和投资大师巴菲特共进午餐
2010-10
电子工业出版社
程超泽
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自2006年以来，“与巴菲特共进午餐”的网络词条突然增多。到2007年，随着大牛市的昂首阔步，这一词条的网络点击量达到了空前高度，表明人们对该类事的好奇。更重要的是，这说明了能够聆听“股神”巴菲特的教诲，已成为许多投资者梦寐以求的事。 “股神”巴菲特是个传奇人物。从2000年起，他每年6月底公开拍卖“巴菲特午餐约会”，并将拍卖所得捐赠给格莱德基金会，以此来帮助穷困和无家可归者。而这个拍卖说来还他的夫人有关，当年巴菲特夫人曾在这个基金会当过义工，在她的鼓励下，巴菲特想出了这个帮助穷人的好办法。这年开始的共进午餐的中标价格仅为2.5 万美元，随着他的身价越来越高，中标价格也水涨船高。2004年，中标者是一位新加坡投资商，中标金额为20多万美元，2005年的中标金额为35万美元。 “与巴菲特共进午餐”在中国热潮的兴起，源于2006年中国富豪段永平在“ebay”拍卖网站上以62万美元的不菲价格获得与巴菲特共进午餐的难得机会。2006年6月22日，“巴菲特午餐约会”拍卖活动开始，但拍卖直到6月30日晚7时才结束。这次拍卖起价和往年一样，都是2.5 万美元，先后有5名买家竞标，经过29轮才决出胜负。 正在度假的段永平以“Fastisslow（快就是慢）”为网名参加了网上的竞价最终以62.01万美元“预订”了巴菲特。竞拍刚刚结束时，人们并不知道段永平的真实身份，直到7月1日才开始有消息透露出来。至此，段永平成为赢得“与巴菲特共进午餐”的第一位中国人。 2006年，段永平45岁。他毕业于浙江大学，曾成功创办步步高电子公司。2001年，段永平全家来到美国并定居北加州。就在这一年年底，段永平以1美元左右的价格买进刚在纳斯达克上市的网易股票。2003年10月14日，网易股飙升到70美元，段永平持有的股票在一年多的时间里涨了50倍以上。《福布斯》将其列为中国大陆富豪榜的第71位，资产10亿人民币。榜单对他的评价是，“应该说，是当初对网易极有预见性的投资将段永平第一次列入了《中国大陆百富榜》”。（注：《中国富豪约会“股神”巴菲特》，中国证券报，2006年7月9日。）段永平认为，对网易投资的成功，得益于巴菲特的著作，而在华尔街的华人投资圈中有人暗中送他“段菲特”的美誉。 此后的2007年，竞得这一机会的是美国Aquamarine资本管理公司首席执行官盖伊?施皮尔。他以亲身感受解释说，能倾听投资大师的心声，这样近距离的“朝圣”之旅“值”。
本书假借与巴菲特共进午餐议题，分析、解释现代投资理论的异类——
巴菲特学派及其价值投资法则。 本书向读者介绍当代最重要的投资策略显学——巴菲特的核心投资法：
1.核心投资组合概念。选择长期获利高于平均水准的绩优股，将资金重押在这几只股票上，不论短期股市如何震荡，都要常抱不放。2.概率和心理学分析。投资人只有完全了解了心理学的行为模式，才能真正掌握投资结果；懂得分析统计学上的概率，才可以获知如何在投资组合中做到最佳优化配置。
本书将为读者的致富之梦打开一扇全新之门，让读者真正走入巴菲特博大精深的投资世界里。
程超泽。1983年获华东师范大学经济学学士学位。1988年获美国科罗拉多大学发展经济学硕士学位。1992年获加拿大西安大略大学社会学博士学位。现正攻读澳大利亚悉尼科技大学国际学院博士学位。1992年至1998年。任香港大学亚洲研究中心研究员。1998年至2004年。任上海交通大学人文社会科学学院教授。2004年移居澳大利亚。现任澳大利亚大型中文报纸——《悉尼时报》财经主编。并从事财经类图书的策划，写作和出版。近年来已在国内外中英文杂志上发表论文40余篇，出版专著16本。代表作有：《走出山坳的中国》、《亚洲怎么了：亚洲金融风暴全景透视》、《中国经济增长之谜》、《大拐点：站在中国大牛市的起点上》、《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会分等。》
序 让“与巴菲特共进午餐”的特权走下神坛
第一章 巴菲特的超级投资人学派
巴菲特合伙公司
首开价值投资之风
收购盖可汽车保险公司
著名的伯克希尔·哈撒韦公司
第二章 价值投资学派的崛起
报酬与风险并存
贝塔系数
市场有效率吗
格雷厄姆：现代证券之父
去往大马士革路上遇到信徒保罗
向右走：通往巴菲特学派
第三章 巴菲特的核心投资法则
价值投资的核心概念
把自己当做公司股东
投资于表现优异的企业股票
集中持股原则
长抱不放:低周转持股法
第四章 巴菲特的价值评估体系
基金经理的尴尬
持股时间与股票价值发现的关联度
巴菲特的总体盈余法
投资标的公司的真实价值
巴菲特看附加值评估法
价值投资还是增长投资
用巴菲特投资策略选择科技类股
第五章 价值投资的概率应用
巴菲特的主观概率评估
概率应用一：威尔斯·富国银行投资
概率应用二：可口可乐投资案
与凯利模型不谋而合
小概率事件的保险投资
在获利概率高投资上集中加仓
学会用数字思考
第六章 价值投资的人格心理特征
由供需心理设定的市场价格
股市上的价格错估现象
市场信息不对称现象
心理误判
投资思考中的非理性
投资人的风险偏好
财务和心理
第七章 预测市场无效
价值评估中的预测
市场无法预测
用经济学模式替代预测
投资上的爱尔·法罗难题
投资市场的瞎子摸象
市场：一个复合调节系统
第八章 超越贪婪与恐惧
永不亏损：谨记投资铁律
大跌才能低价买入好股票
风沙过后始见金
在市场恐慌抛售时发现安全边际
衰退不会动摇长期价值投资信念
附录 沃伦·巴菲特大事记
计算公司获利必须先取得两项数据：第一，未来可能的获利；第二，将未来可能的获利折算成当期获利的折现率。巴菲特通常以当时政府长期公债增殖利率作为折现率标准来计算，因为美国政府30年期公债的利率是百分之百有保证的，所以这种利率我们也称之为“无风险利率”。不论投资标的是政府公债、公司债、普通股、房屋不动产、油井还是农场，巴菲特认为无风险利率是用来衡量各种投资标的或投资组合的最好指标。 巴菲特不会因为某些投资报酬不确定而随意调整折现率的高低。尽管某一项投资较其他投资，看起来风险稍高，但他还是维持折现率不变，只是调整购买价格。换句话说，他不会像资产定价模式理论那样，如果投资组合中的单一投资风险较高，就加入其他股价波动风险较低的投资，以试图达到降低风险的目的。他只做在最初投资时选择股价低位时介人的事情。他认为，如果投资人能了解标的公司的特性和未来发展状况，就不太需要再靠其他投资组合来降低风险或增加投资稳定性。相反，越不了解标的公司的状况，投资人就越想靠其他风险分散策略来增加投资的安全性。 伯克希尔公司曾有几个较大的股票投资案，对这些投资案做分析研究，我们发现部分案例所涉及的被收购公司获利率甚至超过市场无风险利率。因此用两段式股利折现模式似乎比较合适，即当企业处于刚开始发芽成长的先期阶段，采用较高的折现率；当企业发展处于较稳定状态时，则采用较低折现率。
每年和巴菲特共进午餐的谈话内容都会变化。 唯一不变的是价值投资的理念和法卿。 世界上不知有多少怀着财富梦想的人排队等待与投资大师巴菲特共进午餐， 如果你一直得不到巴菲特的邀请，就请阅读《和投资大师巴菲特共进午餐》，它将给你超值体验。 和巴菲特共进午餐，给人以无限遐想。 和巴菲特共进午餐，是投资人的梦幻饭局。从饭局出发，超越饭局，最终抵达财富彼岸。 和巴菲特共进午餐，餐桌上会谈什么？《和投资大师巴菲特共进午餐》的作者为您揭示全新谜底，让富豪才能享受的特权走下神坛。
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