人民币升值对中国经济的影响
2009-8
中国经济出版社
刘崇献，李彤 著
384
384000
在世界经济一体化、贸易金融自由化日益加深的今天，汇率和汇率政策问题越来越受到关注。汇率政策和汇率水平是一个国家对外经济政策的重要组成部分，是一个国家保持经济内外平衡的主要杠杆和抓手。汇率政策调整和汇率水平波动。不仅影响着一个国家的对外贸易、对外投资等各项国际经济合作活动，而且会对一个国家的宏观经济稳定、甚至对世界经济均衡发展起到重要的影响。 我国过去长期实行“钉住”汇率制度，汇率水平长期保持稳定，汇率的经济调节作用没有得到充分体现，因此汇率问题也一直没有受到特别关注。自从中国人民银行2005年7月21日实行人民币汇率制度市场化改革以来，人民币汇率双向波动的频率和幅度日益扩大，人民币汇率走势受到了广泛关注。尽管人民币对美元的汇率自2005年7月份以来已经累计升值了20％以上，但国外要求人民币升值的呼声几乎没有停止，而国内由于人民币升值造成外贸企业巨额汇兑损失、出口企业经营困难甚至破产倒闭的报道也不绝于耳。 作为一项重要的经济调节杠杆，汇率制度的变革和汇率水平的剧烈变动会对一个国家的内外部经济产生重大冲击，合理的汇率水平和汇率变动会促使产业结构升级、提高一国的国际竞争力，反之则会对一国的对外贸易、国内生产、国内物价和就业、金融安全和宏观稳定产生重大的冲击。关于人民币汇率是否存在低估、人民币汇率是否应该继续升值的问题上，国内学者也众说纷纭，形成了不同的阵营，持续开展激烈的论战。
自2005年7月21日我国实行汇率制度改革以来，人民币持续单边升值，其走势受到广泛关注。不少国内企业遭受着生死考验，但国外要求人民币升值的压力连绵不断。人民币升值是福是祸?国内外学者众说纷分纭。 本书通过文献研究、理论分析、实证分析和现实考察等视角，就人民币升值对我国经济的影响做了深入全面地研究。本书共分七章，第一到第五章分别是考察人民币升值对我国对外贸易、园际投资、金融安全、外汇储备和宏观经济的影晌，第六章运用CGE模型对人民币升值的影响做了相对全面系统的定量分析。最后一章探讨了人民币汇率指数编制方案，就构建外汇市场“大盘指数”做了前瞻性研究。
刘崇献，男，北京物资学院经济学院师，经济学博士，1976年10月出生，河南南阳人。獬毕业于中国人民大学经济学院，国际贸易学专业，获经济学博士学位。研究方向为国际贸易理论政策、人民币汇率等。曾在《当代财经》等期刊上公开发表论文20余篇，出版译著两部，主持北京市教委
第一章 人民币升值对我国进出口贸易的影响 1.1 汇率变动对进出口贸易影响的文献综述 1.2 人民币升值对进出口贸易额的影响 1.3 人民币升值对我国贸易收支的影响 1.4 人民币升值与贸易条件 1.5 人民币升值与贸易竞争力 1.6 人民币升值对贸易利益分配的影响 本章小结 第二章 人民币升值对国际直接投资的影晌 2.1 汇率变动与FDl关系的理论概述 2.2 人民币升值与外商直接投资 2.3 人民币升值与我国对外直接投资 本章小结 第三章 人民币升值对我国金融安全的影响 3.1 人民币升值对金融安全影响的理论概述 3.2 人民币升值与金融危机 3.3 长期渐进性升值与“泡沫经济” 3.4 人民币升值与国际游资冲击 3.5 人民币升值与中国金融安全形势 3.6 美国金融危机对我国金融安全的影响及启示 本章小结 第四章 人民币升值对我国外汇储备的影响 4.1 我国外汇储备的性质及其使用问题探讨 4.2 人民币升值对外汇储备的影响 4.3 当前外汇管理制度下外汇储备管理困境 4.4 对外汇储备使用用途的建议和设想 本章小结 第五章 人民币升值对我国宏观经济的影响 5.1 人民币升值对我国GDP的影响 5.2 人民币升值对我国社会福利水平的影响 5.3 人民币升值对物价水平的影响 5.4 人民币升值对我国产业结构的影响 本章小结 第六章 基于CGE模型的人民币升值对经济影响的实证分析第七章 人民币汇率动的测算——人民币汇率指数编制方案探讨
摩根士丹利亚太区董事总经理谢国忠早在2004年末就曾指出，全球有多达1万亿美元的游资在豪赌人民币大幅升值。谢国忠所指的，并非进入国门的游资，而是分布在全球的对冲基金。他指出，通过对冲杠杆的放大，对冲基金能调用的资金可达3万亿到4万亿美元。一旦人民币持续大规模升值，对冲基金就会蜂拥人局。中国内地经济规模约为1．7万亿美元，很可能承受不住如此疯狂的炒作。 钟伟在《外资投资中国房地产报告》中初步估测，2004年进入到中国房地产行业的外资规模大约在220亿美元左右，以此计算，外资在中国房地产行业的资金供给中所占比重估计在15％～18％之间。2005年以来，外资进入我国房地产的规模更是加速增长，2008年1—7月份，全国房地产开发企业利用外资407亿元，同比增长22．3％①。 （二）房地产泡沫风险分析 1．造成社会资源的巨大浪费 对于含有经济泡沫的房地产而言，房价的暴跌将会产生严重的后果，敏感的投机者将会抢先迅速大量抛售手中的房地产，在获得暴利的情况下安全地撤出房市，套走大量资金，导致房价持续下跌。下跌的房价使消费者产生一个房价将继续下跌的心理预期，从而持币观望。于是，已经完工但尚未售出的大量房地产无人问津；尚未完工的大量房地产项目因银行停止贷款，开发商资金短缺而停工，或因开发商认为无利可图甚至亏本而停工，成为烂尾楼，造成社会资源的巨大浪费。 2．银行信贷风险很大 据统计1997～2004年我国房地产资金来源中自筹资金、国内贷款和其他资金来源占绝大多数。国内贷款比例一直维持在22．5％左右，如果再加上开发企业流动资金贷款、施工企业垫资中的银行贷款、预收款中的个人住房贷款部分，目前银行资金占房地产开发资金的比例在60％左右，是房地产公司资金来源的主要部分。房地产开发资金过度依赖银行信贷资金增加了潜在信贷风险。我国目前最值得注意的是金融机构向房地产行业的贷款的安全收回问题。②
日元升值，导致了日本经济一蹶不振，人民币升值。能给中国带来什么？人民币快速大幅度升值会导致国际游资汹涌进入，在我国现行的外汇管理制度下，会造成本币大量被动增发，流动性过剩和资产泡沫膨胀难以避免。楼市股市的疯狂会空吸各路资金。成为两个巨大的赌场，而同时严重打击了我国的各个实际产业的发展。没有不破裂的泡沫，没有不逆转的预期，货币危机和经济衰退将如影随形而来。 ——本书作者观点 人民币升值，不管是人为的大幅调整还是一小步、一小步的调整，对中国贸易顺差的作用都是难以预料的。 ——麦金农 在不完全的市场上，东道国货币的贬值会增加外国投资者的相对财富，从而提高东道国对直接投资的吸引力。 ——Froot和Stein 美国对外FDI与东道国货币升值呈正相关关系，而美国引进的FDI同美元升值负相关。 ——Gorg等 人民币升值预期吸引了巨额的国际游资进入中国，国际游资一方面豪赌人民币升值，另一方面从事房地产炒作。国际游资的大量流入，已经威胁到我国经济安全。 ——周茂青 如果中国推进金融自由化。采取诸如解除利率管制等措施，中国公开市场利率就被迫趋向于零，因为套利者们正在下赌注于未来更高的人民币币值。 ——麦金农 当一个国家或地区的货币面临升值压力或者货币持续升值时，会促使投资者追逐该国及地区资产，而最有吸引力的是股票和房地产，因为投资者不但能获得升值收益，而且能获得股票和房地产本身增值的收益，可以说是赚两头的钱。 ——杨帆
