金融学论丛
2011-12
北京大学出版社
吕江林
295
美国次贷危机产生的原因是多方面的，吕江林等编著的《美国次贷危机原因、对我国的影响及应对》认为，总结起来，存在以下八个方面的原因：一是房贷机构的违规竞争；二是金融产品的无节制创新；三是金融机构经理人的败德行为；四是评级机构的利欲熏心；五是监管部门的不作为；六是居民储蓄率太过低下；七是连续加息致房地产泡沫破灭；八是未能有效抑制过分投机。本书论证了，其中第八个原因是根本原因。
这场危机对我国实体经济，首先是出口，进而是就业和经济增长产生了重大的负面影响；对我国虚拟经济同样也产生了一定的负面影响。
《美国次贷危机原因、对我国的影响及应对》论证了，一国陷入金融危机时，政府“救市”即向市场注入流动性的必要性以及“救市”的度；论证了我国应对国际金融危机的冲击和挑战时，应当坚定不移地实行适度扩大内需的政策或称刺激政策（广义“救市”政策）。
本书认为我国扩大内需，首先是全力扩大消费；有效扩大消费的关键，在于提高居民消费率。本书构建了一个CARA效用函数模型，进行动态优化分析，找到理性消费者的最优消费路径；在此基础上，我们提出了提高我国居民消费率的最优制度和政策选择。扩大内需还要适度扩大投资，本书运用拓展了的投入产出模型，并结合效率原则、和谐原则和可持续发展原则这三个原则，深入探讨了我国适度扩大投资的合理投向问题，提出了投资应主要投向合成系数（体现了生产依存度系数和生产拉动力系数）较高的13个行业、一些新兴的高新技术行业，以及一些能较好体现民生工程的行业的政策建议。
本书论证了我国应对危机的对策之一，是防范房地产市场风险。本书构建了一个房价收入比的理论模型，推算出了城市住房合理房价收入比的上限，并实证分析了我国35个大中城市现实的房价水平，由此证明了当前我国城市住房市场总体存在的较大房价泡沫。报告从开发商行为、地方政府行为、商业银行行为和购房者行为四个方面分析了房价泡沫形成的原因，并在此基础上提出了抑制房价泡沫、防范房地产市场风险的一系列可行的对策建议。
本书论证了我国应对危机的对策之一，是防范股票市场风险。我们运用多种实证方法证明了：虽然迄今我国股市仍具有较高波动性，但我国股市并不是特别“强波动性”的股市；虽然我国股票市场自问世以来，居高不下的泡沫始终为国人所针砭和诟病，但我国股市并不是特别“泡沫化”的股市；实际上，我国股市是“投机主导”的股市，隐藏着较大金融风险。“投机主导”的股市对股民、上市公司和国民经济三个方面都存在重大危害。为防范股票市场风险，我们必须深化改革，加强法制建设，规范上市公司行为，化“投机主导”的股市为规范股市。
本书论证了我国应对国际金融危机的对策之一，是商业银行应稳健经营。本书从资本状况、资产质量、盈利水平和流动性状况四个方面，分析了我国商业银行稳健经营的现状，并在此基础上揭示了当前我国商业银行稳健性方面存在的主要问题：补充资本金主要依靠外部融资；资产质量过度依赖“分母策略”；信贷增速过快；信贷变相流向资产市场即股票市场和房地产市场；地方政府融资平台蕴藏极大的银行信用风险。本书相应从三个方面提出了促进商业银行稳健经营的对策建议。
本书论证了我国应对危机的对策之一，是切实加强金融监管。本书阐述了美国在爆发危机后实行的以《金融监管体系现代化蓝图》为代表的金融监管改革，分析了《金融监管体系现代化蓝图》所实现的监管理念的变革、监管模式的变革以及监管范式的变革；借鉴美国次贷危机的教训和《金融监管体系现代化蓝图》的启示，从加强审慎监管、建立统一的金融衍生工具监管体系、健全金融监管协调机制，以及构建全面测度金融系统性风险的金融压力指数四个方面提出了危机后我国加强金融监管的对策。本书具体构建了一个较为可靠的可测量金融系统性风险的金融压力指数。
本书论证了我国应对危机的对策之一，是切实转变经济发展方式。本书认为我国应对危机、转变经济发展方式最为关键的，是要在以下两个方面采取举措：一是充分利用税收手段调整国民收入分配格局，二是构建全社会高效的科技创新体系。本书强调，总体而言我国科技创新不足的原因，是缺乏一个综合、高效的国家科技创新体系。相应地，我们从三个方面提出了构建全社会高效的科技创新体系的对策建议：一是设立权威的、高级别的科技创新委员会，以有效协调各宏观管理职能部门包括执法部门，步调一致地保护和促进我国高效的科技创新体系；二是创造科技型中小企业蓬勃发展的法制和税收环境；三是完善科技型中小企业的金融支持体系。
1.导论
1.1 研究背景与意义
1.2 研究文献综述
1.3 研究思路、框架与方法
1.4 创新与不足
2.美国次贷危机的爆发
2.1 发展迅速的美国次级抵押贷款市场
2.2 突如其来的次贷危机及其表现
2.3 从次贷危机到国际金融危机
2.4 本章小结
3.美国次贷危机产生的原因
3.1 房贷机构的违规竞争
3.2 金融产品的无节制创新
3.3 金融机构经理人的败德行为
3.4 评级机构的利欲熏心
3.5 监管部门的不作为
3.6 居民储蓄率太过低下
3.7 连续加息致房地产泡沫破灭
3.8 未能有效抑制过分投机是根本原因
3.9 本章小结
4.危机对我国的影响
4.1 对我国实体经济的影响
4.2 对我国资本市场的影响
4.3 本章小结
5.我国的应对策略I：适度扩大内需
5.1 扩大内需，坚定不移
5.2 全力扩大消费
5.3 适度扩大投资
5.4 本章小结
6.我国的应对策略Ⅱ：防范房地产市场风险
6.1 我国房地产市场运行现状
6.2 我国房地产市场泡沫研究
6.3 我国房地产市场泡沫形成的原因分析
6.4 防范我国房地产市场风险的对策建议
6.5 本章小结
7.我国的应对策略Ⅲ：防范股市风险
7.1 我国股市是“投机主导”的市场
7.2 “投机主导”股市的主要原因、危害和风险
7.3 深化改革，化“投机主导”的股市为规范股市
7.4 本章小结
8.我国的应对策略Ⅳ：商业银行稳健经营
8.1 银行稳健性相关概念
8.2 我国商业银行稳健性的现状
8.3 我国商业银行稳健性方面存在的主要问题
8.4 结论与对策建议
8.5 本章小结
9.我国的应对策略V：切实加强金融监管
9.1 金融监管理论概述
9.2 危机后美国金融监管改革剖析
9.3 危机后我国加强金融监管的对策探索
9.4 本章小结
10.我国的应对策略Ⅵ：切实转变经济发展方式
10.1 转变经济发展方式的含义和意义
10.2 充分利用税收手段调整国民收入分配格局
10.3 构建全社会高效的科技创新体系
10.4 本章小结
参考文献
后记
仅仅是房地产金融机构的违规竞争，发放了大量本不该发放的次级抵押贷款，尚不至于酿成严重的次贷危机。因为在2000年，美国次贷余额为3700亿美元，到了2007年，次贷余额增长到1.2万亿美元，占抵押房贷的比重从7.2%增长到11.0%，的确是增速过快。然而到2007年，次贷余额毕竟也还只占全部金融机构房贷的11%，而且也只占美国GDP的9.1010，不至于后来无可阻挡地演变为次贷危机一国际金融危机。一个重要的原因在于，美国的一些投资银行等金融机构对金融衍生产品的创新过了头，缺乏必要的节制。 20世纪90年代以来，美国一些房贷机构为了分散房贷风险，创新了一种衍生信用产品债务抵押凭证即CDO（以住房抵押贷款的还款现金流为支撑或为标的资产而发行的衍生信用证券）。购买了CDO的投行精英们，为了对冲违约风险，又发明了信用违约互换（Credit Default Swap，CDS），从而作为CDS的买方，把风险一定程度地向作为CDS卖方的保险公司、基金等金融机构转移。CDS是一种金融资产的违约保险，金融机构双方签署CDS合约后，在一定期限内，如果金融资产没有出现违约，则买方向卖方支付一定的“保险费”，该费用称为违约互换点差。而一旦标的资产发生违约，卖方有义务赔偿买方的损失。 应当说，CDS这种衍生产品带来了信用风险管理的重大变革，它（和类似衍生产品）的出现，使风险管理从以前被动、消极的回避方式逐渐转变为主动、积极的组合管理方式，对金融市场的发展起着积极的推动作用。这主要体现在有助于买卖双方在分散信用风险的同时增加资金收益，特别是有助于卖方分散信用风险。 ……
学金融的值得一看，方便写写论文，里面有一些数学模型，微微看不懂
總的來說，書還是不錯的~~~就是書本外觀有點臟，不過也不是很大影響