巴菲特如何选择超级明星股
2006-1
机械工业
刘建位
258
无
困难不在于接受新思想，而在于摆脱旧思想。 ——凯恩斯 在证券公司工作了几年，自然而然对股票投资产生了兴趣。 先是看了市面上最流行的技术图表分析之类的书，感觉有些像看相、算命的，不太相信。 作为一个研究生毕业的书呆子，碰到问题自然按照老习惯会到书本中寻找问题的答案。看了那些在各大院校最流行的现代投资组合理论的教科书，发现根本看不懂，感觉有些像统计学。生活经验告诉我，普遍规律在生活中可能适用于追随大众，但往往不适用于超越大众，在股市上同样如此。 于是根据生活中的经验，学习成功的最
《巴菲特如何选择超级明星股》搜集整理了大量巴菲特关于如何选择超级明星股票的精彩论述，并在此基础上将巴菲特的选股策略总结归纳为业务分析、管理分析、盈利能力分析、价值与价格比较分析4个步骤的10大准则，并根据以上总结的10大准则对巴菲特盈利270多亿美元的经典选股案例进行了详尽的分析，使读者能够用最短的时间系统掌握巴菲特选股策略的精髓。巴菲特从100美地起家，通过投资成为拥有440亿美元财富的世界第二大富翁。巴菲特40年来选股权有22只，投资61亿美元，盈利318亿美地，平均每只股票的投资收益率高达5.2倍，创造了有史以来最惊人的选股神话。幸运的是，巴菲特在1977-2004年间伯克希尔公司每年年报致股东的信中阐述了他的选股策略，并且分析了他的所有重大股票投资，因此巴菲特每年致股东的信是一本最真实、最完整、最伟大的选股指南。
推荐序一推荐序二前言导论 巴菲特致股东的信中的选股教程巴菲特：20世纪最伟大的投资人巴菲特致伯克希尔股东的信：最伟大的投资教科书巴菲特选股22只盈利318亿美元：最神奇的选股神话巴菲特致股东的信中的选股教程：最简单的4个步骤10大准则巴菲特选股的经典案例：7大选股盈利270亿美元第一部分 巴菲特选股基本准则第1章 业务分析1.1 准则1：超级长期稳定业务1.2 准则2：超级经济特许权1.3 准则3：超级持续竞争优势第2章 管理分析2.1 准则4：超级明星经理人2.2 准则5：超级资本配置能力第3章 盈利能力分析3.1 准则6：超级产品盈利能力3.2 准则7：超级权益资本盈利能力3.3 准则8：超级留存收益盈利能力第4章 价值与价格比较分析4.1 准则9：超级内在价值4.2 准则10：超级安全边际第二部分 巴菲特选股经典案例第5章可口可乐公司：投资13亿美元，盈利70亿美元5.1 超级长期稳定业务：120年的可口可乐成长神话5.2 超级经济特许权：可口可乐卖的不是饮料而是品牌5.3 超级持续竞争优势：任何八都无法击败的可口可乐5.4 超级明星经理人：领导可口可乐占领全世界的天才经理人5.5 超级资本配置能力：12年回购25％股份的惊人之举5.6 超级产品盈利能力：一罐只赚半美分但一天销售十亿罐5.7 超级权益资本盈利能力：净利润7年翻一番5.8 超级留存牧：益盈利能力：1美元留存收益仓啦告9.51美元市值5.9 超级内在价值：高成长创造高价值5.10 超级安全边际：未被发现的高成长性下的高安全边际5.1l 超级投资回报：持有17年盈利70亿美元，增值5.4倍第6章 政府雇员保险公司：投资O.45亿美元，盈利23亿美元6.1 超级长期稳定业务：巴菲特与70年老牌汽车保险公司的投资初恋6.2 超级经济特许权：惟一不用代理人的保险公司6.3 超级持续竞争优势：低成本筑就的无敌企业护城河6.4 超级明星经理人：挽狂澜于既倒的杰克·伯恩6.5 超级资本配置能力：股票投资比巴菲特做得更好的卢·辛普森6.6 超级产品盈利能力：超低成本带来超高盈利6.7 超级权益资本盈利能力：高出行业平均水平两倍的惊人收益率6.8 超级留存收益盈利能力：1美元留存收益创造3.12美元市值增长6.9 超级内在价值：超额盈利能力创造超额价值6.10 超级安全边际：破产风险带来难得的巨大安全边际6.11 超级投资回报：20年盈利23亿美元，增值50倍第7章 华盛顿邮报公司：投资O.11亿美元，盈利16.87亿美元7.1 超级长期稳定业务：70年从小报发展为传媒巨无霸7.2 超级经济特许权：报纸的天然垄断性7.3 超级持续竞争优势：全球最有影响力的报纸之一7.4 超级明星经理人：让尼克松辞职的女人7.5 超级资本配置能力：巴菲特提议的最成功的股票回购7.6 超级产品盈利能力：高于报业平均水平两倍的利润率7.7 超级权益资本盈利能力：1975～1991年每股收益增长10倍7.8 超级留存收益盈利能力：1美元留存收益 ——孙志方?值增长7.9 超级内在价值：垄断行业创造垄断超额价值7.10 超级安全边际：难以置信的大熊市创造难以置信的安全边际7.1l 超级投资回报：30年盈利160倍，从1000万美元到17亿美元第8章 大都会/美国广播公司：投资3.45亿美元，盈利21亿美元8.1 超级长期稳定业务：50年历史的电视台8.2 超级经济特许权：垄断性的传媒企业8.3 超级持续竞争优势：高收视率创造高市场占有率8.4 超级明星经理人：巴菲特愿意以女相嫁的最优秀CEO8.5 超级资本配置能力：低价并购与低阶回购的资本高手8.6 超级产品盈利能力：高利润行业的高盈利企业8.7 超级权益资本盈利能力：净利润10年增长5倍8.8 超级留存收益盈利能力：1美元留存收益创造2美元市值增长8.9 超级内在价值：巨大无形资产创造巨大经济价值8.10 超级安全边际：巴菲特非常少见的高价买入8.1l 超级投资回报：10年盈利21亿美元，投资增值6倍第9章 吉列公司：投资6亿美元，盈利卵亿美元9.1 超级长期稳定业务：统治剃须刀行业100多年的商业传奇9.2 超级经济特许权：不断创新难以模仿的品牌9.3 超级持续竞争优势：护城河保卫的超级企业城堡9.4 超级明星经理人：巴菲特敬佩的商业天才9.5 超级产品盈利能力：超级产品创造超级市场份额9.6 超级权益资本盈利能力：国际市场持续增长带来盈利持续增长9.7超级留存收益盈利能力：1美元留存收益创造9.21美元市值增长9.8超级内在价值：惊人成长创造惊人价值9.9超级安全边际：白衣骑士享受低价待遇9.10超级投资回报：持有14年盈利37亿美元，增值6倍第10章 美国运通公司：投资14.7亿美元， 盈利70.76亿美元10.1 超级长期稳定业务：125年历史的金融企业10.2 超级经济特许权：富人声望和地位的象征10.3 超级持续竞争优势：高端客户细分市场的领导者10.4 超级明星经理人：重振运通的哈维·格鲁伯10.5 超级资本配置能力：从多元化到专业化10.6 超级产品盈利能力：高端客户创造高利润10.7 超级权益资本盈利能力：高度专业化经营创造高盈利10.8 超级内在价值：优秀经理人创造的超额价值10.9 超级安全边际：新的管理层创造新的安全边际10.10 超级投资回报：持有11年盈利71亿美元，增值4.8倍第11章 富国银行：投资4.6亿美元，盈利30亿美元11.1 超级长期稳定业务：从四轮马车起家的百年银行11.2 超级经济特许权：美国经营最成功的商业银行之一11.3 超级持续竞争优势：巴菲特认为管理最好的银行11.4 超级产品盈禾唷邑力：全球经营效率最高的银行11.5 超级权益资本盈利能力：优秀管理层创造超额盈利能力11.6 超级明星经理人：银行业最优秀的管理人11.7 超级资本配置能力：并购高手创造的惊人扩张11.8 超级内在价值：高盈利能力创造的高价值11.9 超级安全边际：高风险创造低价格与高安全边际11.10 超级投资回报：15年盈利30亿美元，增值6.6倍第12章 中石油：投资4.88亿美元，2年盈利7.61亿美元12.1 超级长期稳定业务：50年石油行业经验12.2 超级经济特许权：垄断地位形成的垄断特权12.3 超级持续竞争优势：高成长市场下的高成长企业12.4 超级明星经理^：管理最优秀的中国上市公司12.5 超级资本配置能力：通过海外并购转变为跨国石油巨头12.6 超级产品盈利能力：《财富》500强企业中盈利能力前5名12.7 超级权益资本盈利能力：亚洲最赚钱的上市公司12.8 超级内在价值：巴菲特高度赞扬的股息回报水平12.9 超级安全边际：巴菲特在美国无法得到的投资良机12.10 超级投资回报：2年盈利7.6l亿美元，收益率高达1.8倍参考文献
我相信通过阅读本书对巴菲特选股基本准则及经典案例的系统分析，能 够帮助投资者更好地学习巴菲特选股的成功之道，从而进一步改善长期投资 业绩。 ——杨明辉 中国建银投资证券有限责任公司董事、首席执行官 本书将有助于中国投资者更好地学习巴菲特这位伟大投资者的选股策略 ，逐步提高选股能力，在中国这个全球最具成长性的证券市场上寻找到属于 自己的“超级明星股”。 ——吴雄伟 博时基金管理有限公司董事长 本书系统总结了巴菲特50多年的投资经验凝结而成的选股智慧，是一本 通俗易懂的巴菲特选股指南。 ——李春平 国泰基金管理有限公司总经理 阅读本书，只需小学算术不需高等数学，只需生活常识不需专业投资知 识，普通投资人就能轻松理解和掌握当代最伟大的投资大师巴菲特的选股智 慧。 ——孙志方 华安基金管理有限公司总经理助理、研究发展部总监 本书的出色研究将巴菲特的选股策略总结归纳得更简单却更系统和更深 入。对巴菲特经典选股案例的详细分析使投资人更容易理解，掌握和实践巴 菲特选股的基本准则。 ——张晖 汇添富基金管理有限公司投资总监 从事投资10多年。一度越做越迷茫。直到我阅读了巴菲特致股东的信， 逐步成为他的追随者和实践者。才使投资业绩有了明显的改善。2005年我作 为股东参加了伯克希尔公司股东大会，有幸聆听了巴菲特的教诲。我的亲身 实践证明。在中国股市，巴菲特的选股智慧和投资策略同样非常正确和有效 。就像北极星一样为价值投资者指引正确的方向。 ——钟兆民 深圳东方港湾投资管理有限公司董事长
无
目前股市正处在异常火爆的时期。
我也在最近开了户，开户的情景非常火爆，投资者不多，投机者不少。
当时有些后悔选择的开户时机，现在，当然不是投资的好时候，投机当然目前看来还尚有空间。同事们也有不少小赚暴利，可能有些羡慕，我往往是思大于行的人，从去年年初想入市，一直徘徊，看股市（上海）从2500涨到3500.
现在也许该泼些冷水，看一看真正投资的书，着一本无疑是非常不错的一本。几个投资观点非常明确。
1、投资的公司要有良好的持久盈利能力。
2、投资的公司要有良好的经济特许权，这个特许并不指政策性垄断。
3、投资的公司要有优秀的值得信赖的以股东利益为先的管理团队。
4、投资的公司的价值要大于价格，这个价值是净资产现值加长期国债的的贴现。也就是说要有安全的边际。
刘健位总结了10点，我记忆深刻的是这几点。如果以这种心态区投资，相信风险会少很多，至少，对我这种逢赌必输的人来说，这种风险相对小很多。
所有的投资其实都是投机性质的。
真正的认清自己要干的事才是真的。