世界经济展望
2008-9
中国金融出版社
国际货币基金组织
250
本期《世界经济展望》提出了基金组织工作人员2008年春季对世界经济的看法，包括我们对当前状况和未来前景的评估和预测，以及对几个关键问题的深入分析，这几个问题将影响到未来几个月的条件和前景。本报告由一个小组撰写，该小组主要由世界经济研究处的工作人员组成，在Charles Collyns和Subir Lall（自1月份以来）的杰出领导下开展工作。我还要指出Tim Callen先生的特殊贡献，他领导了研究处三年，并在设计和研讨中帮助确定了本期《世界经济展望》的问题。此外，像往常一样，我必须强调，在报告撰写过程中，研究部和整个基金组织的其他工作人员发挥了重要作用，具体方式包括直接参与撰写各章的内容和进行连续的交流及提出建设性的反馈。 世界经济已经进入了新的和不稳定的阶段。美国经济继续深陷金融问题的泥潭，这些问题最初由次级抵押贷款引起，现在已经扩展到更广范围。曾经认为仅限于部分住房市场的问题目前正在对整个经济造成负面影响，贷款违约率上升、抵押品价格下降和信贷条件收紧共同形成了一股强大并很难消除的金融紧缩效应。 除了同时面临严重的信贷和实体经济问题外，美国还受到大型金融机构风险管理中重大失误问题的困扰。那些曾被认为是仅限于短期货币市场上的流动性问题——并以为通过提供流动性就可以解决——已经扩散到金融部门的大部分，不断引发对美国和欧洲银行的信用降级浪潮，造成的损失持续增加，而且目前显然已经一发不可收拾，形成全球性信贷严重收缩的态势。 这种信贷压缩和与此相关的降低风险的努力，在两个最具戏剧性的事件中发挥了重大作用——这两个事件都发生在本期《世界经济展望》撰写接近完成的阶段。第一，美国五家最大的投资银行之一贝尔斯登（Bear Steams）在困境中被出售（包括推测马上可能发生一笔有重大影响的贷款违约）。第二，正像新闻标题所反映的，美联储采取前所未有的措施来防止贝尔斯登的问题扩散。这些措施发挥了一定的稳定作用，至少目前是如此。 我们认为，美国住房市场持续的深度调整和金融部门尚未解决的问题已经导致美国经济处于衰退的边缘。实际上，我们预测，在2008年，美国经济将会进入衰退——这意味着美国将出现2个或数个季度的负增长——直到2009年的某一时刻才会出现温和复苏。 美国的情况对世界其他地区的影响可能非常明显。我们已经调低了对欧洲和大部分新兴市场的增长预期。修改后的全球增长预测是3．7％，低于2007年的4．9％，这是一个大幅度的下降。但我想强调，即使实现这一增长速度也需要先进经济体只出现经济增长速度的小幅下降和许多新兴市场能够保持快速的增长势头。 除了金融部门的问题外，对全球经济来说还有两个重要的短期脆弱性，本期《世界经济展望》对这两个问题都进行了详细分析。第一个问题是许多其他先进经济体的房价可能出现明显下降（见第一幅图）。尽管第三章的分析表明，其他国家没有出现美国住房市场的大幅度波动，但该章的分析也表明，从广义上讲，住房市场目前在经济周期中发挥着更重要的作用——因为住房抵押融资的性质已经改变，而且数量在过去十年里和在几乎所有地区都大幅度增加。 第二个潜在脆弱性当然是商品价格。第五章分析了商品价格对许多新兴市场和发展中经济体近年来经济增长强劲的贡献。
《世界经济展望》是国际货币基金组织的重要刊物，每年出版两期，它所包含的预测和分析，是国际货币基金组织对其成员国的经济发展、各项政策、国际金融市场发展以及全球经济体系进行监督的组成部分，前景和经济概览是国际货币基金组织各部门对世界经济发展作综合回顾的结果，其主要信息来自国际货币基金组织工作人员与成员国磋商获得的材料。这些磋商主要由国际货币基金组织的地区部会同政策发展与检查部、国际市场部、货币与汇兑事务部进行。 基金组织工作人员在2008年4月《世界经济展望》中提出了对世界经¬济的看法，包括他们对当前状况和未来前景的评估和预测，以及对几个关键问题的深入分析。本期《世界经济展望》同以往各期一样，在各章节的论述中，分为两个主要方面：一是对当前经济状况的评估和分析，研究全球各经济体近期经济形势；二是关注长期问题，对影响宏观经济走势的长期问题进行了深入探讨。本期《世界经济展望》遵循这样的逻辑，共分为五章。基金组织工作人员首先提出了造成目前全球经济震荡的美国次贷危机，指出这场次贷危机不仅影响了美国住房市场和银行部门，而且为美国经济带来了巨大的负面影响，基金组织工作人员由此调低了对美国经济的增长预测；同时也指出美国次贷危机也波及到全球其他地区，但影响程度并不均衡。欧洲的银行部门受其影响较大，但是发展中经济体，尤其是发展中亚洲受到的不利影响较小，原因主要是发展中国家越来越融入全球经济，出口基础扩大，对先进经济体的依赖性在逐步降低。除此之外，基金组织工作人员又探讨了影响宏观经济的长期挑战，本期的重点是“气候变化和全球经济”，结论是，如果政策框架设计得当，可以限制碳化物和相关排放，减少温室气体，那么就不会对宏观经济增长产生负面影响。
假设和惯例其他信息和数据前言序概要第一章 全球前景和政策 近期情况和前景概览：存在差异但没有置身于外 金融市场动荡：先进经济体艰难前行 新兴市场和发展中经济体是否能免受影响？ 全球经济前景和风险 多极世界中的政策挑战 附录1.1.新购买力平价估计值对计算全球增长的影响 附录1.2.商品市场发展和前景 参考文献第二章 国家和地区前景 美国和加拿大：这次经济增长放缓将持续多久？ 西欧：可以避免经济急剧放缓吗？ 亚洲先进经济体：面对全球经济放缓，日本经济增长能保持多大活力？ 新兴亚洲：国内增长势头强劲，但溢出风险上升 拉丁美洲和加勒比：面临寒冷的北风 新兴欧洲：正在适应更严峻的外部环境 独联体国家：通货膨胀仍是主要挑战 撒哈拉以南非洲：强劲增长的前景，但风险仍然存在 中东：通货膨胀是一个日益关注的问题 参考文献第三章 变化的住房周期及其对货币政策的影响 住房融资的发展 住房部门与经济周期 住房融资与溢出影响 住房融资以及住房部门作为货币政策的传导途径 住房周期的变化应当影响货币政策实施吗？ 结论 附录3.1.数据和方法 参考文献第四章 气候变化和全球经济 气候变化将如何影响各经济体？ 各国如何最好地适应气候变化？ 各国如何有效且高效地缓解气候变化？ 结论 附录4.1.G—Cubed模型、基线假设和气候变化研究中的其他模型 参考文献第五章 全球化、商品价格和发展中国家 商品价格和一体化模式 全球化和商品价格周期 解读模式 结论 附录5.1.数据和方法 参考文献附录 基金组织执董会2008年3月讨论世界经济前景 统计附录 假设 最近更新 数据和惯例 国家分类 《世界经济展望》国家分类中各组的一般特征和组成 表目 产出（表A1-A4） 通货膨胀（表A5-A7） 财金政策（表A8） 对外贸易（表A9） 经常账户交易（表A-10A12） ……
第一章 全球前景和政策 由于一场重大金融危机的发生，全球扩张速度正在放慢。先进经济体的减速幅度最大，尤其是美国，美国住房市场的调整仍在加大金融压力。到目前为止，在中国和印度的带动下，新兴市场和发展中经济体受到金融市场动荡的影响较小，并一直以较快速度增长，不过一些国家也开始出现增长放缓的情况。根据基线预测，由于住房和金融市场周期的相互影响，2008年美国经济会陷入一次温和的衰退，2009年只会出现小幅回升，说明需要时间来解决资产负债表的基本问题。由于受到贸易和金融溢出的影响，在2008年和2009年，其他先进经济体的增长也会放缓。预计新兴市场和发展中经济体的增长也会下降，但是各地区仍将处于长期趋势值之上。全球预测的风险偏向于下行，尤其是与可能发生全面信贷紧缩相关的预测，同时新兴市场和发展中经济体也不会免受先进经济体出现严重衰退的影响。根据这种情况，先进经济体的政策制定者必须继续完成恢复住房和金融市场稳定的任务，同时还要应对经济增长下降的风险，但又不能引发通货膨胀和威胁长期政策目标。许多新兴市场和发展中经济体仍然面临如何避免经济过热或脆弱性增加的挑战，但政策制定者应当准备好应对外部环境不断恶化的局面。 近期情况和前景概览：存在差异但没有置身于外 在过去6个月里，全球经济发展受到两股强大但方向相反力量的影响：引起先进经济体震荡的金融危机正在蔓延和新兴市场迅速全球化的浪潮不断推高。 ……
