麦克米伦谈期权
2011-9
机械工业出版社
劳伦斯 G.麦克米伦
501
郑学勤,朱玉辰
无
作为全球最出色的期权交易员和分析家，麦克米伦写作的这本书已经位列股票、期货和期权界的必读书。可以说，你的藏书中是否有这本书，标志了你在衍生品研究和交易领域里的涉水深浅。
《麦克米伦谈期权》是一部奇书，这不仅因为它博大精深，而且因为它难以归类——
它是一部期权书，可是又用大量的篇幅探讨期货交易：
它是一部交易实践指南，提供了大量的短线交易例证，可是理论色彩又很浓。特别是在对波动率的分析方面：
它是一部关于衍生品的书，但是对股票等标的物的交易又有许多基于亲身经验的真知灼见，甚至提到应当怎样利用季节性趋势在什么时候买进股票、什么时候卖出股票：
它介绍的是交易和投资的策略，但是又手把手地教导读者应当在什么情况下用什么办法、利用什么样的指标来交易黄金、大豆或者股指期货：
它是一部投资手册。可是又教给读者许多投机交易的策略：
它是一部经典，在第2版中又收录了许多最新的投资哲学和交易策略。
像麦克米伦这样30多年始终活跃在交易场内，并且在理论追求方面孜孜不倦，既精于期权策略，又在几乎所有的交易市场上纵横捭阖的佼佼者，即使在美国也是不多的。他用自己的经历，将不同层次的金融市场以及同一市场的不同领域串联起来，以自己的投资和交易哲学为焦点，将经验同市场的综合体展现在读者面前。
劳伦斯G．麦克米伦，全球最出色的期权交易员和分析家，公认的期权交易专家，现任麦克米伦分析公司的总裁。他编写的“每日交易量报告”是独一无二的、通过传真提供的服务，这份报告通过观察股票期权交易量的异常增长而挑选短线交易的股票交易。他还编辑和出版了《期权策略家》(The
Option
Strategist)，这是一份包括股票、指数和期货期权的衍生品产品简报。麦克米伦在美国、加拿大和欧洲的许多讲演会和论坛上都做过有关期权策略的讲演。他原先是Thomson
McKinnon证券公司的高级副总裁，负责股票套利部。
推荐序
译者序
前言
第1章 期权的历史、定义和术语
标的工具
期权术语
期权的成本
挂牌期权的历史
期权交易的程序
电子交易
履约和指派
期货和期货期权
影响期权价格的因素
delta
技术分析
第2章 期权策略概述
赢利图
直接买进期权
用买进期权来保护股票
买进一手看跌期权和一手看涨期权
卖出期权
套利
比率策略
小结
第3章 多种用途的期权
期权作为标的物的直接替代
期权作为标的物的代理
股指期货对股票市场的影响
指数期货和指数期权到期日对股票市场的影响
期权作为保险
领圈套利
使用场外期权套保
使用波动率期货作为投资组合的保险
小结
第4章 期权的预测力
将股票期权交易量用做指标
将期权价格用做指标
隐含波动率可以用来预测走向的变动
看跌-看涨比率
期货期权交易量
论移动平均值
小结
第5章 交易体系和策略
把期货的合理价格结合到你的交易里
日间交易的工具
ticki日间交易体系
一个短线交易体系
市场间套利
其他季节性趋向
小结
第6章 交易波动率以及其他的理论方法
波动率
delta中性交易
预测波动率
历史波动率同隐含波动率的比较
交易隐含波动率
“希腊文”
交易波动率斜率
激进的日历套利
在波动率交易中使用概率和统计法
预期回报
小结
第7章 其他重要的考虑
后台活动
交易的方法和哲学
期权交易的哲学
小结
附录a 挂牌的指数和部门期权
附录b 期货期权的条款和到期日
附录c 期权模型
更糟的是，牛市的运动还远没有结束，而停板的限额被升到了15点。在第11天，从前一个停板价上开始，交易了几个小时之后，这个期货合约又被锁定在下一个停板价格上，即使是增加后的停板限额也没有止住这个潮流。在之后的9天里，木材有8天涨停板，而且，在这9天之内，有5天锁在停板价上，没有再交易。到这时，3月木材的交易价已经是441。因此，一个卖空的合约，如果没有能够在可以自由交易的不多的时间里回补住，那么，它的亏损现在就达到了157点，或者说，25120美元！ 这是一个典型的、期权可以使得卖空者免去大宗亏损的情况。懂得期权的木材交易者在第一天，也就是期货锁在停板价284上时，就可以回补他的头寸，他们会按大约288的价格来回补他们的头寸。因此，尽管在导致停板的运动开始之后，他们只会承担4点的亏损，相对而言，不使用期权的交易者则会遭受55点或者157点的亏损。此外，期权交易者如果不在第一天回补他们的头寸的话，也可以在此后的任何他们想要的那一天回补他们的头寸，只是每过一天，这样做的成本就会越来越高。 老资格的期货交易者可以告诉你许多关于在长期的停板运动中陷在亏损一侧的可怕故事。其他出现在脑海里的例子有橙汁，在1991年秋天，在没有机会回补而接连停板6次之后，橙汁的价格从127涨到了168。因为橙汁期货合约的每一点价值150美元，这就转换成每手合约7650美元的亏损。同样，在1995年春天，棉花期货合约在市场的两个方向都连续停板！最疯狂的行为是7月合约先是连续5天跌停板，然后，在有了几天的自由交易之后，它又连续8天涨停板。事实上，棉花在整个夏天持续疯狂，接连有好几次停板。 在这一章里，我们只谈到了两种相等式：（1）买进看涨期权加上卖出看跌期权同买进标的物相等；（2）卖出看涨期权加上买进看跌期权同卖出标的物相等。这是可以救期货交易者一命的两个概念。如果你在交易期货而你不懂得这个概念，那么你就停下来，不要再交易期货了，直到学会这个概念为止。在我看来，你别无选择。让我们用前面所说的木材期货和期权的例子，来看一看它们是如何运作的。 例子：在11月木材锁定在停板价285的第一天时，11月285看涨期权的结算价是8，11月285看跌期权的结算价是5。现在，一般说来，当标的期货的结算价刚好等于定约价时，一个期货的条款相等的看跌期权和看涨期权的交易价会是相同的。不过，在涉及停板的情况下，未必就是如此，因为期权如果可以自由交易的话，它们就可以“预示”期货应当在什么价位上交易。假定我们从这样一个交易者的眼光来看问题，这个交易者卖空11月木材期货合约，而这个合约已经被锁在停板价上。他可以用8买进11月285看涨期权，再按5出售11月285看跌期权，其中有3个点的债务。 ……
我读翻译的金融书，往往有一种不尽如人意的感觉。不是中文不够流畅，就是专业方面有明显的错误。这个译本给我的感觉则不一样。或许是因为两位翻译的人都是行家，再加上其中之一是学习比较文学出身，沾了先天之光吧。 ——项怀诚
期权就是麦克米伦，麦克米伦就是期权 华章经典·金融投资 美国业内人人必读的期权经典 这是一部经典——你的藏书中是否有这本书 标志了你在衍生品研究和交易领域里的涉水深浅 这部书反复强调的一点我比较欣赏，那就是利用不同金融市场中可以利用的各种手段，保存住投资的既有盈利，同时也不放弃进一步获利的机会。 …… 本书的作者从一个实践者的角度，身体力行地从内部揭示了各个市场之间在运作中如何相互关联的机制。 ……
无
这本书也是金融从业人员必备书籍，这个作者堪称期权交易大师，是期权交易的经典中的经典之作，必须要看。今年国内就要上期权了，大家要抓紧时间赶紧学习，当然从经典开始。而且，这本书是作者写的最好的书。
关于期权的经典书籍里面有不少讨论了关于期权品的内容
有助于开拓期货交易的思路。
大师之作，值得学习，了解期权。
有不少实际交易的例子，不错。
据说是经典，所以才买的
超级经典，毋庸赘述！
不仅降解基本知识 还讲解了操作及分析过程！
买了好多本专业书，这本很不错
书是非常之厚，但是内容写的很好很全面。翻译尤其好，阅读感很好。
非常OK的书，不错的书。哈
不错的书，很喜欢，慢慢看吧。
没的说，好好学习就是
被人借走了 被人借走了 被人借走了 被人借走了 被人借走了 被人借走了
粗略看了一下感觉不错，需要仔细研读。
内容不错，不过感觉逻辑不是很清晰，比较费劲。
内容深，不适合新手。
很喜欢内容，很有用。
学到很多东西，讲的很详细
正好想学学，高手推荐的
okkkkkk
更加注重实战的期权经典
书的翻译真心不怎样，感觉译者纯粹是从字面去翻而并不熟通期权而翻。不推荐，不实用。
纠正了一些最初的想法，如深度虚值期权容易获利等。没实际操作进行验证，但愿他讲的是对的。
总体而言，这本书还不错，值得推荐。
带光盘就更好了
专业书籍，没法一下看完。
强烈抗议 南宁腾达快递的速度 与服务态度。没有监督 ，怎么会和这样的快递公司 有合作呢 奇葩啊
书很不错，是正版的，和书店一样
学期权的必备教材。
还是非常经典
期权即将上市，这本书一定卖的很火。
好，超好，正品。
华章出品，必属精品
标题也许会误导，其实完美的投资工具也可能是最差的投资工具，相信我，这个世界上没有easy money。为什么要强调期权的“完美”呢？因为期权能够提供的，恰恰是A股最缺乏的，也是国内投资者不了解的，丰富的投资策略。举个例子，中性策略（Delta中性策略）。
对冲基金大概分为几种不同的类型，有一类叫market neutral，这个听起来有些困惑，为什么会有中性策略呢（并不看涨或者看跌）？事实上，中性策略对许多投资者是很有吸引力的。尤其是1）喜欢数学的 2）相信运动是随机的 3）在预测市场和屡遭挫折方面感到厌倦的投资者。当然，大部分做市商也需要把头寸保持中性化。
而中性交易成为可能性，就是从1973年市场引入期权开始的。对于投资者来说，如果你能够预测波动率，那么你就可以构建一个对价格运动是中性的头寸，把注意力集中于波动率预测上。
对我来说，当我对市场有感觉的时候，我会尽量的寻找合适的入场点，当我对完全失去判断力的时候，我会寻找一些Straddle的机会。对于一个你熟悉的股票来说，Straddle或者strangle实在是一个低风险的投资选择。
这本书里，最精华的部分就是关于波动性的讨论。波动性是有经验的期权交易者要考虑的最重要的因素。我的发现是，技术分析中关于进场点的选择，能够极大的帮助波动性购买交易者降低成本，所以要多研究技术分析。
购买波动性的三种策略：1）跨式 2）反向套利 3）日历套利。在跨式里面，我倾向于strangle，而作者倾向于straddle。（黑天鹅的作者塔勒布也倾向于strangle）。
做空波動率也很神奇，讓個人交易者站在了和做市商平等博弈的位置上。
@七生，我不认为做空波动率很好，事实上，这种方式 85%的情况下挣钱，但少数赔钱的几次，就足够赔光啦，呵呵。
嗯，不是直接做裸空，那些bull & bear spread、covered write也能間接達到做空波動率之目的，當然還有更復雜的通過品種配對來對沖風險。
Short volatility 有时候清不干净'可可怕了'我见过有三个Run Book的就死在这个上面'但是人家是Market Maker没办法
概率上均等并不代表结果上是中性的.
如果用这种方法可以赚钱,那么同样也是可以赔钱.