国民经济安全研究
2011-6
上海财经大学出版社有限公司
上海财经大学财经研究所・中国经济研究中心 编
202
本书是由上海财经大学中国经济研究中心策划的。
全书共分五章，主要探讨了股市、汇市、期市、房市联动的一般理论，股市波动及其对汇市、期市、房市和我国经济安全的影响研究，期市波动及其对汇市、股市、房市和我国经济安全的影响研究，房地产市场波动及其对股市、期市、汇市和我国经济安全的影响研究等内容。
上海财经大学财经研究所，学校唯一独立建制的综合性专职科研机构，现任所长为赵晓雷教授。财经研究所现有区域经济学博士点、硕士点，国防经济博士点、硕士点，农业经济管理博士点、硕士点，能源经济与环境政策博士点、硕士点，城市经济与管理硕士点。面向国内外招收博士研究生、硕士研究生。 财经研究所的专职科研队伍由具有博士学位及高级职称的专业人员组成。主要研究领域有区域经济、城市经济与管理、房地产经济、宏观经济分析与预测、公司治理与产权理论、世界经济、农业经济管理、资本市场、能源经济等。研究人员擅长的外语语种有英语、俄语、日语、韩语、法语等，并与美国、英国、法国、日本、俄罗斯、韩国、中亚、中国香港地区、中国台湾地区等国家和地区进行广泛学术交流与合作，互派访问学者。 财经研究所是上海市政府发展研究中心常务理事单位，承接了大量国家社会科学基金项目、国家自然科学基金项目、省部级规划课题及决策咨询研究项目，获得了包括孙冶方经济科学奖在内的一大批省部级以上奖励，并通过承接企业和各级政府管理部门的委托咨询研究项目，直接为现实经济服务。 中国经济研究中心，中国经济研究中心是财经研究所下属的一个专业研究机构。本中心汇集了具有经济学、金融学与管理学等不同学科背景的国内外博士多名，拥有雄厚的研究力量，主要研究领域为国民经济安全、宏观经济分析与预测等。
前言
第一章 股市、汇市、期市、房市联动的一般理论
一、股市与汇市的联动
二、股市与房市的联动
三、股市与期市的联动
四、房市与期市的联动
五、汇市与期市的联动
六、房市与汇市的联动
参考文献
第二章 股市波动及其对汇市、期市、房市和我国经济安全的影响研究
一、引言
二、股市波动对汇市的影响
三、股市波动对期市的影响
四、股市波动对房市的影响
五、研究结论及政策建议
参考文献
第三章 汇市波动及其对股市、期市、房市和我国经济安全的影响研究
一、汇市波动的经济效应
二、汇市波动的国际经验——德国、日本的经验和启示
三、防止汇市大幅波动的政策建议
参考文献
第四章 期市波动及其对汇市、股市、房市和我国经济安全的影响研究
一、期货市场与汇市、股市、房市联动机制及链条
二、期货市场与汇市、股市、房市联动的市场表现
三、期货市场及关联市场波动对我国经济安全的影响
四、政策建议
参考文献
第五章 房地产市场波动及其对股市、期市、汇市和我国经济安全的影响研究
一、房地产行业的基本属性
二、房地产市场与国民经济发展
三、我国房地产市场发展与风险分析
三、我国房市与金融市场的联动关系分析
四、推动我国房地产市场健康发展的建议
参考文献
第一章 股市、汇市、期市、房市联动的一般理论 一、殷市与汇市的联动 20世纪70年代初，国际金融体系发生了巨大的变化：布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制取代固定汇率制，资本流动迅猛发展，阻碍资本流动和外汇交易的各种限制逐渐被取消。国际金融体系所发生的这些变化，一方面极大地拓宽了投资机会，另一方面汇率波动的频繁和剧烈也放大了投资风险。这促成了理论界有关外汇市场与股票市场相互作用关系研究的繁荣。尤其自20世纪90年代以来，随着经济全球化以及资本流动全球化的发展，不同市场之间的联动关系越来越明显，特别是随着机构投资者在全球范围内进行资产配置和组合管理，外汇市场对资产市场价格的影响越来越大，汇率风险成为资产市场投资的主要系统性风险之一，有关二者关系的理论和实证研究更是层出不穷。有关汇率和资产价格关系的研究，到目前为止，主要集中于汇率和股价的关系，间或有研究汇率与债券价格或房地产价格的。 关于汇率和股价的关系，西方学者较早就有关注并形成了两种成熟的理论：现金流导向模型和资产选择模型。前者着眼于微观层面，强调经常项目对汇率变化的影响，认为汇率变动通过影响国际竞争力和贸易平衡，从而影响企业的进出口和收入水平并波及企业股票的价格。后者则强调资本项目影响汇率变化的重要性，认为预期汇率变化会引起投资者调整其资产组合（如持有预期币值上升的货币计价的股票和债券），导致资本的国际流动，引起汇率变化，同时改变资产供求关系，影响资产价格。而股票价格的变动会通过财富效应进一步影响一国货币需求，从而影响汇率。 （一）汇率变动对股票价格的影响机制分析 1.流量分析模型 流量分析模型认为汇率波动对股票市场的影响主要通过两个机制：一是实际汇率水平和经济活动之间的作用机制。实际汇率的贬值将会提高本国商品对国外商品的竞争力，从而提高国内总需求和总产出的水平。二是经济活动与股市表现的作用机制。具体来说，由于公司的股票价格反映了公司预期现金流及盈利能力，而公司预期现金流及盈利能力很大程度上受国内总需求的宏观环境所影响，因此，股票价格反映了现在及预期的经济活动。经济活动可以用下列指标衡量，如工业产值、实际经济增长率、失业率和企业利润等。因此，流量分析模型认为，存在着从汇率到股票价格的正向因果关系，即本币贬值将促使股票价格上升。 现实中，汇率波动对企业价值有多种影响途径，为了清晰地反映汇率波动对企业价值不同的影响渠道，学者们构建了不同的模型进行理论分析。Shapiro（1975）是最早采用建模方法研究汇率和企业价值关系的经济学家，他所构建的两国模型显示，本币贬值将增加本国企业的价值，降低其国外竞争对手的价值。 ……
