伊斯蘭金融大商機
經濟新潮
門倉貴史 著 林慧如 译
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金融市場的新興勢力 金錢的借貸為什麼得牽涉到利息？ 近幾年來，世人開始對「伊斯蘭金融」（Islamic Finance）投以關愛的眼神。對於積極開發「伊斯蘭金融」的國家，也同樣保持高度關心，因為這些國家是繼金磚四國（巴西、俄羅斯、印度、中國）與VISTA五國（越南、印尼、南非、土耳其、阿根廷）之後，日本企業新近搶攻之地區；而從個人投資者的角度來說，亦是他們資金進駐的目標。此外，「伊斯蘭金融」一詞，也受到新聞媒體熱烈捧場，報章雜誌、電視節目以此為題的專訪報導明顯日益增多。 儘管如此，或許是因為「伊斯蘭金融」近期才剛開始成為焦點的關係吧，直到現在，恐怕絕大多數的人還是感到納悶：「最近不時聽到『伊斯蘭金融』，這到底是什麼啊？」 〈12〉 「伊斯蘭金融」是指以遵從回教律法《Shariah》的教義為前提，而從事的金融交易。 關於《Shariah》的內容，第一章會詳細解說。回教律法禁止穆斯林（伊斯蘭教徒）投資那些買賣豬肉、含酒精飲料，以及從事利息的交易、賭博、情色行業。伊斯蘭金融商品僅限於符合回教律法者。 「伊斯蘭金融」和一般我們耳熟能詳的金融交易相較之下，最大差異是不存在利息的概念。對於身處資本主義世界的人來說，交易會牽涉到利息是理所當然的概念。例如，錢存入銀行一段時間之後，本金將會孳生利息。儘管現階段日本的利率水準超低，活期存款利率僅有本金的0.2%，然而，過去也曾有過利率10%的時期。 反之，向銀行或者消費金融業者借錢時，未來必須清償的金額則為本金附帶利息。貸款購入自宅時，也一樣得連本帶利一起清償。 這個世界上存在許多坐擁閒錢的個人或企業；另方面，資金匱乏，為錢所苦的個人與企業也不在少數。銀行等金融機構的作用就是居間仲介，使金錢的過與不足得到調節。 〈13〉 同時，金錢借貸發生之際，所決定的借貸價格——錢的價格就是利息。正常情況下，當利率上揚時，想把錢出借的人增加，而考慮借錢的人會減少；反過來說，當利率下降時，想把錢出借的人減少，而想借錢的人則會增加。於是，最後的利率會落在金錢的供給與需求達到均衡的水平。這個機制基本上與財貨、服務的價格決定並無不同。財貨與服務的價格，也是決定於出售者的供給意願，以及購買者的需求意願達到一致之處。 說得更簡單一點，利息是對於克制用錢慾望所給予的報酬，或者，也可說是對於得到使用金錢之便而支付的謝禮。 美國911恐怖攻擊事件亦發揮助長效果 很多人恐怕無法想像「利息不存在的世界」會是什麼樣子。其實，說起來利息交易的趨於普及，還是近代的事情。儘管這個答案可能讓你大感意外，不過，截至中世紀為止，利息交易被視為罪惡，這件事並不只發生於回教世界。 利息交易是一種罪惡，這個說法最早見於古希臘哲學家亞里斯多德的著作《政治學》當中。 〈14〉 亞里斯多德在《政治學》當中，對利息交易提出嚴厲批判，他說：「金錢繁衍金錢，猶如說明金錢具有繁殖能力一般，此一概念極其怪異，故而，利息交易當予以嚴重譴責。」 因此，直至中世紀為止，靠借貸以賺取利息為業的人，多半遭到社會的輕蔑與歧視。就如莎士比亞名作《威尼斯商人》當中，所描寫的一個為社會所唾棄的角色——放高利貸的猶太人夏洛克，一個凶狠毒辣、貪得無厭的人。故事中他借給威尼斯商人安東尼奧三千塊金幣，然而，期限到了安東尼奧卻還不出錢來。由於兩人當初所簽的借貸合約明定：「當借方無法如期清償時，應以胸口的一磅肉為償」，夏洛克欲藉此將安東尼奧置於死地，於是一狀告上法院。法院判決夏洛克可以割安東尼奧的肉，卻不能讓他流下任何一滴血。故事的結局是夏洛克財產盡失，一無所有。 近代以來，隨著資本主義與貨幣經濟的快速發展，「收付利息＝罪惡」的觀念逐漸淡薄，信奉資本主義的國家也理所當然地接受了利息交易。 另方面，伊斯蘭世界仍持續堅守嚴禁收付利息的立場，於是歐美的資本主義國家與伊斯蘭世界的金融體系就此步上迥然不同的道路。只是，儘管伊斯蘭世界禁止牽涉利息的交易，事實上類似的交易仍然存在。 談到「伊斯蘭金融」開始快速發展的起點，並不是在遙遠的過去。「伊斯蘭金融」的原型可上溯到第二次世界大戰之後的巴基斯坦、埃及，而近代的伊斯蘭金融則源於1975年成立的杜拜伊斯蘭銀行（Dubai Islamic Bank）。 那麼，近代的「伊斯蘭金融」誕生之前，穆斯林（伊斯蘭教徒）如何進行金融交易呢？「伊斯蘭金融」還未臻成熟的年代，伊斯蘭法學家運用「希也勒（Hiyal） 」的方法設計變通之道，這種方式持續沿用於伊斯蘭社會。 所謂「希也勒」，是將實際上涉及利息的金融交易，包裝為物品交易的一種行為。「希也勒」是一種統稱，實際上還可加以細分，「Mohatra contracts」就是其中一種。「Mohatra contracts」的意思，是將商品以賒帳的方式高價售出，同時以低價買回。 〈16〉 舉例來說，假設A、B兩人簽訂了書籍的買賣契約，B以1,000元的代價向Ａ買書，並承諾於三個月後支付書的價金（1,000元）。同時，Ａ當場將賣給Ｂ的書買回，購回價格為800元。 試著從B的角度來了解錢的流向：B向A收取800元，並在三個月後支付1,000元。A將自己的書賣給了B之後，又立刻買回，因此，書其實從頭到尾都在A的手上。 仔細想想，這樁交易乍看之下像是書，亦即物品的交易，然而事實上根本和金錢借貸沒兩樣。B原先借款800元，三個月後還1,000元，差額200元就相當於借款期間3個月的利息。過去穆斯林就藉著巧妙運用諸如此類的「變通」之道，而實際從事種種涉及利息的金融交易。 即使在近代的「伊斯蘭金融」誕生之後，仍有很長一段時間由於穆斯林大多對於「伊斯蘭金融」所知有限，導致其普及速度緩慢，因而他們多半與收付利息的一般銀行往來。為了避免違反伊斯蘭教義，穆斯林只好把錢存在零息的支存帳戶；要不就是把錢存入活存帳戶，再將孳生的利息捐出。 〈17〉 「伊斯蘭金融」正式開始發展，是在1990年代以後。 根據「伊斯蘭金融」的專業研究機構伊斯蘭研究及訓練機構 （Islamic Research and Training Institute，IRTI）與伊斯蘭金融服務理事會（Islamic Financial Services Board，IFSB）所估計，2005年底「伊斯蘭金融」的總資產規模達8,050億美元。 這個金額超過荷蘭整個國家的經濟規模（該國2007年的國內生產毛額GDP為7,687億美元）。重創全球經濟的美國次級房貸（主要對象為信用評等較差，無法通過一般住宅貸款審核者）風暴，造成的金融商品累計損失恐超過8,000億美元，而「伊斯蘭金融」的資產規模正與此相當。1995年至2004年之間，「伊斯蘭金融」以10?15%的年成長率持續大幅躍進。 尤其是2000年以來，「伊斯蘭金融」更是快速崛起。21世紀之後，「伊斯蘭金融」急速擴張的原因何在？原因眾多，其中一項是2001年9月11日美國所發生的恐怖攻擊事件。 事件發生之後，穆斯林擔心原先存在美國金融機構的龐大金融資產可能隨時會遭到凍結，於是開始將資金大舉撤離先進國家。撤離的資金於是流向「伊斯蘭金融」。另方面，恐怖攻擊事件引發穆斯林身分認同的危機感，而亟思「回歸伊斯蘭教義」，這也對「伊斯蘭金融」產生了推波助瀾的效果。 此外，21世紀以來各種創新型態的「伊斯蘭金融」商品出現，也是「伊斯蘭金融」加速成長的重要因素之一。 假設今後「伊斯蘭金融」仍以15%的年成長率持續擴大，則2010年底的總資產可望達到1兆6,200億美元的規模。 或許，這數字龐大到讓人無從想像，具體來說，根據2007年5月底為止的數據，1兆6,200億美元相當於全球避險基金的總資產餘額（約1兆6,000億美元）。 可以想見未來「伊斯蘭金融」將在全球金融市場扮演舉足輕重的角色。而「伊斯蘭金融」較為發達的部分新興國家，極可能藉著搭上主權財富基金的順風車輕鬆引進中東油元資金，而提升金融市場的發展程度並帶動經濟起飛。 伊斯蘭金融預告世界經濟的動向 本書焦點鎖定持續高成長的「伊斯蘭金融」，提供一本淺顯易懂的入門書，讓不了解伊斯蘭世界的讀者也能輕鬆跨入門檻。 當然，內容並不侷限於「伊斯蘭金融」，對於大力推動「伊斯蘭金融」的國家，將從不同角度、更多重面向地詳細介紹其社會與經濟。 本書與筆者前著《超平易近人的世界經濟入門》（幻冬舍出版）起用同樣的串場人物：家住東京的一對尋常日本夫婦，36歲的佐藤良雄和他31歲的太太佐藤佳子。基於各位可能沒看過這本書，容我再次簡介人物背景，佐藤先生是一位普通的上班族，而佐藤太太則是家庭主婦。 此外，本書也多了一位新成員，寄住在佐藤夫婦家的馬來西亞留學生阿布多拉（22歲）。這三個人物的日常對話，將帶領大家逐漸加深對「伊斯蘭金融」以及伊斯蘭經濟的了解。 關於各章節內容，首先，第一章將針對「伊斯蘭金融」的複雜機制，盡可能以深入淺出的方式說明；並順帶提及「伊斯蘭金融」的理論根據——伊斯蘭教。 第二章將介紹「伊斯蘭金融」的重點國家，亦即筆者所主持的BRICs經濟研究院於2008年1月所提出的「MEDUSA」國家。所謂「MEDUSA」，是由馬來西亞（M）、埃及（E）、阿拉伯聯合大公國的杜拜（DU）、以及沙烏地阿拉伯（SA）等4國的國名字首組合而來。 第三章將說明非「MEDUSA」國家對於「伊斯蘭金融」的參與情形，及其經濟發展情況與未來展望。近來，包括英國、新加坡、香港等在內，各國政府均高度關注龐大油元資金的動向，不遺餘力發展「伊斯蘭金融」。 最後的第四章，將探討金磚四國等新興國家大規模從事基礎建設的現況，以及透過「伊斯蘭金融」籌措基礎建設所需資金的可能性。 面對持續快速成長的「伊斯蘭金融」，期許本書能提供一個有效掌握精髓的途徑。
龐大商機－－全球伊斯蘭教徒15億人！ 台灣第一本「伊斯蘭金融」專書 金融風暴之外，伊斯蘭的「賺錢體系」將席捲全世界！ 許多國家企業已經在搶賺「伊斯蘭財」，先學先贏！！ 所謂伊斯蘭金融（Islamic Finance），是以遵循「回教律法」（《Shariah》）為前提的金融體系，其最大特點是「嚴禁利息」。 無法收付利息的「伊斯蘭金融」到底如何運作？如何投資？本書除了介紹伊斯蘭金融的核心國家（馬來西亞、埃及、阿聯的杜拜、沙烏地阿拉伯），還介紹包括英國、新加坡、香港、印尼、土耳其以及其他中東國家如何發展「伊斯蘭金融」。目前的伊斯蘭金融市場，已有大批中東油元資金湧入；而非伊斯蘭教國家也競相投入商品開發、基礎建設的計畫。伊斯蘭金融是否會席捲全球金融市場？本書將解釋伊斯蘭金融的所有精髓。 最大特點是禁止「利息」交易 與豬肉、賭博、煙、酒，武器、情色等相關行業的交易也在禁止之列 伊斯蘭金融有四種交易模式 伊斯蘭金融的核心國家為MEDUSA－－馬來西亞（M）、埃及（E）、阿拉伯聯合大公國的杜拜（DU）、沙烏地阿拉伯（SA） 2005年，伊斯蘭金融的總資產規模達8,050億美元；2006年回教債券發行餘額已超過200億美元 為什麼伊斯蘭金融不容易造成「泡沫經濟」？ 個人投資者最關心的「符合回教律法之個股」為何？ 自從金融風暴使得美國經濟搖搖欲墜，與資本主義不同調的伊斯蘭金融體系，其經濟力量不斷向上提升！各國已經在搶賺「伊斯蘭財」，先學先贏！！
門倉貴史（Kadokura Takashi） 日本知名的經濟學家，「BRICs經濟研究所」代表。1971年出生於日本神奈川縣，慶應義塾大學經濟系畢業後，進入濱銀總合研究所（HRI）服務。曾任第一生命經濟研究所主任研究員，2005年7月起出任「BRICs經濟研究所」代表。2008年度擔任同志社大學研究所兼任講師。專業領域為美日經濟、亞洲經濟、BRICs（金磚四國）經濟、地下經濟等多種層面。著作豐富，包括《超平易近人的世界經濟入門》（幻冬舍）、《窮忙族》（寶島社，中譯本聯經出版）、《官方製造不景氣》（光文社）等。 ■譯者簡介 林慧如 神戶大學經營學研究所，輔仁大學翻譯研究所畢。現為自由譯者。譯作包括《我這樣改造命運》（先覺出版）、《教出耀眼的孩子─快樂育兒書》（如何出版）、《路是無限寬廣》（圓神出版）、《豐田智慧》（經濟新潮社出版）等。
序言：金融市場的新興勢力金錢的借貸為什麼得牽涉到利息？美國911恐怖攻擊事件助長「伊斯蘭金融」發展伊斯蘭金融預告世界經濟的動向第1章 伊斯蘭金融，知道這些就夠了伊斯蘭金融，就是沒有利息交易的金融體系《Shariah》是一切行為的準則回教律法不存在全球標準專門委員合格者，全球不滿百人不收利息照樣營利的4種交易模式發行「回教債券」以籌措資金伊斯蘭保險「Takaful」是「喜捨」的行為穆斯林的消費金融領域正在快速崛起巨額油元資金的停泊港專欄 什麼？明天起是齋戒月？第2章 MEDUSA蓄勢待發伊斯蘭金融的後金磚四國全球最大伊斯蘭金融國家－－馬來西亞回教保險已有顯著發展揚棄固定匯率後，馬幣一路挺升優惠馬來人政策埋下導火線埃及藉外資之力創造高成長伊斯蘭銀行起源於埃及中東、北非地區最大的行動電話市場麵包不足，動搖穆巴拉克政權杜拜，全世界的人、物、錢皆聚焦在此阿布達比，成功引進羅浮宮美術館分館沙迦，杜拜的衛星城市杜拜發光，澤被其他酋長國沙烏地阿拉伯，全世界最大的原油生產國國王經濟城計畫，有賴海外資金共襄盛舉阿爾拉吉喜銀行，全球首屈一指的伊斯蘭銀行無法放手讓本國貨幣對美元升值的苦衷次貸風暴之後，MEDUSA股價照樣上漲專欄 馬來西亞的偉大願景－－MSC計畫第3章 全球眼光聚焦在此擦亮「伊斯蘭金融」招牌，主權財富基金跟著來汶萊，伊斯蘭金融發展歷史久遠的國家巴林，志在建立伊斯蘭法的國際標準新加坡，搶當伊斯蘭金融國際據點香港，沒有穆斯林人口依舊野心勃勃英國，意在族群融合創造和諧社會伊朗，所有銀行一律為伊斯蘭銀行蘇丹，高經濟成長因達富爾危機而蒙塵巴基斯坦，重工業開始起飛前總理布托遇刺，政局動盪加劇印巴關係，融冰時機成熟？「哈瓦拉」，地下勢力也愛用的匯款系統巴基斯坦的伊斯蘭金融，成長空間仍大孟加拉，鄉村銀行對抗貧窮居首功印尼，全世界最大的伊斯蘭國家印尼文版《花花公子》雜誌停刊事件新投資法上路，盼重獲外資青睞目標指向亞洲第一生質能源大國振興伊斯蘭金融，拉近與中東的距離土耳其，跨越經改之苦，喜迎高成長TOYOTA等各大汽車廠也展開卡位動作土耳其是全世界最親日的國家恐怖活動頻仍，觀光收入低迷掌握土耳其經濟命脈的大型財團小小頭巾引發政教分合之爭土耳其金融市場，油元資金亦垂青有加黎巴嫩經濟是否風雲再起，決戰點在伊斯蘭金融奈及利亞，寄望穆斯林的「衣櫃存款」早日出櫃科威特，主權財富基金也成立伊斯蘭銀行約旦，全方位等距外交造就經濟成長敘利亞，社會主義國家也向伊斯蘭金融招手中國，穆斯林人口3,911萬人的國家索馬利亞，內戰綿延殃及他國專欄 首位女性議員何時誕生？第4章 基礎建設投資案，緊緊抓住伊斯蘭資金！中國，以強化鐵路建設為先巴西，捉襟見肘中力抗貧窮索契冬季奧運，俄羅斯政府展豪氣 印度，符合回教律法個股眾多埃及基礎建設，油元資金來挹注東西走廊加南北走廊，中南半島經濟圈隱然成形南非電力不足，助長黃金、白金飆漲GCC國家，擺脫石油國體質，此其時也積極採用回教債券、專案融資專欄 會不會形成另一個泡沫？結語日本經濟與伊斯蘭金融與美國版全球化資本主義分庭抗禮日本有穆斯林人口18萬人杜拜主權財富基金，大買SONY股票日本企業，回教債券發行頭一遭伊斯蘭金融：網路資源參考索引（企業、機構）索引（人名、地名、專有名詞）
