被牛市灼伤
2008-11
浙江大学出版社
陈毅聪
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无
《被牛市灼伤》是国内第一本由券商行业研究员写就的理财随笔集。很多掏心窝的话儿在里头基金经理们都不曾看到过。但它不是一本讲授发财技巧的武功秘籍。不是。这样的秘籍如果存在，怎么会被公开呢？自己一人守着独门武功，偷偷地闷声发大财，岂不更好？ 这是一本短文集子。每篇都不长．各自独立成章，有如兵器架上的十八般兵器一您瞅着哪块铁顺手．就扛走吧。股市、房市、期市，哪个不是险恶江湖7咱得防身啊! 诸葛亮说过，“斟酌损益、进尽忠言”。想到营业部中白发苍苍的退休老人，想着被无数人唾骂的黑嘴股评家，《被牛市灼伤》也不敢有一丝一毫的忽悠，只是捧出一片赤诚，努力与读者交流投资的心得、感悟，以浅显的语言．阐明理财的“理性、常识和窍门”。
陈毅聪，曾用笔名“一虫”、 “成一虫”，曾先后在《中国企业家》杂志、 《三联生活周刊》杂志上开设专栏。现为西南证券研发中心的行业研究员。
执笔的骑士（代序）第一部分 股市风云 股票被套牢之后怎么办? “政策市”的对策 十年炒股一感想 投资者常见的十大认识误区 被牛市灼伤的研究员 事关金钱，听不得忽悠 股市中的无风险套利 有关股票的通用版回复 股市不是经济的“晴雨表”? 今日股疯，明日股灾 大家都来打新股 五折出售的基金 如何寻找高成长个股 填实泡沫与吹大泡沫 关于证券投资最基础的几个问与答第二部分 房产探秘 “两有一无”是中产 有关房价的技术性问题 七十年楼房尘与土 商品房成本不难算 开发商的承诺值几个钱? 租金等于月供就是好投资么? 房产投资中的“羊群效应第三部分 理财绝技 金属牛市的中场，抑或终场? 1／17720000的运气 盛世黄金 米价不贵，居大不易 古典时期的草根理财 大学还值得上么? 如何用投资基金替代储蓄? 还可以考虑买债券 我们都是温水中的青蛙第四部分 杂谈经济 我们可能面临的金融危机 轮到资本涨价了 中国式货币幻觉 物价上涨不是偶然 我们的工资是涨了还是跌了? 当工资成为谈资 走．到海外投资去 “挥霍岛”与“勤俭岛 由陈久霖联想到赌博与打牌
第一部分 股市风云 股票被套牢之后怎么办？ 俗话说，人在江湖飘，哪能不挨刀。股民当中，没赔过钱的人很少；没被套过的人，估计没有。股票被套的最高境界就是所谓的“套牢”。买人价比现价高出30％－40％以上，账面亏损严重，割肉舍不得，补仓又没钱，解套似乎遥遥无期。近半年多来，沪深股市走势转弱，上证指数从6100多点一度跌至3000点以下，最大跌幅超过50％，股民们大面积被套牢。那么，股票被套之后应该怎么办？笔者已经多次被问到这个难题。总结出自己的体会如下： 第一步，保持较好的心态。有个强烈的感受是，套牢股民最需要心理安慰。他们会像祥林嫂一样四处哭诉，多半还会寻求你的帮助，但别指望他们会听从你割肉、减仓的建议。笔者在证券公司工作近9年了。愿意割肉减仓的套牢散户就没见过几位。－－他们要是能有这股狠劲，当初又怎会被套牢呢？既然不能割肉减仓，操作上就丧失了主动权，几无腾挪的空间，只能被动卧倒。此时，股民也好，我们也好，能做的工作主要就是心理安慰，保留一些希望，并提供一个情绪发泄的出口。颇具讽刺意味的是，多数散户也只有在套牢之后，才会考虑做长线投资，即所谓的“炒股炒成股东”。“股东”们最好不要天天盯着股价行情，可以无为而治，把股票暂时遗忘掉。 第二步，认识自己。套牢后的被动长线投资本身无所谓对错，股神巴菲特就非常推崇长线投资。问题在于，这里面有三个“认清”。首先得认清自己的性格、偏好，是否有耐心，能否用纪律管住自己。倘若你猴性十足，心意容易动摇，自制力差，那么，强迫自己做与性格不相符的长线投资，估计也很难受，不易坚持下来。多数被动做长线的套牢股民会在解套前后恢复猴性。重新成为频繁换手的短线投机客。其次，认清自己的资金状况，保证后院不会起火，没有短期债务，有一定的现金储备，无须卖出股票以应付生活中的不时之需。在这个世界上，如果说还有人比套牢者更惨，那就只能是借钱买股的套牢者。不是他，就是他的债主，二者必有其一。最后，也是最关键的一点，你得认清自己是不是炒股的那块料，有无本事选对长线股。女怕选错郎，男怕人错行，长线投资最怕的就是错选了熊股。倘若你在2000年初购买了亿安科技（代码000008，现改简称为宝利来）的股票，当时股价100多元，如今只有7－8块，捂股8年（足够长线了！），照样血本无归。那么，怎样挑到长线好股？如何判断手中股票的投资价值？这里头颇有学问，几句话说不清楚，散户们通常不太可能完全掌握。否则，基金经理、证券投资分析师们就会大面积下岗待业。 第三步，找出适合自己的处置办法。细分之后，可以归纳成对应三种股民的三种办法。少数股民属于“冒险型”，风格激进、偏好风险，喜欢短线炒作，对炒股的收益率预期较高，被套牢之后，可采取“顺势而为”法，成为趋势投资者，即：倘若该股票眼下的走势仍然落后于大盘（比如，沪深300指数），则斩仓、换股，买人跌幅小于大盘、有企稳或回升迹象的强势股。然后强迫自己一定要设立止损点，执行止损策略。 另有少数股民可归人“研究型”，风格稳健，有一定的财经知识，也有耐心进行中长线投资，被套牢之后，可采取“价值投资”法，学习美国股神巴菲特，深入研究被套个股的实际价值，然后做出捂股、换股、空仓的投资决策。这种研究不看趋势，不看K线图，也可以不打听消息，而是重点关注个股的基本面（发展空间、盈利增长潜力、行业竞争力、经营管理水平等），研判市盈率（股价／每股收益）、市净率（股价／每股净资产）、现金流折现值等指标。 现实生活中。绝大多数股民是“依赖型”，不爱冒险，舍不得斩仓，不懂技术分析，没有可靠的消息来源，或者闲暇时间少。他们多半也学不会基本面分析，且看不懂、看不到券商的研究报告。“依赖型”股民被套之后的最佳对策是“腾笼换鸟”法，即：卖出股票，转而选择股票基金（尤其是指数型基金）进行长线投资。斩仓很是肉疼，但决心一定得下。国外有统计数据称，在较长的时期内，主动型股票基金都很难跑赢指数型基金。基金经理尚且如此，散户们就更不用说了。由于不具备信息优势，国内散户的炒股投资收益率不容易战胜股票基金。因此，估计六七成“依赖型”散户死捂套牢股的收益率都会输于换仓基金。以2008年第一季度为例。我国239只偏股型基金净值平均下跌22，02％，同期上证指数跌幅约为34％，沪深总市值下跌了32％。通过死捂股票而跑赢基金的例子有不少。只是不适合于“依赖型”股民，适合“研究型”。“依赖型”股民被套牢后死捂不动，有些听天由命的意味，但好运气不见得总在身边，搞不好就是“盲人骑瞎马，夜半临深池”。 “政策市”的对策 炒股的人都知道，国内股市受政府政策的影响较大，有“政策市”之说，不少股民还笑称，要想赚钱，必须听老婆的话、跟党走。正因为如此，不论是散户，还是机构，对政府政策期望都比较大，关注度很高。2008年二三月份以来，很多经济学者、新闻工作者、财经观察员都在激烈争论政府该不该救市。他们当中，有些人是为了私利，想借以尽早逼出利好政策；另一些人是胸怀天下，喜欢指点江山，成为政府的民间智囊。其实，不论是哪一类人，倘若足够聪明，应该早能猜到政府一定会救市，只要股市足够低迷。果然。在上证指数跌至3000点前后，政府连续出台了几个利好，如规范大小非减持、降低印花税率等。 到底该不该救市，这不是笔者关注的要点。炒股就是为了求财，所以，我们只需要知道，三五年内，必要之时，从中国国情出发，政府肯定还会继续调控股市。如果股市暴涨太多、泡沫过大，政府会想办法给它降温，就如2007年5月30日调高印花税率、暂停老基金拆分与新基金发行等举措。反之，如果股市暴跌太多、个股投资价值开始显现，股民群情激昂、持股信心渐失，政府也会想办法给股市一些利好刺激。眼下市场就在猜测政府还会有哪些后续利好。作为投资者，我们还需要知道，政府调控股市，不等于说股市就一定会随着政府的意思下跌或者上涨。且不说多数政策只能影响到资金供需状况以及投资者信心，很难改变上市公司的内在投资价值，它们有时还会被提前预期到、透支掉，可能无法改变市场趋势的巨大惯性。以2007年的牛市为例，政府在4300点左右就已经开始调控，希望股市降温，结果A股还是在5个半月后涨到了6124点。 尽管如此，在政策市下，若能揣摩政府用心，及时把握政策动向，投资者仍有不少短期的获利机会。4300点附近的调控措施，一度把A股打压到了3404点；2008年4月22日降低印花税率的消息也导致上证指数一天之内涨了305点。笔者根据自身经验，总结了以下几条政策市的策： 第一条，政府肯定会调控市场，短期内通常可以达到调控目标，但不一定可以改变市场的中期趋势。从这一点出发，最好能在政府调控之前，做出反应。为此，我们需要猜度政府的大致底线究竟是在哪个点位附近，此为第二条对策。对于股市涨跌，政府目前真正关心的是，会不会影响社会稳定、妨碍金融安全。网上有种传言称，2007年政府打压股市主要是为了狙击境外热钱、降低国内通货膨胀率。这种传言完全不可信，有点常识的人都知道，股市政策在政府的财经政策大盘子中，只占很小的一块：除非影响到了金融安全，否则股市涨跌对宏观经济的影响也不大。此外，政府有更多、更好的调控工具可供使用。 我们可以从以下几个维度来考量政府的调控底线：一段时间内的股指涨跌幅、A股的平均市盈率与市净率、新股的股价表现、散户开户数、新基金认购情况、投资者情绪与社会舆论、学者观点等等。个人认为。倘若3－6个月内股指上涨50％一100％、主要指数的成分股平均静态市盈率超过40倍、平均市净率超过4。5－5倍、新股上市首日股价暴涨3叫倍、散户开户与新基金认购非常火爆（前者一天达到10万－20万户，后者一天销售超过100亿－200亿元）、股民情绪激昂、媒体频繁出现学者与官员提醒风险的言论，政府就可能在若干星期内出手调控。反之，倘若3－6个月内股指下跌40％－50％、主要指数的成分股平均静态市盈率低于20－25倍、平均市净率低于2－3倍、次新股跌破发行价、散户开户与新基金认购非常低迷、股民情绪激昂、媒体频繁出现学者与官员请求救市的言论，则政府可能在若干星期内放出利好政策。 最后，我们不要认为市场一定会顺着调控方向演变，也许政策只会带来短期波动，故需要大致准确判断各种政策带来的影响究竟有多大。这些影响主要集中在以下几个方面：投资者信心、制度建设与市场体系构建、资金供需、交易成本、股票流动性、上市公司利润、机构投资者监管与救助、税率等。市场对政策可能反应过激，也可能反应不足。普通股民通常都不具备做出判断的能力，只能考虑顺势而为，或者参考券商研究报告的建议。一般而言，考虑到政府与监管层不希望看到股市大涨大跌，波动过大、过快，故调控政策的影响程度应该不会超过涨跌30％的幅度。
无
随便读读。
不错，内容浅显易懂，适合初学者。
现在看这本小册子里的文章，很多失去了时效性。但正因为这段时间的间隔，有些更值得我们深思。
有篇文章谈到，在07年股市最火的时候，多数基金与券商的行业人员已经被散户洗脑，认同以下两个观点：
1.牛市不言顶，就要趁牛市的时候赚钱。
2.博傻，我傻没关系，只要有人接我下一棒就行。不傻还赚不到钱。
这两个观点看似有理，实则荒唐。因为在任何一个牛市，此两点都是成立的，那不是说永远不应该获利离场？
当然，事后诸葛亮说起来总是昭然若揭，事前永远还是当局者迷。我也没有逃过这轮下跌的损失。金钱的损失下我们总该收获点经验，而不是一次又一次的教训。这个经验往大里说就是学习学习再学习，形成自己的投资理念，由理念设计出方法，并严格执行。而不是被类似上面这些似是而非的说法洗脑。输得明白比赢得糊涂要好，真能如此，在5000点满仓也不能说你错了。
PS:书中“填实泡沫与吹大泡沫”，“关于证券投资最基础的几个问与答”就资产并购的利弊和总体市场估值水平说得比较明白，对我启发很大。
茅于轼先生说过，中国三十年的改革，最大的成就就是财富的增加。三十年之前，中国的绝大数人们还在为温饱而忧心忡忡，而今天，解决了饥饿困境的人们更在乎如何让自己的钱包鼓起来。近十年以来，炒股票、买房子是有了钱的人最为醉心的事业，希望可以获得更快的财产增值，这是近几年房价疯涨的原因之一，也是股市一轮轮从萧条到繁荣的动力。这正是这种心理的驱动，各种炒股圣经、买房宝典、理财秘籍应运而生。与这些独门秘技不同的，陈毅聪在《被牛市灼伤》一书中却在反复的澄清投资者对资本市场不切实际的幻想和误区。
自上个世纪九十年代初，有股市以来，股评家就如影随形，在不长的证券历史的记录中，股评家堪称劣迹斑斑，最臭名昭著的就是吕梁伙同朱焕良等人在股市中做庄，操纵股票，最终导致建立在谎言之上的中科创业陡然倒塌。那么针对资本市场，什么样的评论家才是合格的？当前评论市场上，呈现了一种分裂的局面，一种是重学术而轻实务，所谓轮椅里的经济学家。这些评论家的文章，或者言辞深奥，无法卒读，非一般大众可以接受；或者与现实脱节严重，言不对辞，读者根本无法从中得到启示。另一种则是重实务而轻学术，知其然，而不知其所以然，有限的实务经历带来的局限性，往往无法对局势做出准确的判断。从这一方面讲，《被牛市灼伤》一书中的评论，为面向大众的经济评论做出了榜样。
如何能使自己的财富更快的增长？这个是每个投资者的疑问，也是每个财经评论家要回答的问题。陈毅聪将其总结为“理性+常识+窍门”。俗语说，“没有金刚钻，别揽磁器活”，与“劳力者”大为不同的是，投资是一项聪明人玩的游戏，并且聪明之外还有更聪明。从长期来看，股价、房价、理财产品会不会涨，取决于对应产品的发展前景，这也就是所谓的基本面分析，例如长期股份取决于资金供需、交易成本、股票流动性、上市公司利润、机构投资者监管与救助、税率等。但这一模型显然无法解释过去的几年内中国的股市、房市的疯涨。这是因为有一部分投资者总觉得自己够聪明，他们买股票的目的在于有比他们傻的人会接盘，投资变成“搏傻”。2008年以来，大量的出现“炒股炒成股东”、“炒房炒成房东”的被套牢的现象。陈毅聪认为要投身于资本市场，首先要要看清自己，真正摸透自己的性格，继而找到适合自己的投资策略，这也就是理性原则。
尽管如此，但处于兴奋期状态的人们往往得意而忘形，非理性的冲动在投资过程中跃跃欲试，这就需要我们不断的回到常识。天下没有免费的午餐，高收益的背后必然是高风险。基于“奥运牛市预期”与“炒股对抗通货膨胀”的心理，2007年10月中国股市到达历史最高点，这种非理性的繁荣尽管是疯狂的，但也是理性的选择，只要有新的资金入场，击鼓传花的游戏就会继续持续下去，全然不记得泡沫总有消退的一天，因此在这种情况下，保有常识，谨慎看待赚的太容易的钱，牢记“一分耕耘一分收获”，才能让人成为跑在股灾来临之前的、先知先觉的幸运儿。但这也并不意味着资本市场完全没有免费的午餐，但这种机会转瞬即逝，只有少数善于把握时机的人才能抓住。例如前几年的“打新股”热潮，这就需要投资人灵活的把握市面上出现的各种信息，如净资产收益率、公司净资产余额等，寻找潜在可能的机遇。即使不指望这种免费的午餐，掌握各种窍门，同样也可以让投资人在股市中少犯错、多赚钱。例如就开发商极力向投资者推荐的“租金等于月供”的商品房投资，花不了多少钱，享有一套房子；陈毅聪指出这种算法犯了“没有考虑首付中现金支出的利息成本”、“装修折扣”、“租金不稳定”、“土地增值与房产折扣孰快”等几重谬误。
作为券商行业研究员，可谓难能可贵，中国当前的资本市场结构，客观上要求券商唱多而不唱空，那么在股市、楼市繁荣期的时候，如何让投资者理性对待投资，成为行业研究员最需要平衡的事情，否则被牛市灼伤的首先就是研究员。不可否认的是，公众的认识往往经不起理论和实践的检验，羊群效应、追涨杀跌是资本市场的常识，那么作为一个对投资者有影响的研究员，是指出错误、说明真相，还是迎合大众、随波逐流，这不仅仅影响一个研究员长期的声誉，更是检验良知的试金石。当然，另一方面，我们必须正视，经济问题往往与政治、习俗、社会等方面盘根错节，这意味着现实中的经济现象的解读，往往需要政治经济学、社会经济学等方式的解读。这或许才是探知目前资本市场中非理性的原因的有效渠道，这样才可能让非理性投资走向黄昏。
《开啦》专稿
西闪/文
有一次与苗炜喝茶聊天。他认为《三联生活周刊》最有趣的文章出自一个叫“一虫”的作者写的财经专栏。我很高兴听他这么说，因为“一虫”是我多年的朋友，他的本名叫陈毅聪。最近，他那些有趣的财经文字结集出版了，书名叫《被牛市灼伤》。
一看到这个书名我就想笑，这恐怕不仅是陈毅聪的话，也是所有在牛市中扑腾继而在熊市中挣扎的股民心声。只不过，更为确切地讲，股民们是被熊市“冻伤”，而陈毅聪呢，才真正是被牛市“灼伤”。
作为证券行业的一员，我不敢说陈毅聪是惟一被牛市灼伤的人，但肯定是极少数之一。就像他自己在书中写的那样，按理说，狂飙突进的股市只会给证券从业者带来好处，热火朝天的大牛市也让他多挣了不少钱，可是为什么他还是觉得心情失落，自尊心大受打击呢？读了此书，我发现陈毅聪受伤的原因只有一个，那就是他说了真话。当股民的热情高涨时，他告诉他们股市已经出现泡沫；当客户让他推荐个股时，他告诉人家，那些飞涨的是垃圾股，根本不值得买；当股民们寻找牛市权威时，他告诉读者千万别太信任股评家、理财顾问，甚至包括他在内的证券研究员，因为这个行业泥沙俱下鱼龙混杂……一年以前，他就以诸如《今日股疯，明日股灾》这类的文章呼吁人们在股市中要保持理性，然而非理性的市场却打了他“几大巴掌”，他不得不一边坚持自己的理念，一边向这个疯狂的现实道歉——他不是被牛市灼伤，而是因为说真话而受伤。
其实，这不是陈毅聪第一次受伤了。早在五六年前，他就是《远东经济评论》的封面人物。那一年，他因为发表了一篇分析某大集团公司经营状况的文章而被对方起诉，一时间激起多方热议。从那时起，他就因自己的真话时常遭遇指责，也因为真话而被人称为国内最有良心的证券分析师。我想，《被牛市灼伤》带给陈毅聪的究竟是什么，依然是不易预测的。
不止是股市，陈毅聪也在其他与普通民众利益攸关的领域发言。例如房产、理财，例如物价、工资等等。这时就不得不提及除了坚持理性与说真话的原则外，陈毅聪写作的另一个特点，那就是具有很强的指导性与实用性。对于我这类不炒股的人来说，恰恰是这些领域的话题更为有趣。譬如本书的第二部分专门分析房产业，我读得就很有感触。《有关房价的技术性问题》、《商品房成本不难算》、《租金等于月供就是好投资吗？》，只看这些文章的标题，就足以击中人心。
可以这么说，从整体上讲，《被牛市灼伤》不是教读者发财致富的秘籍（是否真有这样的书值得怀疑），而是教导人们运用经济常识保护自己不受欺骗和讹诈的手册。更何况陈毅聪无论在哪个领域，他都甘冒“受伤”的风险，坚持理性，坚持职业操守，坚持对大众说真话。这样的人，这样的书，当然值得推荐。
有的东西不需要理论，但不能忽视规律；有的东西看似复杂，但却十分简单。没有详看内容，书的标题已经为这轮“牛”“熊”转换给出了答案，真正让我们“受伤”的“因”不是目前这头肆虐的“熊”
.股票被套后怎么办？
.租金等于月供就是好投资吗？
.如何用投资基金代替储蓄？
以上是我喜欢的部分。
为了应付进财经媒体的面试。
当然也没成功。
不过当年还真挺喜欢这个作者的，呵呵。文章很有想象力，有几篇写的很大气。
希望他的书能卖的好。
嗯，你的新书资讯不错，哈哈
同类书不知道销售的如何
呵呵~价格也挺公道的呢，祝本书大卖~
能不能贴几篇你觉得好的让大家试读一下啊
三联都有的，哈哈
则位作者是个帅哥。哈哈。
三联只是一部分吧。后来加了一些后来写的文章。
大葱是好人..还能退烧...