中国资本市场法治评论（第二卷）
2009-6
法律出版社
刘俊海
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《中国资本市场法治评论》将密切关注和研究中国资本市场领域中的热点、难点和争点法律问题，广泛借鉴和移植国际资本市场法治中的先进立法例、判例与学说，从立法论与解释论的角度提出完善中国资本市场法治建设的法理意见与建议，推动中国资本市场的和谐永续健康发展。 《中国资本市场法治评论》既着力研究资本市场法律规则的解释与适用问题，也深八研究资本市场法律规则的改革与创新问题既重点探讨公司法、证券法、证券投资基金法、信托法、合伙企业法等领域的法律问题，也密切关注与资本市场密切相关的其他法律问题，既严肃地剖析资本市场法治的前沿学术问题，更务实地“诊断和治疗”资本市场中的现实法律问题．既探索创造资本财富的制度秘笈，也提炼共享资本财富的法律艺术。
刘俊海，中国人民大学法学院教授，博士生导师，中国人民大学商法研究所所长，民商法博士。兼任中国消费者协会副会长、中国消费者权益保护法研究会副会长兼秘书长、中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁员、北京仲裁委员会仲裁员、深圳证券交易所博士后工作站导师、全国总工会法顾委委员等。
1999年被北京市法学会授予“优秀中青年法学家”称号。2003年被《财经时报》评选为全国“2003年度十大意见领袖”。2005年《股份有限公司股东权的保护》一书在第一届“中国青年法律学术奖”评选中获一等奖。2006年被中国法学会评选为第五届“全国十大杰出青年法学家”。2008年入选教育部新世纪优秀人才支持计划。
本卷导读【金融危机与法治】 金融衍生品和其他金融创新的作用及其对规制的挑战 全球经济动荡与美国左转对世界投资贸易的影响 金融商品交易法制解说——金融商品交易法制概要 论金融机构跨业经营模式——以台湾金控公司法制为例 金融风险的税法诱因与控制【证券法治】 论中国证监会的主体属性与职能定位——兼及我国证券监管体制的优化方向 论公安机关与证券监管机关的执法合作机制 投资基金法律制度在我国的应用和实践 信托登记：现实困境与理想选择 中外证券投资咨询法律制度比较研究 《证券法》第69条有关虚假陈述民事责任制度之研究 试论信用评级机构的民事责任【公司并购与治理】 公司收购与公司重组之竞合：以澳大利亚法为中心 论日本法中的股份交换和股份转移制度 美国资产收购中的后继者责任规则研究——以保护潜在侵权债权人利益为研究视角 股东及董事因自身利害关系回避表决之研究——从台新金控并购彰化银行谈起 公司资本诉讼问题研究 论公司争讼的裁判思维 从企业社会责任看员工分红与劳工参与【商法前沿论坛】 特拉华州股东代表诉讼的机能障碍 征稿启事
越来越多的贷款遍布全球，银行希望房价一直上升，因为那样的话人们就会向银行借更多的资金，可是如果房价下跌会怎样呢？我今天下午在另一个教室里讲了这样一件事情：20世纪80年代晚期，我在东京银行也就是日本的中央银行参加一次会议，会议讨论的内容是房价的上涨与银行业的制度。那时我就提出：如果房价下跌的话我们该如何应对？因为我懂一点点日语，我听到那个部长对旁边的人说道：这个人是个笨蛋。他认为房价下跌在日本不可能发生。这个人也许有60多岁了，每天清晨醒来，太阳升起，房价继续上升，他就认为只要太阳升起，东京的房价就会一直上升。我们都知道，日本的房价已经连续10年都在下跌了，房价能持续上涨60多年太不可思议了。 太多的人认为房价会上涨，于是人们借更多的钱，银行发放更多的贷款，抵押贷款证券卖到全世界，人们开始创造更多的金融衍生产品。证券市场以及衍生品市场全部都是建立在抵押贷款的基础之上，而抵押贷款又依赖于房价的上涨。所有的人都相信房价会一直上涨。当房价一旦下跌，贷款无法收回，银行收不回贷款。于是银行陷入危机，全世界的股票交易陷入困境。这就是现状。 使危机变得更糟的主要原因在于国际资本的流动。当前资本在全球范围内流动，许多国家如中国、美国和印度尼西亚等向全球投入巨大的资金，同时他们希望得到最高的投资回报率，那么如果在德国和法国投资回报率是8％，而在美国是10％，他们自然会将资金投入到美国，这是资本追逐高回报的自然驱动力。于是每一个公司，每一家银行甚至是每一个国家都希望获得高回报，高收益意味着高风险，于是风险增加了但人们却很难对风险进行正确的评估。 人们对于美国房价下跌的风险没有正确的评估，我想这本身也是一个不确定的风险。我认为国际资本流入高回报领域也对这次危机造成了一些压力，人们高估了房屋的价值，更多的资本流人带来了流动性使得人们购买更大的房屋，房价一路上升，资本获得高回报的压力也随之增加，这是市场失灵的表现。我来自芝加哥大学（注：经济学中的芝加哥学派，新自由主义的代表学派），我们总相信市场是最有效的，但是我认为市场也有失效的时候。市场是有些小问题但到底有多少风险与之相关呢？好的，现在我们继续回到主题上来。 通过上面的讲述，我想大家对基本的情况已经有所了解，也许你们会认为解决方法再明显不过了：政府可以继续向银行注资，这样银行就会借出更多的资金，人们建造更大的庭院。如果政府向银行注资，那意味着政府对银行的监管更多，但这并不奏效，金融危机发生了。政府给予更多的资金同时也意味着更细致的监管，当我们想创新的时候，必须获得政府的审批，更多的监管随之出现。政府也许会对购房者说：你们借的钱太多了，但那不是你们的错，我们将继续借钱。
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