风险管理（第2辑）
2010-2
企业管理
陈忠阳
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《风险管理》秉承中国金鼬风险经理论坛的一贯精神和原则，扩展和延伸风险管理技术交缔平台，进一步促进中国风险经理之间的交流和现代风险管理理念，制度和技术方法在中国的广泛传播。本书是第2辑总2010年专题第1辑。
卷首语 次贷危机：学习现代风险管理的良机历程回顾 2007～2009年次贷危机全程回顾 2007～2009年《全球金融稳定报告》核心观点名人看次贷论坛研讨 市场崩溃，今日之刺 危机中的美国房地产市场和房贷市场 从次贷危机看美国商业银行经营模式的变化 透析次贷危机中CDO的风险和评级 整体风险管理——次贷危机的教训 按市计值和公允价值——次贷危机中的会计原则问题 次贷危机中的ABCP市场和流动性风险管理 风险模型的使用和表现：野村证券——兼谈对美国未来经济的展望案例分析 美国新世纪金融公司破产 英国北岩银行国有化 美国贝尔斯登倒闭 美国“两房”危机 美国雷曼兄弟破产 美国华盛顿互惠银行破产 美国国际集团(AIG)巨亏 冰岛主权债务危机 日本大和生命保险倒闭 中国中信泰富巨亏国际研究 次贷危机下的风险管理实践调查 提高市场与机构的稳健性 次贷危机最终总结报告 信用评级机构在结构化金融产品市场中的作用 IIF委员会最终报告：行为准则及最佳实践做法建议中国研究 次贷危机给我们留下什么？——中国的反思与建议文献综述英文目录
2007-2009年次贷危机全程回顾 2009年是本次金融危机的第二个年头，至此，美国的次贷危机已经演变成了全球性的金融危机，并致使人们对整个金融体系的信心普遍丧失。危机发生之前，全球经济处于扩张阶段——真实利率过低，信贷条件异常宽松，金融市场波动性很小，资产价值不断飙升，所有这些都在无形之中隐藏了整个金融体系的漏洞。而当资产被不断减记时，这些漏洞就暴露出来了——主要金融市场无法有效运转，全球银行系统的偿债能力受到极大挑战。为了应对危机，各国展开了连续的、前所未有的政府干预。虽然这些干预措施取得了一定的成果，但市场仍然很脆弱，经济复苏也前途未卜。 到目前为止，此次金融危机已经经历了不同强度的五个阶段。第一阶段为2007年6月至2008年3月中旬，表现为次贷相关市场的动荡。第二阶段始于2008年3月，止于2008年9月中旬。在这期间，市场周期性的恶化慢慢转化成新一轮的资产价格疲软，流动性枯竭、银行损失和资产减记的情况继续扩大，资金问题演变成了对偿付能力的担忧，并加剧了银行倒闭的风险。第三阶段以9月15日雷曼兄弟的倒闭为导火索，开启了整个危机中最为动荡的阶段——全球信心的丧失。在空前广泛的政策干预后，危机才得以缓解。第四阶段从2008年10月末到J2009年3月中旬，政府对市场和经济的干预效果仍然不明显，全球经济增长前景更加暗淡。之后为第五阶段，虽然面对依然不利的宏观经济和金融消息，但市场开始出现一些积极的信号，不过离危机结束和经济的彻底复苏还很遥远。 第一阶段序幕 2007.06.75-2008.03.75 本阶段，人们担心次级贷款损失会升级为广泛的金融压力。最初危机只影响到了美国金融系统的很小一部分，但很快蔓延到了信贷市场和资金市场，并逐步演变成了对整个金融部门的压力。 从2007年6,q开始，次贷损失暴露了金融业的潜在问题和缺陷。这些问题包括杠杆和表外融资的广泛使用，使得投资一些表面看起来风险很低的资产(其中很多资产与美国抵押贷款市场相关)可以通过短期资金循环来融资。基础资产损失的不断累积扰乱了这些头寸所依赖的短期融资模式，从而触发了金融中介被迫重塑的过程。在2007年8月9日，危机蔓延到了银行问市场，预示着更广泛金融市场危机的来到。接下来的几个月里，估值损失不断增加，致使银行资产负债表承受了巨大的压力，于是在2008年3月中旬，贝尔斯登发生了严重的流动性短缺，最终，在政府的努力下，摩根大通收购了这个危机重重的投资银行。 ……
