投头是道-股票投资上下游记
2012-12
清华大学出版社
汤光华
228
改革开放以来，中国的经济总量迅猛增加，从世界第十名直冲到现在的老二，要找一个字来形容，多数人会说，牛。 经济的增长也激活了民族自豪感。中国人，不论是在国内，还是在国外，走在大街上也有了底气，嘴中发出的声响也明显高了几度。经济的增长也让世界各国不敢对中国侧目，讨论什么国际议题，学者或官员都会不约而同地说到中国，可见正在升起的中国影响力。 世界大舞台，要是国家没有点儿经济实力，没有点儿肌肉，那肯定扮演不了什么像样的角儿，站在一边跑跑龙套，吼几嗓子，嚷嚷几声，听人家指手画脚吧。这小媳妇的滋味，中国人在过去150年里受得够多了，搞得那时的先辈们大多畏畏缩缩，像霜打了似的，今天的人们看到过去的老照片都不忍心多瞅几眼。 ……
《“投头”是道：股票投资上下游记》以随笔文体，运用多学科知识，分四个相对独立的主题，纵论影响中国投资人的思维缺失与文化缺失、影响中国上市公司或股市的规则缺失及诚信缺失，用文献及事例展示股票投资背后隐含的思维认知、社会文化、法律制度三维内涵，解读中国股票市场环境的特殊性，引导投资人思考缺乏逻辑训练会如何影响投资决策，良好的股票投资该如何进行。 《“投头”是道：股票投资上下游记》讲大理、谈思想、摆事实、重逻辑，以宽广的知识面谈论股票投资相关的问题，形散而神不散，面广而（中）心不广。文章观点独到，语言通俗，表述通畅，让读者在轻松的阅读体验中获得多方面的思维启示，对中国股市看得更清，使投资行为更合大道，更能长胜。
汤光华，经济学博士，现任教于中山大学管理学院，主要研究领域为公司财务、金融投资及经济学。 专著：《点穴：股票投资的痛与通》（2011）《统计为理财导航》（2004）《证券投资的不确定性》（2000）；合译：《经济增长导论》（2003）《经济增长的源泉》（2001）《金融与经济周期预测》（1998）。 在《金融研究》、《统计研究》、《清华大学教育研究》等刊物发表论文二十余篇。此外，公开发表十余篇企业案例研究报告。
第一篇 大脑投你个头一脑两制有料，才好耍酷脑产品思维遗传工欲善其思鸡同鸭讲拉氏绕口令知识也泡沫人在局中十年功第二篇 权力权的基因失衡公司基石加速器高昂的规则成本何以治理衍生品谁在超越第三篇 风险姜兵的懊悔一方水土眼球效应富贵何中求隐形的翅膀不对称的双刃剑理性与非理性的PK角色变幻致命的自负草苇腰藏一把刀第四篇 时光时光组合未来——未必如愿而来老曹的势经生存偏差非理性的梦呓莫把预言当预期EPS的估计分析师的价值
假设是第二种可能性，时间一进入2007年，上证指数到2 700点一带，市场平均市盈率就开始超过40倍，进入泡沫初期。直到2008年5月指数跌回到3 500点一带，市盈率都在40倍上方，最高时超过70倍。这一年半，市场整体定价如此之高，是一种正常状态吗？显然不是，属于股市泡沫。如果是这段时期大举入场，还认为自己是在做价值投资，以为自己能通过长期持有获得不错的长期回报，那是在自欺欺人。不论是理论上，还是中美股市实践上，都不支持股指平均市盈率在40倍（美国还要降到25倍l以上，指数还能在长期获得不错回报的。 回想过去二十年，中国只有在1994-1996年、2005年，以及2008年股市暴跌之后到2009年上半年，以及201 1年下半年以来，市场平均市盈率在20倍以下，指数才大致落入合理的定价区域。像1997年、2000-2001年市盈率都超过了60倍，根本就不是在投资。2007年至2008年5月，同样如此。 在整体定价基本合理的背景下做价值投资，时间长，持股不动，大多数会有回报。整体高估时，找到个别真正好的成长型品种，或侥幸地做到短线炒作，也可以赢利。但能持续高成长的公司很少，短线炒作成功更是不易，故在整体定价回归过程中，大多数投资人都是亏损的。 整体定价高估时参与市场，主观上想价值投资，可价值股也高估，客观上那就是在参与投机游戏。这时期出现投资亏损，该怪罪什么？怪市场，有道理，毕竟市场疯狂是个人亏损的外因；怪股市体制缺陷，更有道理，机制问题谁能规避？当事人自己，就不应该怪罪吗？市场不理性，自己头脑不清晰，被裹挟进’去，至少是不明智呀。 ……
《“投头”是道：股票投资上下游记》讲大理、谈思想、摆事实、重逻辑，以宽广的知识面谈论股票投资相关的问题，形散而神不散，面广而（中）心不广。文章观点独到，让读者在轻松的阅读体验中获得多方面的思维启示，对中国股市看得更清，使投资行为更合大道，更能长胜。
