世界金融风暴的袭击和我们的对策
2009-6
知识产权出版社
李成勋 编
264
以2008年9月15日美国雷曼兄弟投资银行倒闭为标志的世界金融危机，是自1929－1933年资本主义经济大危机以来世界上最严重的一次金融与经济危机。这场危机具有显明的特征：它来势迅猛，像海啸、像地震、像狂飚，迅速爆发；它波及面广，在大约两个月之中，由美国迅速扩展到各发达国家，又由发达国家迅速蔓延到广大发展中国家，并由金融领域迅速延伸到实体经济领域，比历史上任何一次危机波及面都广泛；它表现为金融危机和经济危机连发；它并非一场单纯的金融危机过程，而是与房地产周期、固定资产更新周期相叠加；它的最后一个特征是救治有力而缺乏效果。美国和世界各国政府尽管都投入了大量资金和政策举措积极救助危机，然而均未能见效。目前这场危机尚未触底，还在继续蔓延和深化。 这场危机己经冲击了经济社会发展的常态，给人类带来了灾难。它造成许多国家金融体系混乱，银行关门、股市下跌、房市不振；造成大批企业倒闭和全球数千万工人失业；它使经济大幅下行。有人估算，到2008年底，全球金融资产缩水已达50万～60万亿美元；世界银行和国际货币基金组织先后预测，2009年将出现罕见的全球经济负增长。 抗击金融风暴、对应危机挑战，已成为各国政府和广大企业界的当务之急。或投入巨额资金、重新启动经济；或调整经营战略，避开风暴锋芒；或偃旗息鼓，等待时机；或暂时一筹莫展，不可终日；等等。只有中国凭借制度优势和国力的积累，尚能力争经济平稳较快增长。 金融危机留给我们的是资产贬值、经济下滑、结构破损，广大劳动者生活窘迫，但也带来了机遇。我们可以从世界性能源和原材料价格大幅下降中，寻求缓解我国发展中的“资源约束”之策；我们可以在海外失业华人中，寻找难得的有用人才；我们还可以在经济增长受挫中，获得新的发展战略选择；等等。总之，我们不仅可以转“危”为“安”，而且可以争取化“危”为“机”。
以2008年9月15日美国雷曼兄弟投资银行倒闭为标志的世界金融危机，是自1929～1 933年资本主义经济大危机以来世界上最严重的一次金融与经济危机。抗击金融风暴、对应危机挑战，已成为各国政府和广大企业界的当务之急。本书集合经济金融领域中的重要学者的18篇文章，专门针对此次金融危机的产生根源、影响、对策及发展前景展开了深入讨论，对关心世界经济的专家、学者及有关领域的决策者都是一本不可多得的参考书。
序第一单元 综合分析 国际金融危机与我国的应对之策 美国金融危机与中国对策 化危为机：我国当前金融危机的发展态势及其治理 积极应对金融危机 世界金融危机：特征、根源和社会主义市场经济体制第二单元 根源探索 对金融经济危机的必然性、根源、特点和防治的研究 国际金融危机的政治经济学分析 全球金融危机的起源及对中国的启示——经济增长的分析视角 论马克思主义经济危机理论的比较优势 探究全球失衡根源与再平衡下的中国强国之路第三单元 应对之策 应当重视全球经济危机对我国体制改革的影响 政策性金融何去何从：必要性、困难与出路 从次贷金融危机的启示看我国金融改革、开放与监管制度建设 应对国际金融危机的理性思考 国际金融危机传导机制与中国应对政策调整取向 应对当前国际金融危机的看法和建议 中小企业应对世界金融风暴之策第四单元 前景展望 世界经济超预期的深度下滑对中国宏观经济的影响 全球金融风暴下关于2009年中国经济发展的分析——关于中国经济形势的分析 世界经济风险与走势
第一单元 综合分析 国际金融危机与我国的应对之策 刘应杰 作者简介 刘应杰，国务院政策研究室司长，博士，研究员。国家行政学院、中央社会主义学院兼职教授。 当前，国际金融危机还在扩散蔓延，世界经济增速大幅下滑，一些主要国家经济出现衰退。世界经济金融形势复杂多变，不确定不稳定因素明显增多。这场国际金融危机对世界经济发展造成了怎样的冲击?对我国经济发展有哪些严重影响?我国采取了哪些有效应对措施?这场国际金融危机给我们带来了哪些思考?如何在应对危机中保持我国经济“平稳较快发展?这些都是我们面临的重要问题。 一、国际金融危机的扩散和蔓延 这次席卷全球的国际金融危机，起因于美国的次贷危机。所谓次贷危机，是指房地产抵押贷款中对信用等级较低、还款能力较弱、首付比例较低的贷款人发放的贷款所引发的还贷风险危机。这类贷款限制条件少，违约风险高，贷款的利率也高，被称为次级贷款。 进入新世纪后，美国经济遭受到IT泡沫破灭和“9·11事件”的双重打击，一直处于低迷状态。为了刺激经济增长，美国实行了宽松的货币政策，从2001年初开始，将联邦基金利率从2000年6.5％的高点，连续13次下调到2003年的1％。这种低利率政策极大地刺激了房地产市场，到2006年，房地产价格比2000年上涨了80％。住房抵押贷款公司等机构大量发放次级贷款，同时将这些贷款出售给房利美、房地美等住房抵押融资机构以及投资银行等其他金融机构。这些机构通过资产证券化，对次贷相关产品进行分割与包装，创造出多种金融衍生产品推向市场，各类机构投资者包括商业银行、保险公司和对冲基金纷纷购买和持有，或者提供担保、保险，卷入这个“金融漩涡”。在这个过程中，低收入者获得了住房，金融机构获得了巨额利润。经济增长得到刺激和推动，但房地产泡沫和金融风险不断积累。为了抑制房地产过热，2004年8月至2006年6月，美联储又连续l6次调升联邦基金利率至5.25％，这使大量低收入者还贷成本大幅增加，偿贷违约率上升，房地产交易萎缩，价格下降，与抵押贷款相关联的衍生产品价格大幅下跌，相关公司的资产急剧缩水，流动性骤然紧张，财务亏损和经营风险暴露。 2007年下半年，美国次贷危机爆发。首先从住房抵押贷款公司开始，还在4月初，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪公司申请破产，其后30多家次级抵押贷款公司停业或倒闭。进入2008年，由次贷危机引发的金融危机断扩散和蔓延。2008年3月14日，美联储紧急批准摩根大通与美国第五大投资银行贝尔斯登的特殊交易，由纽约联邦储备银行通过摩根大通向贝尔斯登提供应急资金。这是自1929年以来美联储第一次向非储蓄机构的金融公司提供贴现贷款。其后摩根大通低价收购了贝尔斯登。7月13日，美国政府宣布救助占全美住房贷款一半以上而陷入财务危机的房利美和房地美，提高其信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份，之后又相继出台了一系列救助措施。 2008年9月，美国金融危机爆发。房地产次贷危机迅速扩散，一些大型金融机构相继遇险，如多米诺骨牌接连倒塌，迅速演变成为一场国际金融危机。9月7日，美国政府宣布接管房利美和房地美。9月15日，有150多年历史的雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。美洲银行以440亿美元价格收购美林公司。 由于国际金融市场高度融合，金融机构广泛国际化，银行体系的风险迅速向其他市场和实体经济传递。美国等发达国家实体经济活动普遍收缩，消费支出出现下滑，贸易总量不断减少，制造业指数跌至多年来新低，工厂订单减少，汽车制造业现金流告急，就业市场恶化，失业人数增多。受预期恶化和需求下降影响，国际能源、原材料价格大幅下跌。原油价格从2008年7月每桶147美元的最高点，跌至最低时的40美元以下。铁矿石、钢铁、有色金属等价格也大幅下降。全球股票市场更是深度受挫，金融体系遭受惨重损失。 国际金融危机的扩散蔓延，造成全球经济普遍下滑，一些发达国家经济陷入衰退。美国2008年12月宣布其经济陷入衰退，第三季度国内生产总值收缩0.5％，第四季度收缩0.2％。日本正在经历二战以来最严重的经济危机。2008年日本经济实际增长率为负0.7％，第四季度国内生产总值按年率计算实际下降了12.7％。这是日本国内生产总值近35年来最大季度跌幅。受第一次石油危机影响，日本国内生产总值在1974年第一季度曾出现过下降13.1％的巨额幅度。作为“欧洲经济火车头”的德国正面临着上世纪40年代以来最严重的经济收缩。德国经济在2008年第二季度和第三季度分别下降0.4％和0.5％。德国经济部长米夏埃尔·格洛斯预计，2009年德国GDP可能会下降2.5％，这将创下“二战”以来的最大跌幅。英国经济在2008年第三季度和第四季度分别出现0.6％和l.5％的负增长，失业人口达到200万，为工党自1997年上台执政以来的最高水平。预计英国2009年GDP将同比下降3.3％，创1949年以来的最大降幅。法国经济2008年第四季度以34年来最快的速度收缩，比第三季度下降1.2％，全年经济增长降至0.7％，预计2009年经济将下降1.5％～2％或更多。意大利国内生产总值2008年第二季度下降0.4％，第三季度下降0.5％。西班牙2008年国内生产总值在第三季度和第四季度分别下降0.2％和l.0％。其他业已陷入衰退的国家和地区包括爱尔兰、加拿大、新西兰、瑞典、新加坡，以及克罗地亚、爱沙尼亚等国。波罗的海小国拉脱维亚是经济衰退最为严重的国家之一，其国内生产总值在2008年第三季度和第四季度分别下降了4.6％和10.5％。荷兰、比利时、奥地利、匈牙利、葡萄牙、芬兰、丹麦、俄罗斯、乌克兰等国也开始步入衰退。 受国际金融危机的影响，全球经济已处在风雨飘摇之中，投资者和市场信心受到严重打击，不少国家弥漫着一种恐慌和悲观气氛。 为应对国际金融危机，防止经济衰退继续发展，，世界各国纷纷制定经济救助计划，采取了许多救援措施。首当其冲的美国，面对如山呼海啸般而来的金融危机，不断出台规模越来越大、力度越来越强的救助措施。2008年10月3日，美国总统布什在白宫签署了参众两院通过的总额达7000亿美元的救市方案——《2008年紧急经济稳定法案》。10月14日，美国政府动用7000亿美元救市资金中的2500亿美元直接向银行注资，首先从9家大型银行开始，收购大型金融机构的股权，帮助银行继续向企业和个人提供贷款。10月21日，美联储出台一项新计划，将斥资5400多亿美元从货币市场共同基金收购资产，原因是这些基金正面临难以满足投资者的资本偿还需求。11月10日，美国财政部宣布，将购买美国国际集团（AIG）价值400亿美元的高级优先股，作为对该公司联邦援助的综合计划之一。11月24日，美国政府同意为花旗集团注资200亿美元，同时为它总计3060亿美元的贷款和证券提供担保，旨在提升投资者对花旗的信心。12月19日，美国政府推出总额为174亿美元的汽车业救援计划，通用汽车和克莱斯勒按计划进行重组。2009年2月17日，新任美国总统奥巴马签署了总额达7870亿美元的经济刺激计划，该计划将提供5000亿美元政府支出用于失业救济、可再生能源项目、高速公路建设、食品券、宽带普及、高速铁路建设及其他项目，这将使美国的债务总额增加至12万亿美元左右。奥巴马说，这一经济刺激计划是美国经济走向复苏的一个“重要里程碑”，将为美国保住和创造350多万个工作岗位，并为美国的长久经济增长和繁荣奠定基础。2009年2月18日，奥巴马承诺动用2750亿美元拯救房市，为900万住房所有者削减抵押贷款还款额，以及扩大房利美和房地美在遏止住房抵押品赎回权丧失率上升问题中所发挥的作用。 日本政府2009年2月15日决定，将出台大规模新经济刺激计划，总额预计达到1万亿美元（100万亿日元）。新计划将大幅度增加公共事业投入，修建、扩建机场、港口和高速公路，包括提前实施新干线和羽田机场扩建计划等，还包含政策性减税、推进太阳能发电等内容。方案将以发行建设国债作为财源，不足部分考虑发行赤字国债。 英国政府2008年10月推出第一轮金融救助计划，却不足以扭转局势。为了促进信贷和防止经济陷入长期衰退，2009年1月英国政府宣布了第二轮金融救助计划。根据该计划，英国政府将对各大金融机构的问题资产提供担保，并准备将一些大银行国有化。2月26日，英国宣布5000亿英镑银行救援计划，将向苏格兰皇家银行（Royal Bank of Scotland Group）和莱斯银行（Lloyds Banking Group）的不良资产提供担保。 德国政府2008年10月宣布，将拿出4800亿欧元资金，用于应对金融危机。11月份，德国政府宣布了总额320亿欧元的经济刺激计划，但从实际效果看收效甚微。2009年1月又推出第二个经济刺激计划，政府将在两年内投入500亿欧元资金，主要用于公共基础设施建设。该计划还包括降低法定医疗保险费、增加职工培训措施、对汽车制造等工业企业实施特殊的救助办法等。这是德国战后出台的规模最大的经济刺激计划。德国希望通过加大投资力度，使经济尽快摆脱衰退困扰。 法国总统萨科齐2008年10月公布了总额达3600亿欧元的救市方案，也宣布了一项总额为260亿欧元的经济刺激计划，以应对金融危机对法国经济带来的冲击。该经济刺激计划将为基础设施建设、支持地方政府拨款l05亿欧元，还包括帮助陷入困境的汽车行业，鼓励人们购买新的、更加环保的新车型。法国向两大汽车制造商提供65亿欧元优惠贷款，标志雪铁龙和雷诺汽车将各获得30亿欧元的贷款，瑞典沃尔沃旗下的雷诺重型卡车将获得5亿欧元。 印度2008年12月宣布约600亿美元的振兴经济方案，内容包括降税、刺激消费、补贴纺织等出口企业；2009年1月又推出400亿美元的救助计划，主要资助汽车业、无银行贷款公司、房地产业、基础设施工程以及中小企业。 ……
谁搞垮了华尔街？经济危机还是发展契机？金融风暴，该由谁来埋单？我们是“同舟共济”还是“异船相帮”？ 老百姓不可不关注的焦点，研究者不可不思考的问题，决策者不可不倾听的声音。
