巴菲特法则
2008-10
中信
(美)玛丽·巴菲特//戴维·克拉克|译者:李凤
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李凤
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后记 好了，您已经读完这本书了，希望我们成功地尽到了自己的职责，教您对历史和投资工具有了一个新的认识，并加入到巴菲特法则追随者的行列。 对于希望对巴菲特法则有进一步了解的读者，我们向您推荐广受欢迎的“关注巴菲特”网站，它做得相当不错，追踪到巴菲特做的所有事情，网址是www．Buffettwatch．com。 最后，我们再给您一个忠告：要学会企业前景投资其实并非一件难事，但你必须付出一些努力——就像你学习所有那些有用的知识一样。不过，一旦你掌握了，就一定会受益终身。 祝您投资顺利，好运常伴！ 玛丽·巴菲特，戴维·克拉克
在投资世界中，沃伦·巴菲特的名字就意味着成功。巴菲特在他的整个投资生涯中所做的选择永远都是那么明智，他小心谨慎地挑选自己中意的股票，积累了大量财富，并由此一举成名。《巴菲特法则》由玛丽·巴菲特——金融天才巴菲特的前儿媳、成功的女商人与著名的巴菲特法则追随者戴维·克拉克合著。这是一部独特的投资指南，它结合巴菲特撰写的几十年的年度报告，详尽阐述了巴菲特的取胜策略。它将告诉你： ◎如何直观地掌握巴菲特成为世界第二富人的秘诀，学习巴菲特的投资方法； ◎巴菲特的股票投资方法长期有效； ◎简单的数学方程式助巴菲特一臂之力； ◎观察令巴菲特感兴趣的公司，学习如何通过这些信息实现你的投资致富之路。 纵观54家巴菲特曾投资过的公司，作者相信，巴菲特对这些公司的投资仍将持续。读完《巴菲特法则》，你一定能学会如何创建有利可图的投资组合，从屡战屡败的新股民变为明智的股市行家！
玛丽·巴菲特，享誉国际的巴菲特投资技巧图书的作者、演说家，同时还是一家年收入几百万的商业电影剪辑公司的首席执行官，拥有众多大型客户，包括可口可乐公司和麦当劳公司。现居加利福尼亚州的圣莫尼卡。 戴维·克拉克，投资专家，也是巴菲特家族30多年的朋友，被认为是研究巴菲特投资方法的权威人士。他的有关巴菲特法则的著作已经被翻译成6种语言。戴维现居巴菲特的故乡——内布拉斯加州的奥马哈。
第一部分 巴菲特基本法则的艺术第1章 阅读本书之前第2章 如何使用本书第3章 巴菲特的根第4章 企业前景投资第5章 什么是企业化投资第6章 巴菲特的收益观点第7章 支付价格决定收益率第8章 公司、股票、债券——实用说明第9章 对企业进行估价第10章 关于企业前景投资你只需知道两件事：买什么？以什么价格买？第11章 巴菲特的秘密武器：复利的魔力第12章 决定你想要拥有的企业类型第13章 内在价值扩展理论第14章 平庸的企业第15章 如何鉴别优秀企业——巴菲特好运的关键所在第16章 有助于判别企业优秀与否的9个问题第17章 到哪里寻找优质企业第18章 寻找可投资公司的其他途径第19章 你必须了解你要投资的公司的管理状况第20章 公司不景气可能是投资的好机会第21章 市场机制如何影响股价以制造购买机会第22章 通货膨胀第23章 通货膨胀和消费垄断型企业第24章 关于税收第25章 通货膨胀和税收对收益率的影响，以及将投资收益率定为15％的必要性第26章 分散投资和集中投资第27章 如何把握卖出时机第28章 巴菲特的各种投资第二部分 巴菲特高级法则第29章 分析师在确定获利能力中的角色第30章 数学工具第31章 测试1：一看即知的收益可预测性第32章 测试2：确定你的初始收益率第33章 测试3：确定每股收益增长率第34章 确定相对于政府债券的公司价值第35章 了解巴菲特为何倾向于投资权益回报率高的公司第36章 确定预期年复利收益率（上）第37章 确定预期年复利收益率（下）第38章 带有增加息票的权益债券第39章 使用每股收益年增长率来预测股票的未来价值第40章 公司如何通过回购股票实现股东的财富增长第41章 如何确定每股收益增长是缘于股票回购第42章 如何衡量管理层对留存收益的利用能力第43章 短期套利行为第44章 归纳总结：案例分析第45章 巴菲特如何开始他的投资旅程：投资媒体第46章 可供参考的五十四家公司第47章 等待完美一掷结语声明
这本书既不是沃伦·巴菲特（Warren Buffett）写给伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）股东们信函的修正版，也不是关于巴菲特奇闻逸事的人物传记。这是一本有关巴菲特投资技术的书，其中包含了大量的实战案例，并对其做了详尽的解释，是迄今为止同类书中案例最多、分析最为透彻深入的一本。 此书旨在教会您巴菲特那套独特超凡的企业前景投资体系，从基本概念到数学方程，这些都能帮助投资者对感兴趣的公司做出投资决定。沃伦·巴菲特本人并没有参与此书的创作，我敢肯定他也未曾想到，不是别人，而正是他的儿媳妇会写这样一本书。20世纪70年代，我还是一个女企业家，成功地经营着一家音像出版公司和一家进出口公司。直到1981年，在经历了一场浪漫的求婚之后，我嫁给了沃伦·巴菲特的儿子彼得，跃身为世界首富家庭成员中的一分子。 名作家F·斯科特·菲茨杰拉德（F.Scott Fitzgerald）曾写道，“富豪与你我之间差异巨大”。他说得没错，不过巴菲特一家的不同之处却体现在一种最奇特的方式上，他们要求所有的亲戚和朋友都三缄其口。我嫁给彼得的时候，他们曾不止一次要求我，叫我不要对任何外人说起有关巴菲特以及他的投资运作。当然，更不用说写这本书了。 然而，我和彼得于1993年离婚了，为此我哭得撕心裂肺。不久以后，有一大群文稿代理人对我“穷追不舍”，他们都力劝我写本揭密巴菲特及其家人私生活的书。有关巴菲特的私生活，外界了解很少，因此他们出价不菲。我承认，在离婚后的心态影响下，那的确具有很强的诱惑力，但最终我还是拒绝了他们。 我一直都认为，大家真正感兴趣的，是巴菲特如何在股市中将105000美元的初始资本累积到200多亿美元巨额财富。而我恰恰能够揭开巴菲特那层神秘的面纱，这就是我写这本书的缘由。 决定出书之后，我联系了戴维·克拉克（David Clark）。他是一位投资分析专家，也是巴菲特家族在奥马哈多年的挚友。16年前，我在巴菲特的家里第一次遇见他。戴维曾经建议彼得写一本关于他父亲投资方法的书。（我知道很多人以为，巴菲特的后代对他那套投资体系全然不知或者仅仅懂一点皮毛。其实不然。从他们呱呱坠地那一刻开始，到他们的整个青少年期，巴菲特都把部分投资运作的工作拿回家里做。尽管他的大儿子霍华德和二女儿苏茜可能比彼得更精通于此，但是他们三人都十分清楚巴菲特是如何玩转投资魔术的。） 我问戴维他是否愿意协助我写这本有关巴菲特企业前景投资理念的书。要知道，无论是在巴菲特活跃的圈内还是圈外，很多人都认为戴维是巴菲特投资术运用者中最有天赋的一位年轻人。并且，他也称得上是一个金融史学专家。就定性方面来说，我认为自己也能够将巴菲特的企业前景投资法很清楚而又准确地描述出来，尽管如此，我仍然需要一位类似戴维这样才华横溢的人从定量方面来做更详尽的解释。幸运的是，戴维同意了我的请求，并很快成为本书在投资技术方面主要的最后定稿人。 巴菲特在传授投资哲学这方面的兴趣总是时有时无。在我婚后的头几年，每次过圣诞节的时候，他都会甩给自己的孩子以及他们的配偶每人一个装有10000美元的信封作为节日礼物。他就像一个快乐无比的圣诞老人，而且还是个坐拥亿万财富的圣诞老人，他一边分发信封一边笑着说“圣诞快乐”，而我们每个收到礼物的人都感到幸福万分。他认为我们都应该对家族事业产生浓厚兴趣，于是他让我们把这10000美元换成价值10000美元的股票，将这笔钱投在他近期所投资过的那些公司上。像资本城（Capital Cities）、可口可乐美国信托（AmericusTrust for CocaCola，一种持有可口可乐公司股票、可公开交易的信托，如今已不复存在）、房地美（Freddie Mac）、服务大师（Service Master）这样的大公司，都在我的“圣诞股票”名单之列。 我们很快发现，正如圣诞节一样，新购人的股票会带给我们更多的惊喜——无一例外，这些股票的价格都会疯涨。它们的确是不断增值的圣诞礼物。后来，这些礼物被我们看成是股票内部消息，而每当圣诞节来临之际，我们都会迫不及待地等待它们的出现。 然而，这不仅仅是圣诞礼物或者股票消息，巴菲特是想通过这种方式让我们关注这些上市公司。杰出的投资家、巴菲特的多年知己沃尔特·施洛斯（Waiter Schloss）曾说过，只有当你持有公司股票的时候，你才会真正了解这家公司。的确如此。每当我们收到圣诞礼物之后，邮箱里就开始出现年报和股息支票，而《华尔街日报》也成了我们日常生活中的必备品。于是，我们也开始认真关注起这些出色的公司所带来的切身利益。 据我了解，他毫不在意华尔街的玩笑话。他不怎么关心道琼斯工业平均指数的走势，对那些所谓的预言者以及他们的预测也不屑一顾。事实上，他根本就当整个股市不存在。他从来不看图表之类的东西，即使有人想试着透露点小道消息，他常常也不会让对方说出来。至于有效市场理论，更是他喜欢攻击的对象，在巴菲特看来，这简直就是一堆垃圾。他似乎只关心他有兴趣投资的公司本身的经营情况。说到底，巴菲特总是一个焦点人物。 ……
怎样在动荡的市场中认清形势，在逆势中洞察真正的投资机会？无论牛市还是熊市，巴菲特的投资策略都能助你获得前所未有的收益。 巴菲特的忠告—— 最有利可图的投资总是在人们对市场悲观，而不是乐观时产生。 买什么企业的股票？投资多长时间？这是投资要决定的第一件事。好运的关键，在于找到经济状况良好，能够可靠预测其未来收益的公司。市场下跌时才是最佳的买进机会。世界上最愚蠢的想法，就是以为股价在下个星期就会上涨。优质企业不景气的时候，可能正是投资的好机会。投资时，要把通货膨胀的后果考虑进去。当投资消费垄断企业时，通货膨胀可以使你获益，甚至发财致富。
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