十年回眸
2012-8
社会科学文献出版社
殷剑峰
全2册
1119000
2002-2012年是中国经济开放、腾飞的十年，也是金融研究所从成立到逐步发展壮大的十年。在所庆十年之际，我们整理收录了金融所在职研究人员、博士生和博士后的部分公开发表论文。其意，一则是基于“留此存照”的想法，希望记录一下金融所十年来的学术轨迹；二则也是想借此回顾一下十年来中国经济辉煌但不平坦的历程。
2002年——这十年的头一年，中国刚刚加入世界贸易组织，全球化红利还未及体现，亚洲金融危机的阴影仍未消除，因此，当时宏观经济的主要问题依旧是经济不景气背景下的“通货紧缩”。如何通过宏观经济政策的实施来摆脱这样的局面，自然成了彼时讨论的焦点。本文集收录的第一篇文章——金融研究所前任所长、现中国社会科学院副院长李扬于2001年初成稿的《货币政策与财政政策的配合：理论与实践》即是着眼于此。其核心观点是：在外汇储备难以增长，从而难以通过央行购汇发行货币的情况下，应该发挥国债的财政特别是金融功能，使其成为货币发行，进而抑制通货紧缩的重要工具。事实上，如何发挥国债的财政与金融功能迄今依然是关乎我国债券市场发展、货币政策完善的未决话题。
上册
宏观经济与货币政策
货币政策与财政政策的配合：理论与实践
劳动力转移过程中的高储蓄、高投资和中国经济增长
中国高储蓄率问题探究--基于1992-2003年中国资金流量表的分析
金融危机管理中的货币政策操作--美联储的若干工具创新及货币政策的国际协调
基于资产负债表的央行调控能力分析
21世纪中国经济周期平稳化现象研究
历史视角下的货币总量指标--统计进展、角色转换及其依据
中国政府储蓄研究：理论演进与实践考察
简论货币、金融与资金的相互关系及政策内涵
转变经济发展方式是抓住战略机遇期的关键
从央行资产负债表解读中国货币政策
中国货币政策调控工具的操作机理分析（2001-2010年）
国际金融与国际货币体系
关于国际金融危机的理论评述
经济全球化背景下的中国外汇储备管理改革
全球经济失衡：起因、可维持性与应对之策
国际对冲基金的中国资产配置研究
危机中的流动性变化及其管理
防范同质化加剧系统性金融风险--美国次贷危机的警示
美国居民低储蓄率之谜和美元的信用危机
美国经常账户失衡：表现、理论与政策--兼驳伯南克“世界储蓄过剩”论
美国次贷危机的流动性传导机制的金融分析
全球化下的初级商品价格与实际汇率，
全球金融体系改革及亚洲的选择：我们需要更深入地思考
国际货币体系的演变及多元化进程的中国选择--基于“货币强权”的国际货币体系演进分析
人民币国际化：“贸易结算+离岸市场”还是“资本输出+跨国企业”？--以日元国际化的教训为例
保险业在金融危机中的角色：资产证券化视角
对全球金融监管改革核心内容的再认识
下册
金融发展
中国保险业发展的人口因素分析
中国金融体系的结构性改革：全球化下的机遇与挑战
法治视野下的中国金融发展
一中国金融法治化进程、问题与展望
上市公司民营化绩效：基于政治观点的检验
中国金融发展水平的国际比较与上海国际金融中心建设
……
四 外央行资产结构与负债结构的链接分析 资产负债表是一个平衡表，它强调通过“负债”获得的资金应当在“资产”中全部反映；尽管负债科目与资产科目并不对称，但资产总额=负债总额是不能改变的。通过资产结构与负债结构的链接分析，一方面，从资产方既可以看出负债资金的配置状况，也可以看出资产方对负债资金变动的需求（毕竟负债资金的增减是根据“资产”需求而展开的）；另一方面，也可以看出负债资金的可得状况及其结构对“资产”变动的扩展效应和制约效应，由此，可以进一步看清央行实施货币政策的能力和调控力度的走势。 在中国人行的资产结构中可以看到，资产扩展的主要科目是“外汇资产”。基本背景是，随着国际收支表中“货物”、“收益”、“经常转移”、“资本项目”和“金融项目”等的顺差发生，大量外汇资金进入中国境内，但作为一个主权国家，在中国境内外汇资金是不可流通的（即不能用于交易支付和结算），由此，各类企业手中持有的外汇资金只能存入商业银行等金融机构；对这些金融机构来说，外汇资产同样不可使用（既不可用于贷款，也不可用于购买各种证券），这在客观上要求中国人行予以购入。大量购入外汇资产，客观上要求有足够的资金，因此，形成了中国入行扩展债务资金的内在要求。央行的资金来源，在对策选择上可有两条路径，即发行货币（MO）和从商业银行等金融机构获得债务资金。中国人行选择的是后一路径，由此，形成了在负债方“金融性公司存款”和“发行债券”大幅增加、在资产方“外汇资产”大幅增加的关联效应。这种关联效应的传递机制是，中国人行通过负债机制从商业银行等金融机构手中收取的资金，又通过购买外汇资产而回流到了这些金融机构，因此，2003年至2008年6月连续21次提高法定存款准备金率（法定存款准备金率从6%上升到17.5 %）、大量发行央行债券等在金融运行过程中并没有紧缩货币资金的效应。 为了购买“外汇资产”而从国内金融机构手中获得人民币资金的操作，与其说是货币政策操作，不如说是金融政策操作。主要理由有三：其一，这种操作并不以中国人行的“货币发行”为起点，而以从金融机构手中获取资金为起点，运用的是金融机制。其二，这种操作的目的与经济和金融运行中的货币资金多少没有直接关系，也没有引致经济和金融运行中的货币资金松紧，因此，应当不属于通常意义上说的货币政策调控范畴。其三，这种操作的直接结果，在商业银行体系中资产总额不变的条件下，只是使“外汇资产”转变为以“存款”和：“持债”等方式的“对央行的债权”；在中国人行的资产负债表中，“负债总额”的扩大数额与”外汇资产”的扩大数额大致相仿。从这，个意义上说，2003年以后，中国人行加大发行债券和提高法定存款准备金率的力度，虽在形式上看是货币政策的实施，但在实质上看却是金融政策的运用。 ……
《十年回眸(中国社会科学院金融研究所文集2002-2012上下)》编著者殷剑锋。 《十年回眸：中国社会科学院金融研究所文集（2002～2012）》精选自中国社会科学院金融所成立以来在各类重要学术刊物上发表的论文，主要作者有李扬、王国刚、刘煜辉、王松奇、殷剑锋等，内容涵盖金融学基础理论、货币政策研究、金融业监管和发展研究等，多属当代金融研究前沿。
