中国上市公司多元化经营实证研究
2009-9
上海财经大学出版社有限公司
潘瑞姣
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人类进入21世纪，就进入了科学技术突飞猛进的新时代、进入了知识经济迅速兴起的新时代。如何应对新世纪知识经济的挑战，人类必须坚持科学创新、技术创新、管理创新、理论创新和知识创新。因而，我们诚邀经济学博士和管理学博士们撰写“新世纪经济管理博士丛书”，以传播创新的经济管理前沿知识。“新世纪经济管理博士丛书”由上海市基本建设优化研究会、上海基本建设优化研究所和（基建管理优化）编辑部等单位联合组织编纂。 上海市基本建设优化研究会成立于1985年，原名中国基本建设优化研究会上海分会，由上海市市委宣传部批准，属上海市社会科学界联合会成员，系学术性社会团体。本会的宗旨是遵守宪法、法律、法规和国家政策，遵守社会道德风尚，应用国内外先进的优化理论、方法，积极开展基建优化研究，为我国尤其是上海的现代化建设贡献力量。该研究会会员遍布上海投资与建没领域，其理事会由浦东新区人民政府、上海市建设委员会、上海市计划委员会、上海市教育委员会、上海市财政局、上海市民政局、上海市市政工程管理局、上海市房地局、宝钢集团、上海市建工集团、上海市房地集团、上海市城建集团、上海市建材集团、中国建设银行上海市分行、上海各大建筑设计院、国家有关部委建筑设计单位和建筑局（公司）、复旦大学、交通大学、同济大学、上海理工大学、上海财经大学、华东理工大学、上海大学、华东师范大学、上海社会科学院、上海立信会计学院等领导、专家、学者、教授组成。
总体而言，与已有研究相比，本研究主要存在以下三个方面的创新： 第一，首次系统地从企业多元化动机、多元化程度的度量、多元化动机的实证检验以及多元化对企业经营绩效影响四个方面．对西方企业多元化理论文献进行全面的梳理和分析，力图反映西方企业多元化理论研究的全貌。 第二，首次分别采用一位数行业数和主要产品集中度两个指标对中国上市公司的总体多元化程度进行了考察；并在区分相关多元化企业和不相关多元化企业的基础上，对不同行业类别、流通化程度、国有化程度企业（不包括相关多．元化企业）之间的多元化程度以及不同多元化状况企业（包括非多元化企业、不相关多元化企业和相关多元化企业三类）之间的盈利能力、负债能力、市盈率等进行了比较分析。 第三，运用Logit模型和多元线性回归模型对中国上市公司多元化经营的影响因素进行了实证分析。
黄汉江，笔名：晓翰、扈姬优。撖缰等。1956年1月生，1982年1月毕业于东北财经大学。1987年破格晋升副教授，1993年晋升研究员。历任上海市财政局副科长，上海基建优化研究所所长，上海理工大学经贸系主任、商学院副院长、投资与建设学院院长、国民经济学（研究生）学科创始人，立信会计出版社社长、工商管理学院院长兼投资建设研究中心主任，兼任中国基建优化研究会常务理事、《基建优化》副总编、世界杰出华人联合会副主席、世界教科文卫组织专家、国家自然科学基金委员会管理科学评议专家、中国人文管理科学院院士、中国经济科技开发国际交流协会理事、上海市基建优化研究会常务副会长兼秘书长、《基建管理优化》总编辑、《上海建设动态》主编、上海市社会科学界联合会委员、经济学与工商管理荣誉博士、教授、博导、政协委员。曾出访欧、美、澳、亚30余个国家和城市。著有：《投资与建筑经济》、《利息与年金表》，《货币时间价值学》等著作，主编有：《投资大辞典》、《建筑经济大辞典》、《投资学概论》、《基建工程与概预算》、《简明建筑经济手册》、《基本建设预算》、《建筑工程招投标百问百答》、《建设工程与预算》、《中国社会团体大全》、《投资结构经济学》、《中国社会团体会长秘书长辞典》、《现代建筑业经营管理》、《投资生产力经济学》、《涉外投资学》、《投资建设教训集》、《现代建没工程与造价》、《全国投资与建设研究文集》（4集）、《全国房地产研究文集》等著作；编译有：《管理科学与管理决策》、《建筑合同词典》、《英汉汉英投资词汇》、《建筑工业经济学》等著作。并著有《黄汉江散文诗》。在全国5多家报刊上公开发表论文150余篇。著作、论文总字数约5000万字。其中128种论文、著作、教材分别获全国社会科学优秀学术成果奖、全国建筑经济优秀论文奖、全国基建优化优秀学术成果奖、上海社会科学优秀学术成果奖和上海高校优秀教材奖。并荣获国际荣誉机构颁发的“二十世纪成功人士”证书和勋章。现正在总主编“沪江商学丛书”和“立信投资与建设丛书”及“新世纪经济管理博士丛书”（共100多部著作、教材）。并积德行善，筹集资金，为故乡筑砼路和建立老年福利基金。 俞冲先生，1971年10月生，毕业于中国空军工程管理学院，工商管理硕士。现任上海冲佳电力工程安装有限公司董事长、总裁、高级工程师、客座教授。兼任《基建管理优化》理事会副秘书长，上海市基建优化研究会房地产优化委员会副秘书长，英国专业管理协会会员。他长期从事电力工程投资与建设研究，并有丰富的实践经验和管理能力，参加过第四届、第五届中国管理学家论坛暨中国管理创新大会，发表论文多篇，主编《全国投资与建设研究成果集》等著作，参与编辑出版了《证券投资学导论》、《中国证券投资基金业绩控制》、《企业投融资》、《建设工程项目管理》、《房地产经营管理》等著作。已获得英国注册高级经理证书。公司在他的领导和管理下，通过了ISO9000：2000版质量管理体系论证，获得多项优秀工程，为电力事业做出了卓有成效的贡献，多次受到有关部门的嘉奖，并荣获“有突出贡献优秀青年企业家”的称号。现正参与总主编“沪江商学丛书”、“立信投资与建设丛书”和“新世纪经济管理博士丛书”。
总序前言第一章 企业多元化的起源 第一节 企业多元化的概念 第二节 现代工业企业的发展与多元化 第三节 美国历史上的六次购并浪潮与企业多元化第二章 西方企业多元化理论研究 第一节 对新古典企业理论的补充 第二节 企业多元化的动机第三章 西方企业多元化实证研究 第一节 企业多元化程度和经营绩效的测度 第二节 多元化对企业经营绩效影响的实证研究 第三节 企业多元化动机的实证检验第四章 中国上市公司多元化经营概况 第一节 对中国上市公司多元化的研究 第二节 中国上市公司总体多元化状况 第三节 中国上市公司多元化相关因素分析 附录第五章 中国上市公司多元化经营影响因素 第一节 中国上市公司多元化经营影响因素分析 第二节 中国上市公司多元化经营影响因素实证研究 结语参考文献
二、企业经营绩效的测度 几乎所有对企业多元化和联合企业提供解释的理论研究，其最终落脚点都可以归结到多元化对企业业绩（firm performance）的影响方面，或正相关或负相关。为了验证观点不同甚至相左的企业多元化理论，绝大部分有关企业多元化的实证研究都在考察多元化程度和企业业绩之间的现实关系，以图为有关企业多元化的理论研究提供佐证。而在多元化实证研究中，企业业绩的度量方法是一个至关重要的问题，在运用不同的业绩度量方法所得出的最终结论之间可能存在较大的偏差。而且，相对而言，每种度量方法都不是尽善尽美的，都存在缺陷。因此，有关企业业绩测度的争议也比较大，而且直到目前也还没有形成统一的认识。 总体而言，用来度量企业业绩的指标可以划分为以下四类：盈利能力等会计指标、股票收益、托宾q和总资本。早期的实证研究一般采用盈利能力和股票收益来度量企业业绩。 1.盈利能力等会计指标 Weston和Mansinghka（1971）最早利用税后利息和优先股股息前盈利（EBIN[’）与总资产的比例，税、利息和优先股股息前盈利（EBI丁）与总资产的比例等指标来度量多元化企业的经营业绩。此后，有大批的实证研究采用会计指标度量企业业绩，而且使用的具体指标并不完全相同。比如，Rumelt（1982）用资本收益（ROC），即（Y+I）／K来度量企业的经营业绩，其中Y表示企业税后、优先股股息前的净收益，I表示长期债务的利息支出，K表示所有者股权和长期债务的账面价值。然后，Rumelt用资本收益减企业各种类产品所属行业平均资本收益的加权平均数来度量多元化对企业业绩的影响。还有许多研究采用类似的会计指标度量企业业绩。
