中国企业资本结构
2008-7
经济管理出版社
卢宇荣
205
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自1958年MM理论问世以来，资本结构问题就受到金融学者的持续关注。企业资本结构的决定和优化仍是难解之谜。在经济全球化的背景下，中国企业改革日益深化。目前，中国企业的资本结构是否合理？影响中国企业资本结构的因素有哪些？怎样才能促使企业的资本结构决策更有助于提高企业的价值？这是关系到中国企业改革继续顺利推进的一个亟待解决的重要课题，也是当前理论界关注和需要进一步深入研究的问题。 《中国企业资本结构》尝试将企业资本结构研究置于中国经济体制转轨的宏观背景下展开，主要目的在于力图发现制约中国企业资本结构选择以及优化的根本原因，并在此基础上提出优化中国企业资本结构的对策和措施，以求在实践中为企业优化资本结构、建立最优产权结构和改进治理结构提供理论指导。
卢宇荣，厦门大学金融学博士后，江西师范大学财政金融学院副教授，硕士生导师。从事金融教学与科研工作多年，曾在《经济管理》、《经济学动态》、《金融研究》等期刊发表论文多篇，参与并主持国家及省级课题多项。
第一章 导论 一、选题背景与研究现状 二、研究范围及方法 三、研究思路与研究内容 四、创新点与不足之处第二章 资本结构理论的文献综述 一、古典资本结构理论 二、现代资本结构理论 三、新资本结构理论 四、后资本结构理论 五、小结第三章 中国企业资本结构的一般分析 一、中国企业资本结构的历史沿革：形成与演进 二、中国企业资本结构的现实考察：现状与特点 三、资本结构的国际视角：发展与比较 四、中国企业资本结构的反思：问题与原因第四章 中国上市公司资本结构的实证研究 一、中国上市公司资本结构的现状分析 二、中国上市公司资本结构决定因素的实证分析 三、中国上市公司资本结构的行业差异 四、中国上市公司资本结构的地区差异第五章 中国企业资本结构的优化 一、企业资本结构优化的理论基础 二、中国国有企业资本结构优化的治理理论模型 三、中国企业资本结构优化的目标和模式 四、中国企业资本结构优化的政策建议第六章 研究结论和进一步研究的方向 一、研究结论 二、进一步研究的方向附录参考文献后记
插图：第一章 导论一、选题背景与研究现状（一）选题背景自从1958年MM理论问世以来，资本结构问题就受到了金融经济学家的持续关注。资本结构是如何决定和调整的，它一直困扰着理论界。布莱克(Black，1976)在《股利之谜》中写道：“为什么公司要支付股利？为什么投资者关心股利？……事实上，这些问题的答案都不明确。股利分配越看越像一个画谜，各部分都凑不到一起。”在文章的最后他写道，“个人投资者在其投资组合中究竟应该对股利做什么？我们不知道。公司究竟应该对股利政策做什么？我们不知道。”其实股利政策只是资本结构选择行为中的一个环节，即决定剩余现金流量的分配。而资本结构的其他选择行为所要决定的内容远比股利分配丰富得多。也就是说，关于企业资本结构选择存在的困扰要比股利政策更为复杂。迈尔斯(Myers，I984)在《资本结构之醚》中写道，“我们对资本结构知之甚少。我们不知道企业是怎样选择发行债券、股权和其他复杂证券的。我们只是在近来发现资本结构的变化会向投资者传达信息。但是如果有人去检验企业财务扛杆水平与投资者所需报酬之间的关系是否像MM理论所预测的那样的话，也不会得到什么结果。总之，我们对企业的融资行为还没有充分理解，也并不十分清楚这此行为是怎样影响证券报酬的。”
本书是我博士后研究的成果之一，也是在我博士论文基础上修改完善而成的。感谢恩师胡援成教授和张亦春教授为我打开了学术殿堂的大门，带我走上金融理论的研习之路。先后师从胡援成教授和张亦春教授，是我一生的幸运。他们身上所体现出来的——师者的敬业奉献与学者的严谨谦和，既令同为教师的我自愧弗如，又使身为学生的我终身受益。两位先生的名师风范和学者气质不仅是我学习的楷模，更是鼓舞我前进的动力。大恩不言谢，千言万语都无法表达我对两位先生的敬谢之情!感谢江西财经大学和厦门大学的各位教授在学业上给予我的精心传授和宝贵指导；感谢同窗好友和师兄弟们在求学路上的相互鼓励和热情帮助；感谢江西师范大学的领导和同事们对我的关心和支持；这一切都历历在目。在此，谨向他们和所有曾给予我关怀、支持和帮助的老师、同事、同学和朋友表示诚挚的谢意。我特别感谢我的爱人和双方的父母。丈夫涂高文先生是我求学路上的精神支柱，正是他的包容和关爱让我可以幸福地追求理想，也是他的督促和鼓励让我可以顺利地完成学业。双方的父母更是放弃含饴弄孙之乐来支持我，对他们我既衷心感谢，又满怀歉意。我非常感谢远在异乡的哥哥姐姐，一直以来，是他们的关爱让我无忧无虑。时光匆匆，江财樱园和厦大海滨必定会是我人生中最难忘也最美好的回忆。在这里，我深深地领悟到了学习就是生活的一部分。选择教师这个职业就注定要与书本为伴，读书和教书对我同样重要。每每在倦怠时，想到良师益友和至爱亲朋．我就会重拾信心和勇气．满怀感恩继续前行。
《中国企业资本结构:理论与实证分析》由经济管理出版社出版。
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