利益侵占外部制衡
2012-1
经济科学出版社
王艳辉
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利益侵占的概念是由国外学者约翰逊和拉泊塔等人首先提出来的，它是指能够控制公司的控股股东或管理者为了自身利益而将公司的财产或利润转移出去的行为。利益侵占是一种异常的公司行为，它不以公司价值最大化或者全体股东财富最大化为行为目标，其发生主要是为了某一利益群体而非全部利益群体的利益，并且在使该利益群体获益的同时，会损害其他利益群体的利益。目前国内外学者研究表明：法律制度、股利分配政策、独立董事制度、股权制衡等因素能在一定程度上抑制利益侵占，但是没有更多的文献系统深入地探究债务融资对利益侵占的约束效应。实际上，融资工具本身就是公司治理工具，那么深入研究融资工具的治理效应，特别是债务融资对利益侵占的约束效应并提出相应的政策建议，正是本书欲达到的目的。
王艳辉，1986年、1991年分别获得厦门大学经济学学士和硕士学位。在东北大学获得管理科学与工程博士学位。主要研究方向：公司治理与财务、会计理论与应用研究。发表了《利益侵占约束：一个基于债务结构的模型改进》，《A Study of Debt St-ructure Preference based On Controlling Shareholders' Benefits of Control》，《基于转轨经济的债务期限结构宏观影响因素研究》等学术论文30余篇，主持参与辽宁省财政收支绩效评价研究；辽宁省走出去策略的成功与失败案例研究；高等学校人才培养成本问题研究；沈阳市高新技术产业带管理体制研究以及沈阳市总部经济现状分析与对策研究等10多项科研项目的研究。
第1章 绪论1.1 研究背景与意义1.2 关于利益侵占及其约束文献回顾1.3 研究内容与可能创新点第2章 债务融资对利益侵占约束：理论与实证2.1 债务融资与利益侵占的约束2.2 我国上市公司融资状况的统计分析2.3 基于DEA的债务融资对利益侵占约束的实证检验第3章 债务结构对控股股东利益侵占约束的理论分析3.1 债务结构概述3.2 债务结构与利益侵占约束3.3 LLSV模型概述3.4 基于债务结构的LLSV模型改进和分析第4章 债务结构对控股股东利益侵占约束的实证检验4.1 控股股东利益侵占过程4.2 实证假设、样本选择与变量设计4.3 研究变量的描述性统计4.4 回归结果分析与实证结论第5章 债务结构对终极控制人利益侵占约束的理论分析5.1 控制权与终极控制权概述5.2 终极控制权与利益侵占5.3 加入终极控制人与债务结构因素LLSV模型扩展第6章 债务结构对终极控制人利益侵占约束的实证检验6.1 实证研究假设6.2 变量设计与样本6.3 实证检验结果与分析第7章 控股股东与债权人利益冲突：机理与表现7.1 控股股东与债权人利益冲突的文献回顾7.2 控股股东和债权人利益冲突机理7.3 控股股东和债权人利益冲突表现形式7.4 控股股东与债权人博弈模型假设的提出第8章 控股股东与债权人利益冲突：基本博弈模型8.1 控股股东基本支付函数构建8.2 债权人基本支付函数构建8.3 控股股东与债权人基本博弈模型构建与分析第9章 基于股权分置改革和政府干预的博弈模型扩展分析9.1 转型经济下的特殊制度背景9.2 基于股权分置改革的博弈模型分析9.3 基于政府干预程度的博弈模型分析第10章 基于声誉机制和监管政策的博弈模型参考文献后记
作为公司经营决策的控制者，控股股东掌握着公司大部分内部消息；作为资本市场的投资者，控股股东掌握着市场上绝对的持股优势。这表明控股股东具有掌握公司经营状况和财务状况的绝对信息优势。控股股东可以通过虚增收入、虚减成本和费用的手段操纵利润，粉饰财务报告，隐瞒公司的真实状况。同时，控股股东也可以通过操纵各种信息的散布，误导广大外部投资者。这样，控股股东就能将上市公司的形象按照自己的意愿展示在所有投资者面前，这除了可以为控股股东进行利益侵占提供良好的氛围，更重要的是可以确保上市公司具备配股资格，也可以使上市公司突破债权融资的限制条件，从而为成功募集大量资金增加筹码。 在实现资金累积之后，控股股东要想从上市公司转移资金，真正实现利益侵占，往往要利用关联交易。黄本尧（2003）的研究统计数字表明，在披露关联交易的上市公司中，2001年有73.18%的上市公司与其控股股东发生了关联交易，2002年有65.84%的上市公司与其控股股东发生了关联交易，而在这两年，上市公司与其控股股东发生的关联交易金额占总交易金额的比例都超过了70%。这些关联交易中既有原材料、产品的买卖，又有资产、股权的转让，还有担保与抵押、资产重组、许可协议、捐赠、非货币交易，等等。这些关联交易往往以协议方式计价，定价标准充满主观性，如此大量地与控股股东的关联交易往往不是为了盈利，而是成为控股股东谋求私利的手段。当前，最常见的便是控股股东将各种来路不明的资金注入上市公司，用来配股或者上市融资。这种关联交易从表面上看是控股股东向上市公司转移资金，但实际上目的无非是为了避税、制造利润增加假象以确保配股资格，突破银行贷款限制等，最终还是为了从上市公司转移资源，满足控股股东自身的利益要求。还有些关联交易则直接损害了上市公司利益，满足了控股股东的私利。关联交易涉及的内容广泛而复杂，多种多样的关联交易为控股股东实现利益侵占提供了丰富的具有良好隐蔽性的选择。在中国这样一个新兴市场，控股股东与中小股东之间确实存在严重的代理问题，控股股东通过关联交易侵害了中小股东的利益，降低了企业价值。 ……
