资本的奇迹
2010-5
经济科学出版社
施光耀 等 著
210
从基本功能和组织结构上看，目前的金融体系大体可以分为“市场主导型的金融体系”和“银行主导型的金融体系”。我一直主张，中国所要建立的现代金融体系，应是以市场（主要是资本市场）为主导（基础）的金融体系。在这个金融体系中，资本市场作为资源配置和风险分散的平台，为投资者、筹资者以及金融机构提供了资本聚集、资产组合和风险分散的场所；作为定价的平台，为金融产品提供了收益与风险匹配的市场机制；作为经济增长的推动器，不仅是经济发展的晴雨表，也可以进行增量融资，更为重要的是可以推动存量资源优化配置，进而不断提高资本配置效率，推动经济结构的调整。 由于经济与金融之间的关系发生了重大变化，基于金融结构发生了深刻的变革，现代金融的功能实际上已经发生重大调整，经历了从简单的融通资金到创造信用再到增值财富、分散风险的升级过程。金融的创造信用之功能是基于现代银行制度的，而金融的增值财富、分散风险功能则是基于资本市场发展的。所以，我始终认为，现代金融体系的基石是发达的资本市场。 从历史演进角度看，资本市场经历了一个从金融体系“外围”到金融体系“内核”的演进过程，从所谓的国民经济“晴雨表”到国民经济“发动机”的演进过程。推动这一演进过程的原动力不是来自于资本市场的增量融资功能，而是来自于其所具有的存量资源的交易和再配置功能。现代经济活动的主导力量在于存量资源的配置效率。
在本书中，作者对中国证券市场的20年的发展和未来规划进行系统的概括与梳理：从中国经济奇迹和中国发展模式的高度提出了中国证券市场本身是中国经济奇迹的一个重要部分；对中国证券市场的发展足迹进行了回顾总结，全面阐述中国证券市场“破茧而出”的时代背景；对中国证券市场20年发展所取得的辉煌成就进行了系统和有理论深度的概括和梳理；对中国证券市场20年发展带来的启示进行了全面阐述；在对历史进行回顾的基础上，本书从2010～2030年未来20年发展的长周期视角出发，提出了中国资本市场的愿景目标，并设计了中国从资本大国走向资本强国的三步走战略。
第一章 中国资本市场的发展一、中国创造了资本奇迹二、二十年铸就的资本大国三、中国迈向资本强国四、中国资本市场研究的理论框架第二章 中国证券市场20年的发展历程一、中国证券市场“破茧而出”的时代背景——偶然中的必然二、中国证券市场20年风雨历程三、中国证券市场发展的理性思考一螺旋式上升与波浪式前进一否定之否定第三章 中国证券市场20年的辉煌成就一、加快了计划经济向市场经济的转轨二、奠定了国有企业改革成功的基础三、推动了混合所有制的繁荣发展四、提高了市场配置资源的效率五、建立了有效的价格发现机制六、确立了多元化的融资新格局七、形成了多层次的资本市场体系八、开创了市值创富的新路径九、开创了公平监管依法行政的范例十、为新兴转轨国家提供了成功可借鉴的国际经验第四章 中国证券市场20年的成功经验一、科学协调虚拟经济与实体经济关系是证券市场建设的客观要求二、正确处理规划与发展两者关系是证券市场建设的客观要求三、有效防范和化解市场风险是证券市场发展的必要保障四、不断推动市场创新是证券市场发展的动力源泉五、稳步推进国际化进程是证券市场发展的必由之路六、积极借鉴国外成功经验是证券市场发展的重要内容七、切实保护中小投资者利益是证券市场发展的核心理念八、大力发展机构投资者是证券市场发展的宝贵经验九、有效协调行政机制与市场规律的关系是证券市场发展的突出考验十、正确处理监管与自律的关系是证券市场发展的高效路径第五章 中国证券市场未来20年的战略发展规划一、愿景展望：“资本大国”向“资本强国”的迈进二、战略规划：“三步走”战略铸就中华民族的资本强国之路附录：发达国家走向资本强国的经验借鉴一、美国证券市场发展的经验借鉴二、英国证券市场发展的经验借鉴三、德国证券市场发展的经验借鉴四、日本证券市场发展的经验借鉴2参考文献后记
中国证券市场在2007年出现的大牛市行情，一方面是监管部门在前一阶段对其规范发展的措施作用显现；另一方面，也是中国经济流动性过剩引起的。在人民币不断升值的预期下，大量资金从实体经济部门流入了证券市场。从2005年6月998.23点的底部，上证指数一路上涨至2007年10月16日6124.04的历史最高点，涨幅高达513％。整整10个月，股市几乎达到了“疯狂般”的速度，尽管政府一次又一次出台严格的宏观调控措施，却丝毫没有降低全民炒股的热情，并由此形成了巨大的股市泡沫，给中国经济带来了严重的潜在风险。此时，中国证券市场的发展快于实体经济，而这种过快发展在一定程度上会扭曲资源配方式，降低资源配置效率，阻碍实体经济发展，甚至会进一步加剧证券市场泡沫化，降低银行抗风险能力，危害国民经济，造成社会不稳定。 虚拟经济是实体经济发展的产物，实体经济是支撑虚拟经济发展的基础。这就从根本上决定了无论是证券市场的产生还是发展，都必须以实体经济为物质条件。否则，就会成为“空中楼阁”，甚至引发金融危机。美国次贷危机就是一个极大的教训，表面上是美国过度金融创新与金融监管的缺失引发的，但究其实质，却是虚拟经济与实体经济发展严重不协调造成的，金融衍生品的不断推出导致泡沫不断膨胀，虚拟经济远远超过了实体经济的规模和速度，最终实体经济无法适应虚拟经济的发展，导致了严重的金融危机。因此，大力发展实体经济是中国证券市场健康发展的根本保证，而随着中国经济的高速发展，为了进一步发挥中国证券市场为实体经济服务的功能，实体经济对证券市场提出了更高的要求。 （1）要求证券市场不断规范化。证券市场要成为一个投资和融资的重要场所，就要具备有效的价格发现机制、完善的资源配置功能。一个充斥着高度投机、内幕交易、庄家操控等不规范的市场，很难吸引中小投资者和注重战略性投资的机构。 （2）要求证券市场不断法制化。证券市场要更加重视证券市场的法制化建设，不断完善相关法律、法规，推动证券市场的法制化进程。同时，还通过各种技术监督和管理活动，严格打击证券市场上出现的操纵、欺诈行为，全力维护证券市场“公平”、“公开”和“公正”。 （3）要求证券市场不断国际化。中国证券市场需要走向国际化，通过国际交流与合作，借鉴国外成功经验，不断完善自身的相关制度，提高国际竞争力。同时，这也有利于整合国际资源，促进我国经济更好的发展。
