投资者可以进行套期保值，并以低成本迅速调节头寸，因此在资产组合管理中，衍生工具起到了重要的作用。” 纽约证交所总裁琼斯·费兰委托一批知名专家学者，在罗格·史密斯指导下，进行了长达5个多月的调查研究，写出了总结报告《市场波动与投资者信心》，报告中针对广为流传的对股指期货的指责，作出了明确的回答：“几乎没有证据表明指数套利会为价格的变化无常推波助澜。”美国著名学者比尔·斯沃特针对股市波动性所作的主体研究，援引了150多年的波动性数据，更是翔实而权威地判定了这种流言的虚枉性。 如果说美国的股指期货交易在1987股灾中只是闪了一下腰的话，则中国香港所受的冲击就是灭顶之灾了。“黑色星期一”爆发时，香港的股指期货已经推出一年有余。然而当10月19日香港股市受到美国股市崩溃的影响出现狂泻时，股指期货扮演了领跌的角色。当天的恒生指数下跌420．81点。跌幅达11．1％；同时恒生指数期货10月合约下跌361点，其他合约也全部下跌。20日晨，香港联合交易所董事局宣布停市4天（10月20—23日），结果大批期货经纪商不能履约。24日银行公会宣布减息，25日晚财政司宣布以期货市场的主要经纪商及香港期货公司股东提供的10亿港元，加上外汇基金中提取的10亿元共计20亿港元，作为备用贷款，支持香港期货保证有限公司，拯救期货市场。10月26日，恒生指数重新开市后全日下跌1120．7点，跌幅达33．3％，是有史以来全球最大单日跌幅。27日，财政司宣布由外汇基金拨款10亿港元，连同中国银行、汇丰银行、渣打银行再贷款10亿港元共20亿港元备用贷款，并发动香港大财团联手救市，才救港股于旦夕之危。
无