像彼得·林奇一样投资
2009-7
机械工业出版社
张荣亮
227
无
从2005年下半年开始，中国资本市场迎来了新一轮的火爆行情，越来越多的个人投资者投入到了这个伟大时代造就的大牛市中。牛市中财富效应的示范作用是极具诱惑力的，这种现象也无可厚非，毕竟在过去的一段时间内，每个人都从自己的身边看到了越来越多成功的例子。但在这样的市场情况下或其他市场情况下，个人投资者更应该在风险控制的同时，去思考如何做好投资，如何在投资的长跑中获胜，如何寻找到"10年赚10倍"的股票。这些问题是每个投资者都需要面对的问题。投资者在学习投资方法和进行投资实践的时候，更应注意其背后的根本理念，可是成功并不是每个投资者所希望的那样。不断的冲动所带来的仅仅是"冲动的惩罚"，投资者在市场的实践中由于冲动和自欺欺人，往往遭受市场惩罚带来的后果也是直接而深刻的。在我们的世界中，到处都在讲吸烟有害或肥胖容易导致过多疾病等，可是在大街上却也随处可见许多吸烟的人和体重超标的人。 投资实际上是一种思维，投资实践则是思维本质的一种表现形式。把握市场的思维，同时也就开始把握自身操作了，正如把握音乐的节拍一样。而在市场中，更多的人是去关心或预测明日的涨跌。事实上在一个多变的市场中，关键是如何利用现有的市场去赚钱或减亏，其次才是如何去判断市场。 在我们不断强调成功背后的理念的时候，现实的压力并不能够让太多人有时间去学会更多地思考，恰恰相反是更多地交易。可是没有正确的思维如何能够带来正确的交易？当我们被动地学会一次正确的交易时，下一次又如何呢？在很多时候，如果我们一直沿用旧有的行为模式，最后所得的结果依然会跟以前没有多大的差别。但是改变的勇气以及改变后面对的更多不确定性，根本让人无法预先去知道带来后果的好坏。所以对于旧有思维的超越，需要克服的是人性中的恐惧和懒惰。就像唱片，不管你播放千百次，它始终都是唱相同的曲子，因为它受制于音轨的刻痕。一个经典的对"精神病人"的解释是："一再重复做相同的事，却妄想有完全不同的结果。"由此可以知道，在与切身利益相关的投资中改变旧有的习惯，不断地完善投资思维，是多么的重要！一位好的水手不能控制海洋的运行，但是却可以控制自己的行为和知识的积累，不断从经验中累积知识，从而掌握出海和避风的良好时机，而这一切均依赖于水手的智慧和思维，这也就是正确、有效地运用我们的头脑，借助外力，善用我们自己的思维。 将投资作为一种思维来对待，那就意味着我们赖以考虑的基础广泛而博大，对待成功也将不会囿于某一个狭小的范围（当然也不是完全没有节制）。正如中医和西医都可以治病，尽管方法差异巨大，却达到了殊途同归的效果，究其原因，是由于不同的对待世界的哲学思维方式都达到了对世界理解的目的。更进一步地我们可以推知，每一个成功的背后都有理论作为基础，毫无疑问，资本市场也不例外。 投资是一场马拉松竞赛，只要身在其中，竞赛的最后结果就不能确定。投资的马拉松与现实的马拉松一样，开始起步的时候大家都挤在一块儿,根本看不出谁有什么特别。越跑到后面,队伍拉得越长,就逐渐表现出了差异性。究其原因，无非就是准备的充分程度、体力保障、知识储备、投资理念以及投资技巧等因素的交织影响使然。彼得·林奇可以说是在其投资的马拉松的竞赛中获得了胜利。在他的投资马拉松中，林奇非常重视日常生活带来的投资机遇，关注企业的成长性，而且把调研作为投资过程中最为基础的一个环节。他所提倡的寻找理想的公司，就是寻找"Tenbagger"，也就是那些10年内能赚10倍的股票，而这些股票在他看来则是有着共同特征的，在日常生活中时常可以看到它们的影子。 彼得·林奇作为一名明星基金经理，也被称为"历史上最具传奇色彩的基金经理"。他1977年成为麦哲伦（Magellan）基金的经理人，直至1990年5月主动辞去该基金经理人的职务。在这期间，麦哲伦基金的资产由2 000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为富达的旗舰基金，并且是当时全球资产管理金额最大的基金，其投资绩效也名列第一。 在专注于自己的投资事业的同时，彼得·林奇先后出版了《彼得·林奇的成功投资》（也称为"在华尔街的崛起"）(One Up on Wall Street)，??中文版已由机械工业出版社于2002年5月出版。《战胜华尔街》(Beating the Street)??中文版将由机械工业出版社于2007年8月出版。以及《学以致富》(Learn to Earn)等股票投资畅销书，与美国以及全世界的个人投资者分享了他成功的诀窍，也提供了一些他作为职业投资经理人的忠告。即使是在今天，其中大部分的思想和意见都极具实践意义。 我们在将投资作为一种思维的理念指导下，尝试将林奇的投资思路和实践理念与中国市场结合起来，并逐一深刻分析，尝试为个人投资者在寻找中国的"Tenbagger"的道路上提供一些方法。林奇的很多投资思维与理念需要具体而深入地分析，否则在运用的时候会产生一些误解。比如，虽然林奇倡导"喜欢它就拥有它"的理念，但是他也强调，他"没有建议过仅仅因为喜欢在某家商店买东西你就应该购买它的股票，也没有建议过仅仅因为某家厂商生产你最喜欢的产品或者因为你喜欢某家饭店的饭菜就应该购买它们的股票。喜欢一家商店、一件产品或者一家饭店，是对一家公司产生兴趣并将其股票列入你的研究名单的一个很好的理由，但这并不是购买这家公司股票的充分理由！在你还没有对一家公司的收益前景、财务状况、竞争地位、发展计划等情况进行充分研究之前，千万不要贸然买入它的股票"。笔者在研读林奇思想的过程中受益匪浅，也坚信会给阅读本书的读者带来切实的收获。 本书的出版首先要感谢的是机械工业出版社华章公司编辑部的李文静，没有她的启发和建议，这本书也许就不会诞生，对于广大的投资者来说那将可能是一个损失。此外，机械工业出版社华章公司专业、高效的运作以及在业内优秀的口碑也坚定了我完成此书的信心。 在本书出版之际，我要感谢每一个关心、爱护和鼓励我的人，包括我的每位老师、我的家人、我的领导、我的同事以及我的朋友。在此也特别感谢我的导师周爱民教授和泰达荷银基金管理有限公司的雷学军副总经理为本书作序。 当然，由于作者能力有限，不可避免地在本书的写作中存在一些不足之处，但是希望能够通过本书激发更多投资者的灵感，在实际的证券投资中取得更好的投资收益。若能实现这样的结果，可以说本书的目的就达到了。希望与每位读者共勉，共同进步！ 忙碌了许久，一直试图战胜市场的人们更应该平心静气地思考如何学会取舍。当懂得取舍，知道等待与果断的价值之后，下一个旅程也许会更加顺利！
彼得·林奇是美国纽约华尔街上家喻户晓的人物，被誉为“全球最佳选股者”。美国《时代》杂志称彼得·林奇是“第一理财家”，更有人赞誉林奇为“一位超级投资巨星”。彼得·林奇的成功在于他对股票独特的投资理念和技巧。本书作者仔细研读了彼得·林奇的著作，并结合自己在中国证券市场多年的实战和研究经验对林奇的投资理念进行了深入注解。在系统归纳和总结的基础上，作者详细阐述了彼得·林奇的股票投资方法和理论以及这些理论、技巧在中国证券市场的应用，尤其针对个人投资者的投资实践进行了深入探讨。对于广大从事证券投资的读者来说，本书具有较大的参考价值，同时对开拓投资者视野、提升投资者修养会有所帮助。
张荣亮，南开大学金融硕士，主要从事证券与实业投资类工作，具有多年证券投资实践与研究的丰富经验，曾在数家大型公司从事投资管理工作。先后出版《行为金融学》、《投资是一种思维》、《彼得·林奇的黄金投资法则》等著作。
推荐序一推荐序二第2版前言自序绪言 让自己的钱帮自己赚钱第1章 林奇分析个人投资 1.1 在日常生活中发现投资机会 1.1.1 投资机会无处不在 1.1.2 好股票并不一定会很贵 1.1.3 喜欢它那么就尝试着拥有 1.2 更加灵活和自由 1.2.1 中国的个人投资者 1.2.2 灵活的优势 1.2.3 充分发挥个人的优势 1.3 细心观察获得先机 1.3.1 林奇的观察力 1.3.2 细心观察的出发点 1.3.3 投资于熟悉的东西 1.4 享受集中投资的巨大收益 1.4.1 个人投资者的一个优势 1.4.2 集中投资的有效性第2章 林奇选股的3个步骤 2.1 选股步骤1：收集与筛选信息 2.1.1 没有什么比信息更加重要 2.1.2 信息的渠道 2.1.3 股价波动是最没有技术含量的信息 2.2 选股步骤2：调查研究 2.2.1 调查研究非常必要 2.2.2 如何进行调查研究 2.3 选股步骤3：市盈率与其他财务指标的运用 2.3.1 如何阅读财务报表 2.3.2 隐蔽性资产的发现 2.3.3 市盈率的应用 2.3.4 其他指示第3章 林奇投资的六类公司 3.1 缓慢增长型公司 3.1.1 缓慢增长的原因 3.1.2 缓慢增长型公司的特征分析 3.2 稳健增长型公司 3.2.1 稳健增长的原因 3.2.2 稳健增长型公司的特征 3.2.3 如何投资这类公司 3.3 快速增长型公司 3.3.1 快速增长的原因 3.3.2 快速增长型公司的特征 3.3.3 投资的注意事项 3.4 周期起伏型公司 3.4.1 周期起伏的原因 3.4.2 周期起伏型公司的特征 3.4.3 投资的注意事项 3.5 转型困境型公司 3.5.1 转型困境型公司的几种类型 3.5.2 转型困境型公司的特征 3.5.3 如何进行投资 3.6 资产富裕型公司 3.6.1 资产重估的几点原因 3.6.2 资产富裕型公司的特征 3.6.3 如何进行投资 3.7 换一种思路考虑公司类型第4章 林奇投资远离的几类公司 4.1 热门行业的热门公司 4.1.1 热门行业引起的下跌风险 4.1.2 投资策略- 4.2 被冠以“××第二”的公司 4.2.1 “××第二”的分析 4.2.2 投资策略 4.3 盲目多元化的公司 4.3.1 多元化的分析 4.3.2 专业化的优势 4.3.3 投资策略 4.4 小道消息四处传播的公司 4.4.1 想力与贪婪 4.4.2 投资策略 4.5 议价能力差的公司 4.5.1 不同情况下的议价能力 4.5.2 市场垄断与客户优势 4.5.3 投资策略 4.6 名字太过花哨的公司 4.6.1 虚妄与不专注 4.6.2 投资策略第5章 林奇的买人和卖出法则 5.1 投资前的准备活动 5.2 买入法则 5.2.1 10：1法则 5.2.2 常识投资法 5.2.3 被遗忘的股票 5.2.4 小公司大成长 5.2.5 逆向投资策略 5.3 卖出策略 5.3.1 长期持有后再卖出 5.3.2 公司出问题情况下需要卖出 5.3.3 在股票价格太高的情况下卖出 5.3.4 什么时候卖出最合适 5.4 鸡尾酒会理论 5.5 相对性应用第6章 林奇投资的诀窍 6.1 林奇选股的忠告：4个不要 6.1.1 不要相信专家意见 6.1.2 不要试图去预测市场 6.1.3 不要相信各种理论 6.1.4 不要相信投资天赋 6.2 理想公司的特征 6.2.1 与名字相关的特征 6.2.2 与股东相关的特征 6.2.3 与业务相关的特征 6.3 长期持有 6.3.1 长期持有的投资理念与实践 6.3.2 长期持有魅力的由来 6.3.3 如何做好长期持有参考文献
第1章 林奇分析个人投资 投资机构虽然有不少优势，但是个人投资也有个人投资的好处。 林奇在其著作中直截了当地指出，个人投资股票在很多方面比专业的投资机构更有优势。 ☆个人投资不需要考虑资金被别人赎回的情况，在资金管理上可以根据自身的实际情况拿出合适的资金投资； ☆个人没有相对硬性的规定，可以自由地根据自己的判断买卖，不用担心建仓被别人发现以及买卖相对的自由度更大； ☆ 因为个人投资没有那么大的资金规模，只要分析正确，用钱买卖股票不会引起市场的关注，可以重仓持有少数几个股票，从而获得集中投资的优势； ☆在研究方面，个人可以用空闲的时间集中对有限的股票进行研究，而且有很多个人由于具备地域优势，更可以获得比专业的投资机构更加有效的信息，比如个人所在地就是上市公司所在的地方； ☆不存在业绩的压力，对市场交易或买卖没有把握或把握不大 的时候完全可以空仓等待，根本没有必要与其他人比较收益率。专业的投资机构则不然，业内互相的直接对比往往会让落后的投资经理背上更大的思想包袱。 个人投资获得成功在林奇看来不是一件难的事情，当然也不是一件容易的事情。股票投资是一门艺术而不是一门科学，他甚至认为一个受过严格量化教育的人在投资时往往会有更大的不利。按照这位投资大师的说法，买股票靠的是“人情练达、世事洞明”。 林奇语录 再也不要相信投资专家的任何建议。 不要相信那些所谓“内幕消息”，不要相信经纪人公司的推荐，甚至连你最信任的金融通信杂志上最近所提出的“至少不会损失”的投资建议也别接受——请只相信你自己的研究。 ——《彼得?林奇的成功投资》 林奇认为如果说有100个专业投资者能够不受限制自由地将其加入到他们的投资组合中的话，那么对于每只盈利前景辉煌的好股票来说，他敢肯定的一点是这100个人中有99个会买入这只股票。但是正是因为种种原因，使得这些专业投资者与那些10倍股之间存在着许许多多的障碍。林奇直言道：“过去30多年来，股票市场被一群专业机构投资者所主宰。与一般人的想法正好相反，我认为这反而使业余投资者更容易取得更好的投资业绩。业余投资者尽可以忽略这群专业机构投资者。照样战胜市场。” 在既有的体制下，很多大的机构认为如果一只股票不错需要购买，大家的观点达成一致的时候才会行动。而这种达成一致的前提就是专业的分析师们（那些对各种行业和公司进行跟踪分析的证券研究人员）将这个股票列入推荐购买的股票名单之后。在这种情况下，大家的目光才会集中，因为太多的投资者在等着别人迈出第一步。一定程度上，如果专业投资者买入了大家都买的股票无可厚非，而买入那些大家都没买的公司的股票才会让人惊讶。这种现象被称为“华尔街的滞后性”，也就是人们常说的模仿行为或羊群效应。 1.1 在日常生活中发现投资机会 个人投资不一定非得要自己去学习大量艰深的专业知识，阅读大量的有关股票的研究报告。林奇说，最佳的投资对象往往来自于日常生活。投资机会就在我们每个投资者生活的周围，衣食住行只要留心，常常会发现一些非常好的投资机会，比如： ☆经常去的一些连锁店（如国美、苏宁等）； ☆经常买的药（如同仁堂和云南白药）； ☆喝的饮料以及酒类公司（如茅台酒、山西汾酒、莫高股份、张裕A等）； ☆住的房子的开发商（如万科、金地、保利地产等）； ☆为我们经常看的电视提供有线服务的公司（如歌华有线、广电网络等）； ☆生产交通工具的公司（如一汽轿车等）； ☆享受政策机会的农业类上市公司（北大荒、湖南海利、顺鑫农业以及敦煌种业等公司）。 从上面的例子读者可以发现，其实我们身边的投机机会的确有很多，而且这些公司中很多投资者都是可以最直接感受到公司的情况，而这些公司的股票很多也是在短短的几年中涨了10倍甚至更多。如果消费者日常就能关注，并收集到这些最直接的信息，那么给个人投资者带来的回报也应该是理想的。这也需要个人投资者在日常生活中积累这种敏感性，注意观察那些有潜质的公司。个人投资者经过更加深入地持续跟踪分析上市公司，尤其是还没有受到大型机构关注或已经关注了但资金还没进入的时候，个人投资者应该有足够的时间在分析师关注以前和股票价格高涨以前买入所熟悉的公司的股票。 其实作为投资大师的林奇也非常重视从日常生活中获得投资的灵感。林奇家附近的大型超市成为了林奇的又一个战场。在这里他发现了沃尔玛（其股票从1986～1991年涨了50倍），“碧加”饮料（其股票在1年内上涨9倍）等一系列这样的成长很快的好公司。从林奇一些选股的例子中（请参考第5章和第6章），我们可以看到林奇对股票的搜寻已经养成了一种职业的本能，就像是一只猎犬一样在生活中始终保持着敏锐的职业嗅觉。 1.1.1 投资机会无处不在 林奇认为，“从室内到户外，从学校到购物中心，到处可见上市公司。无论衣、食、住、行，还是居家、公务用的产品，几乎都有上市公司在生产；而从出品香水到制造小刀，抑或生产澡盆或热狗的上市公司，你都可以自由拥有其股权。”由此可以看出，投资机会时时处处存在。衣、食、住、行、居家或公务用的产品，几乎都有上市公司在经营或生产；无论大小的公司，都有一直保持着良好的增长率的典范。 我们试着想象一天的生活，比如说我们出门开的是一汽生产的轿车，穿着七匹狼生产的休闲套装。出门到苏宁电器购买生活所需要的美的空调和TCL的电视。再去王府井百货购买生活用品，在商场中有两面针的牙膏、伊利公司生产的牛奶、双汇火腿肠以及燕京啤酒和张裕葡萄酒。在回去的路上，顺便到福耀玻璃的服务中心换了汽车玻璃。而最终这一切我们用的是工行的牡丹信用卡或者是招商银行的信用卡来付账。其实这也许是一个普通人普通的～天，可是这已经与这么多上市公司发生关系了。当无数的消费者进入消费市场，就形成了上市公司和消费者之间，上市公司之间以及消费者之间庞大而复杂的网络。在现代社会生活的我们，每个人都离不开这个网络。 再延伸一步去思考，在我国还有两个黄金假期以及多个小假期，所谓的“黄金”也更多是从消费的角度出发的。这个时候旅游则又成为了一个热点。谈到旅游，首先要考虑的是选择出行方式，一般人们从性价比的角度来选择的话，铁路是首选，而当铁路拥挤的时候我们想到了铁路的建设，想到了中铁二局（600528）、晋西车轴（600495）和中国南车（601766）。如果选择飞机的话，中国国航（601111）、南方航空（㈣）和海南航空（600221）等都是上市公司。随团旅游呢，中青旅（600138）是具有连锁店性质的上市公司。而旅游类上市公司和酒店类上市公司则是我们旅游到了各地以后几乎都要接触的对象，比如首旅股份（600258）、桂林旅游（000978）、黄山旅游（600054）等都是每个人旅游非常容易接触到的上市公司。美国次贷危机引发的金融危机，也逐渐影响到了全球的实体经济。为了拉动内需、促进消费，2009年以来，长三角多个旅游城市推出“旅游消费券”，随后全国其他地方也都在尝试用这种方式提高人们的消费支出。旅游业属于消费升级行业，政策方面的利好、国内庞大的市场需求以及人们生活水平的不断提高都对旅游业构成一定的支撑。这也是我们日常生活的一部分，在日常生活中就可以观察它的兴旺与否。顺便说一句，在旅游消费券之前许多地方给消费者发放了购物券，这也是提高消费者消费支出的一种措施，以刺激消费。虽然这并不一定针对的是某个行业，但是地域性的百货类公司却是受益的。 案例 新能源政策带来的投资机会 2009年年初，涉及新能源产业的个股涨势都比较好，其中包括太阳能行业、核电行业、风能行业、电池行业以及新能源汽车行业等。代表性的个股也比较多，如天威保变（600550）、南玻A（000012）、中国宝安（000009）、西藏矿业（000762）、杉杉股份（600884）、风帆股份（600482）、金风科技（002202）、包钢稀土（600111）、江苏国泰（002091）、福田汽车（600166）以及安凯客车（000868）等。可以这么说，自从走入2009年，新能源概念个股表现非常强势，收益远高于整体指数收益，而且不同地域、不同类型的新能源品种、上下游产业链条涉及的公司股票，都得到了资金的重点关注。而在这之前，投资大师巴菲特早在2008年下半年对比亚迪的投资就曾经引发其股票的大涨，奥巴马上台后新政中很重要的一条就是对新能源产业的支持。 2009年1月14日国务院常务会议通过了汽车产业调整振兴规划，其中明确提出了“重点支持企业技术创新、技术改造和新能源汽车及零部件发展、实施新能源汽车战略，推动电动汽车及其关键零部件产业化。中央财政安排补贴资金，支持节能和新能源汽车在大中城市示范推广”等有关新能源方面的政策。 2009年2月5日，财政部发布《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，对北京、上海、重庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌等13个试点城市在公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域的新能源汽车进行补贴，并制定《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》对新能源汽车示范推广试点工作进行具体管理。其中，根据车型最大电功率比和节油率，用于公共服务用的混合动力乘用车和轻型商用车将每辆得到不超过5万元的补贴，lO米以上城市混合动力公交客车将得到每辆不超过42万元的补贴。从目前的混合动力车辆生产成本看，补贴能够覆盖车辆购置成本的50％～80％，对于减轻相关部门的购置成本负担具有一定的作用。
【普通人也能成为投资专家】只要用心对股票做一点点研究，普通投资者也能成为股票投资专家，并且在选股方面的成绩能像华尔街的专家一样出色。 对于外行人来说投资机会随处可见。只要仔细观察一下商业的发展趋势。留心一下周围的世界，从购物中心到自己工作的地方，你就可以比专业分析人员更早地发现那些潜在的会大获成功的公司。 ——彼得·林奇
《像彼得·林奇一样投资（第2版）》第2版写作主要体现了以下几点： ·2007年4月到现在的市场变化，尤其是增加了林奇思路在危机中的应用； ·最新案例和政策的补充及更新； ·对林奇的投资思路更进一步的理解和阐述； ·吸取读者和出版社的建议，使书更为务实，贴近个人投资者，更具有现实参考性。 【林奇是谁】 ★全球最佳选股者★美国证券界超级巨星★历史上最传奇的基金经理 彼得·林奇是美国、乃至全球首屈一指的投资专家，他对共同基金的贡献，就像乔丹对篮球的贡献。他曾在麦哲伦公司担任总经理，在短短的13年间，他使该公司的资产高达140亿美元，使该基金成为世界上最成功的基金之一。 彼得·林奇因此成为美国纽约华尔街上家喻户晓的人物。这样骄人的业绩是许多基金经理望尘莫及的，美国《时代》杂志称彼得·林奇是“第一理财家”，更有人赞誉林奇为“股票投资领域中的最成功者、一位超级投资巨星。” 第1本深刻解读林奇成功投资方法的本土著作 全面升级 首版重印多次，销量数万 最适合广大个人投资者的、简单易学的股票投资策略 最受个人投资者欢迎与推崇的投资大师方法的深入解读 彼得·林奇的成功在于他对股票独特的投资理念和选股技巧。《像彼得·林奇一样投资（第2版）》作者仔细研读了彼得·林奇的著作，并结合自己在中国市场多年的实战和研究经验对林奇的投资理念进行了深入注解，尤其针对个人投资者的投资实际展开了深入的探讨。对于从事证券投资的读者来说，《像彼得·林奇一样投资（第2版）》具有极大的参考价值，对开拓投资者视野、提升投资修养有很大帮助。书中讲述了： ·个人投资者的优势 ·如何在日常生活中发现投资机会 ·林奇选股的3个步骤 ·林奇选择绩优股的方法 ·林奇排除垃圾股的方法 ·林奇的买入和卖出法则 ·林奇投资的诀窍
无
这本明显不如彼得林奇自己的写的《彼得·林奇的成功投资》好，这本更像是概括材料
还没读，应该差不了，毕竟是成功的投资者。